> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 星宇股份（601799.SH）总结 ## 核心内容 星宇股份（601799.SH）在2026年上半年实现了营收68.84亿元，同比增长1.87%，但归母净利润为6.69亿元，同比减少5.26%。2026Q2，公司营收34.54亿元，同比减少5.70%，环比增长0.70%；归母净利润3.14亿元，同比减少18.26%，环比减少11.54%。收入增长主要得益于存量客户持续增长及新车型项目放量，但盈利下滑则受乘用车内销不畅、部分配套车型销量未达预期及原材料价格上涨等因素影响。 ## 主要观点 - **收入表现**：2026H1营收同比增长2%，但2026Q2营收同比减少6%，盈利同比下滑5%。 - **毛利率与净利率**：2026Q2毛利率为18.19%，同比减少1.45个百分点；净利率为9.10%，同比减少1.39个百分点。 - **费用率**：2026Q2四费率为10.12%，同比增加1.50个百分点，环比增加0.37个百分点。 - **技术布局**：公司持续布局智能车灯技术，包括DLP、MicroLED、Mini LED、OLED等，同时自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器。 - **机器人业务**：成立常州星宇智能机器人有限公司，与节卡股份签署战略合作协议，布局具身智能机器人创新、智能制造升级及产业链协同。 - **海外拓展**：塞尔维亚星宇产能逐步释放，注册墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局。 - **新订单与新产品**：2026年上半年承接59个车型的车灯研发项目，实现46个车型的项目批产。 - **投资建议**：下调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2026-2028年营收分别为170.1亿、204.1亿、246.9亿，归母净利润分别为15.0亿、18.1亿、22.0亿。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为68.84亿元，同比增长1.87%；2026Q2为34.54亿元，同比减少6%。 - **归母净利润**：2026H1为6.69亿元，同比下降5.26%；2026Q2为3.14亿元，同比下降18.26%。 - **毛利率**：2026Q2为18.19%，同比-1.45pct，环比-1.14pct；2026H1为18.76%，同比-0.51pct。 - **净利率**：2026Q2为9.10%，同比-1.39pct，环比-1.25pct；2026H1为9.72%，同比-0.73pct。 - **四费率**：2026Q2为10.12%，同比+1.50pct，环比+0.37pct；2026H1为9.94%，同比+1.26pct。 ### 技术与产品布局 - **智能车灯**：公司布局ADB、HD-ADB、DLP投影、MicroLED等新技术，推动车灯从功能部件向智能终端转型。 - **车灯控制器**：自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器，提升智能交互能力。 - **智能视觉系统**：前部车灯提升驾驶安全性，后部车灯优化道路安全预警与信息交流。 - **内外饰车灯**：注重智能化与情感化交流，提升用户体验和品牌价值。 ### 产业链合作 - **虹软科技**：合作开发智能视觉产品。 - **华为**：合作智能车灯与车载光领域。 - **芯联集成、九峰山实验室**：推进Micro-LED车载照明、光通信、AI显示等前沿技术。 - **江南大学数创学院**：共建联合创新实验室，提升造型设计与交互体验。 - **海天塑机**：合作推进智能制造升级。 - **万华化学**：建立新一代车灯技术与材料标准。 - **扬杰科技**：合作半导体技术，推动产业链协同。 - **泛亚微透**：合作材料创新，推动车灯寿命与可靠性提升。 - **金发科技**：合作机器人创新材料，推动业务拓展。 ### 海外布局 - **塞尔维亚星宇**：产能逐步释放，服务奔驰、宝马、奥迪、大众等客户，签署二期投资协议。 - **墨西哥星宇**：拓展海外市场，主营车灯制造与销售。 - **美国星宇**：提供技术服务与市场开发，服务全球客户。 ### 机器人业务进展 - **常州星宇智能机器人有限公司**：成立于2025年10月10日，注册资本1亿元，专注于智能机器人研发、制造与销售。 - **战略合作节卡股份**：聚焦具身智能机器人创新、智能制造升级与产业链协同。 - **产品落地**：星宇自研多套人形机器人硬件配套方案，应用于Moz2、π仔等主流机型，推动技术成果从展会走向真实生产场景。 ### 客户拓展 - **新能源客户**：涵盖蔚来、小鹏、理想、赛力斯、某国际知名新能源车企等，新能源客户占比持续提升。 - **国际客户**：包括德国大众、梅赛德斯-奔驰、日本丰田、日产等，公司已进入新势力与头部自主品牌客户供应链。 ### 风险提示 - **原材料价格波动**：可能影响毛利率与净利率。 - **芯片紧缺**：可能导致下游排产受阻。 - **国内车市景气度下行**：影响营收与盈利。 ### 估值与财务指标 - **投资评级**：优于大市（维持）。 - **合理估值**：未明确给出，但PE和PB等指标持续下降。 - **财务指标**：2026年EV/EBITDA为15.5，市净率（PB）为1.86；2027年EV/EBITDA为13.8，市净率（PB）为1.68；2028年EV/EBITDA为12.3，市净率（PB）为1.50。 ## 总结 星宇股份在2026年上半年面临营收增长放缓与盈利下滑的挑战，但通过技术迭代、新项目承接及全球化布局，仍展现出强劲的发展势头。公司积极布局机器人相关业务，与多家行业领先企业建立战略合作，推动人工智能与汽车、机器人产业的融合发展。尽管存在原材料价格波动和芯片紧缺等风险，但其在智能车灯、车灯控制器、机器人硬件等领域的持续投入，有望推动业绩增长与行业领先地位。