> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 常青科技中报业绩总结 ## 核心内容 常青科技（603125.SH）在2026年中报中展现出显著的业绩增长，营业收入达到7.06亿元，同比增长45.67%；归属于母公司净利润为1.40亿元，同比增长99.16%。业绩提升主要得益于特种高分子单体销量的增长及毛利率的提升，从25H1的26.51%上升至26H1的30.32%。 ## 主要观点 - **业绩快速增长**：公司在2026年中报中实现营业收入和净利润的大幅增长，表现出强劲的盈利能力。 - **行业乱局下的竞争优势**：面对中东冲突引发的原油及相关化工品价格上涨，公司成功实现产品价格传导，毛利率提升，显示出其在行业中的竞争力。 - **未来增长潜力**：随着日韩、欧洲石化化工产业加速退出，公司有望在海外供给减少的背景下扩大市场份额。泰州项目预计投产后，将推动公司产品线向更高附加值的酚类产品拓展，实现量价齐升。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 每股收益（EPS） | 目标价 | |------|----------------|--------| | 2026E | 0.66元 | - | | 2027E | 1.19元 | 28.56元 | | 2028E | 1.64元 | - | 公司上调了2026-2028年的产品价格预测，基于其未来增速高于可比公司，给予2027年24倍PE估值，目标价为28.56元，维持“买入”评级。 ### 股价表现 | 时间段 | 绝对表现（%） | 相对表现（%） | 沪深300表现（%） | |--------|--------------|--------------|------------------| | 1周 | 1.4 | 0.58 | 0.82 | | 1月 | 9.68 | 11.21 | -1.53 | | 3月 | -7.96 | -2.3 | -5.66 | | 12月 | 31.05 | 25.48 | 5.57 | 截至2026年8月27日，公司股价为23.12元，52周最高价为34元，最低价为16.1元。 ### 财务信息 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,080 | 1,036 | 1,591 | 2,526 | 3,142 | | 营业利润（百万元） | 237 | 184 | 313 | 568 | 780 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 204 | 158 | 266 | 483 | 663 | | 毛利率（%） | 29.4 | 27.1 | 29.1 | 32.3 | 34.2 | | 净利率（%） | 18.9 | 15.3 | 16.7 | 19.1 | 21.1 | | 市盈率 | 44.9 | 58.0 | 34.5 | 19.0 | 13.8 | | 市净率 | 3.9 | 3.7 | 3.4 | 2.9 | 2.4 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | 6.0 | -4.1 | 53.5 | 58.7 | 24.4 | | 营业利润增长率（%） | -3.7 | -22.1| 69.4 | 81.9 | 37.3 | | 归属于母公司净利润增长率（%） | -3.9 | -22.6| 68.1 | 81.8 | 37.2 | | 毛利率（%） | 29.4 | 27.1 | 29.1 | 32.3 | 34.2 | | 净利率（%） | 18.9 | 15.3 | 16.7 | 19.1 | 21.1 | | ROE（%） | 9.1 | 6.6 | 10.3 | 16.5 | 18.9 | | 资产负债率（%） | 8.7 | 6.4 | 7.4 | 20.1 | 13.9 | ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **目标价**：28.56元 - **投资逻辑**：公司未来增速高于可比公司，且预计在2027年进入主要业绩增长期，给予20%的估值溢价，对应24倍PE。 ## 风险提示 - 宏观经济风险 - 原油价格波动风险 - 销量不及预期风险 - 技术壁垒风险 - 假设条件变化影响测算结果 ## 可比公司估值（截至2026年8月27日） | 公司 | 代码 | 2026/8/27价格（元） | 2025A EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2028E EPS（元） | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |------|------|---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|----------|----------| | 皇马科技 | 603181 | 12.98 | 0.74 | 0.94 | 1.12 | 1.25 | 17.50 | 13.85 | 11.62 | 10.38 | | 利安隆 | 300596 | 42.99 | 2.16 | 2.68 | 3.18 | 3.66 | 19.88 | 16.04 | 13.50 | 11.75 | | 科思股份 | 300856 | 10.92 | 0.23 | 0.39 | 0.49 | 0.61 | 48.08 | 28.11 | 22.39 | 17.85 | | 蓝晓科技 | 300487 | 63.50 | 1.76 | 2.16 | 2.71 | 3.37 | 36.04 | 29.40 | 23.45 | 18.87 | | 濮阳惠成 | 300481 | 14.34 | 0.45 | 0.66 | 0.75 | 0.86 | 31.87 | 21.80 | 19.16 | 16.58 | | 彤程新材 | 603650 | 63.98 | 0.91 | 1.16 | 1.44 | 1.62 | 70.07 | 55.05 | 44.50 | 39.43 | | 调整后平均 | - | - | - | - | - | - | 24.00 | 20.00 | 16.00 | - | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，本报告不承担任何责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。