> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊协议有助于股市反弹，夏日寒风或将暂缓但尚未结束——香江策论之数据周报总结 ## 核心内容 本周市场在美伊协议预期升温的背景下，出现短期修复迹象。霍尔木兹海峡的重新开放谈判接近一致，促使油价回落，通胀预期降温，推动美股上涨，美债收益率走低。然而，风险偏好并未完全恢复，7月份仍需警惕原油补库存、欧美高粘性通胀及融资压力。 ## 主要观点 - **美伊协议预期**：美伊就霍尔木兹海峡重新开放达成一致，市场短期从调整压力中获得喘息，推动全球股市反弹。 - **美债收益率**：10年期美债收益率下行3.6bp至4.485%，30年期美债收益率下行2.3bp至4.97%。 - **美元指数**：美元走弱，上周降0.3%至99.8，美元兑离岸人民币下行0.4%至6.76。 - **油价回落**：布伦特原油全周跌6.76%至86.8美元/桶，贵金属价格亦有所波动。 - **港股卖空比例**：港股整体卖空成交占比降至17%，恒科卖空占比维持18%。阿里转为净流出，腾讯净流入扩大。 - **南向资金**：南向资金上周净流入43亿港元，成交占比降至19.1%。 - **港股资金来源**：外资净流出80亿港元，中资中介净流入106亿港元，香港本地中介净流入12亿港元。 - **港股解禁市值**：上周解禁市值达141亿港元，本周预计解禁121亿港元，2026年累计解禁金额达3141亿港元。 - **A股资金流向**：两融资金净流出331亿元，宽基ETF和行业ETF转为净流入，通信、机器人、5G、银行、人工智能等板块净流入，芯片、证券、黄金、有色金属、电网设备净流出。 - **风险提示**：美联储降息不及预期、中国经济复苏节奏及化债风险仍需警惕。 ## 关键信息 ### 股票市场表现 - **美股**：受美伊和平协议预期升温影响，美股指数收涨，美债收益率走低。 - **港股**：卖空成交占比下降，南向资金净流入，但外资仍净流出。 - **A股**：ETF资金净流入，但两融资金继续净流出。 ### 资金流向 - **港股ETF**：宽基ETF连续11周流出后转为净流入94亿元，行业ETF连续12周流出后转为净流入16亿元。 - **南向资金**：流入信息技术、通信服务、金融和工业板块，流出创新药、电商和金属板块。 - **港股通ETF**：科技、创新药板块净流入，金融、消费、红利板块净流出。 ### 资金结构变化 - **韩国市场**：外资卖压缓和，机构加大抛售，散户净买入，但力度下降。 - **ETF产品**：杠杆ETF逆势加仓，尤其是2x做多三星、海力士产品。 ### 期权与卖空 - **SPX Gamma结构**：已由正转负，波动放大效应显现，现价仍低于Gamma翻转位。 - **卖空股数**：EWY卖空股数半年内增加约50%至1980万股，PCR比值升高。 ### 重点研究报告 - **TMT板块**： - **AI硬件**：供需紧张，光学需求可见度提升，CPO/silicon-photonics测试初现。 - **迅策科技**：推出Token计费战略合作项目，切入智驾场景，预计2026年贡献数亿收入。 - **苹果AI战略**：Siri AI正式落地，转向端云协同平台，提升AI助手能力。 - **港股国产GPU**：海致科技、壁仞科技、天数智芯调入港股通，南向资金定价通道打开。 - **NVIDIA与SK Hynix合作**：深化平台级算力与内存协同设计，推动供应链稳定性。 - **先进制造**： - **英伟达新平台**：降低开发门槛，推动物理AI产业发展。 - **美众议院提案**：拟禁联邦采购中国机器人，但短期合作未受影响。 - **优必选**：仿生机器人订单超全年指引，B端需求爆发。 - **消费板块**： - **XR/AI眼镜**：进入产品化提速阶段，光学镜片成为核心能力。 - **康耐特**：参与40余个AR联合研发项目，交付周期大幅缩短。 ## 风险提示 - **美联储降息不及预期**：可能影响市场风险偏好。 - **中国经济复苏节奏**：需关注复苏是否符合预期。 - **化债风险**：可能对市场情绪造成压力。 ## 行业动态与展望 - **港股科技与AI板块**：资金流入明显，重点关注国产GPU及AI Harness标的。 - **A股科技与AI板块**：净流入，建议关注通信、机器人、5G、银行、人工智能等板块。 - **韩国市场**：资金结构变化明显，杠杆ETF加仓，需关注市场波动风险。 ## 图表摘要 - **美债收益率**：10年期收益率下行，30年期收益率走低。 - **油价走势**：布伦特原油下跌，贵金属价格波动。 - **港股卖空成交占比**：整体和互联网龙头卖空比例下降。 - **南向资金**：流入信息技术、通信服务、金融、工业板块。 - **港股解禁市值**：近期解禁金额较大，需关注流动性风险。 - **SPX Gamma结构**：由正转负，波动放大效应明显。 - **ETF资金流向**：杠杆ETF逆势加仓，宽基ETF净流入。 - **韩国杠杆ETF产品**：海外上市产品持续加仓，尤其是2x做多三星、海力士产品。 ## 总结 综上，美伊协议预期对市场情绪有所提振，但风险尚未完全解除。港股和A股市场资金流向出现短期修复，但需警惕后续风险。重点板块如科技、AI、消费及先进制造在资金流入中表现突出，建议关注相关标的。同时，需留意美联储政策动向及中国经济复苏情况，以应对可能的市场波动。