20260112-财信证券-可转债周报_市场情绪回暖_转债估值抬升_10页_579kb

报告摘要

二级市场：上周（1.05-1.09）可转债市场整体上涨，上证转债上涨4.29%，中证转债上涨4.45%，深证转债上涨4.57%。上证指数周环比上涨3.82%，均创阶段性新高。
利率债：1年期国债收益率周环比下行4BP至1.29%，10年期国债收益率周环比上行4BP至1.88%。10Y-1Y国债期限利差周环比走阔8BP至58.95BP。
行业表现：权益市场中，综合、国防军工、传媒等行业涨幅较大，周涨跌幅分别为14.55%、13.63%、13.11%。转债市场中，通信、国防军工、社会服务等行业涨幅较好，周涨跌幅分别为13.15%、10.63%、10.13%。
个券表现：涨幅前五的转债分别为塞力转债（+43.1%）、鼎捷转债（+31.55%）、鼎龙转债（+30.9%）、声迅转债（+30.04%）和博瑞转债（+29.87%）；跌幅前五的转债分别为天创转债（-20.68%）、电化转债（-8.13%）、华锐转债（-4.13%）、环旭转债（-3.85%）和茂莱转债（-3.67%）。

转债价格：全市场转债价格中位数和算术平均数分别为138.45元和162.31元，周环比分别上涨3.52%和6.25%。
转股溢价率：全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为33.1%和46.25%，周环比分别上升0.07个百分点和下跌0.66个百分点。
分平价区间：平价低于100元的转债溢价率均值为77.4%，周环比上涨1.54个百分点；平价在100-110元的转债溢价率均值为30.98%，周环比下跌1.24个百分点；平价在110-120元的转债溢价率均值为27.56%，周环比上涨4.35个百分点；平价在120-130元的转债溢价率均值为23%，周环比上涨6.4个百分点；平价高于130元的转债溢价率均值为17.39%，周环比上涨3.8个百分点。

趋势判断：市场情绪回暖，转债估值抬升。尽管高估值下转债性价比低于正股，但正股向好行情延续、增量资金入场需求存在及存量优质券稀缺性凸显，将支撑转债高估值。
投资策略：配置大盘底仓转债，增强组合弹性。关注溢价率合理的偏股型转债，享受权益市场的β行情，建议规避高价、高估值的“双高”转债。
重点方向：
1. 科技板块：AI算力、机器人、商业航天、脑机接口、可控核聚变等；
2. 涨价驱动：有色金属、化工等；
3. 反内卷方向：光伏、锂电等；
4. 内需政策预期：新消费、养老、生育等“十五五”规划重点方向。

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%；
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。