> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新旧动能转换背景下A股慢牛风格分析总结 ## 核心内容 在新旧动能转换和中美科技竞赛的双重背景下，A股市场正逐步形成以“老经济稳住，新经济加速”为核心的慢牛风格。这种风格不仅反映了经济转型的内在需求，也受到全球AI算力共识等外部因素的支撑。当前，资本市场正积极引导资金流向新兴产业，推动科技企业的发展，同时维护市场稳定，避免系统性风险。 ## 主要观点 1. **新旧动能转换是经济发展的核心任务** 以地产为代表的传统经济承担“稳”的角色，而以AI为代表的新兴经济则承担“牛”的角色。传统经济在弱化周期属性的同时，维持低估值高股息特征，以增强市场稳定性；新经济则通过提升估值水平和市值占比，引导资金支持科技创新。 2. **A股风格呈现“老经济搭台，新经济唱戏”的格局** 新经济在市值占比和大市值公司数量上均显著提升，成为推动A股慢牛的主力。与此同时，传统经济股票的波动性较低，有助于控制宽基指数的上行斜率，增强市场韧性。 3. **慢牛格局的形成与政策导向密切相关** 资本市场作为经济转型的助推器，正通过优化资源配置，支持科技创新和产业升级。这种趋势下，市场风格的切换将受到内外因素的共同影响，短期内难以彻底改变。 4. **投资策略需适应风格趋势** - **相对收益资金**：可继续向新经济倾斜，特别是在AI算力共识未发生根本变化的前提下，关注新经济板块的长期成长性。 - **绝对收益资金**：可均衡配置新老经济，把握阶段性再平衡机会，尤其在险资等有OCI账户的资金中，注重左侧安全与右侧成长的结合。 ## 关键信息 - **新经济总市值占比**：当前A股科技板块市值占比超过三成，“两创板”总市值超过35万亿元。 - **大市值科技公司占比**：市值超千亿上市公司中，科技企业占比已达45%，尤其是电子、通信、计算机、传媒等行业。 - **慢牛斜率**：当前A股慢牛斜率低于2014-2015年，略高于2020-2021年，表明市场增长较为温和。 - **风格切换可能性**：在海外AI算力共识未发生根本性变化前，风格切换可能性较低，阶段性再平衡机会存在但持续性不强。 - **行业表现与配置建议**：部分行业如通信、电力设备及新能源、机械等在2026年6月和下半年的行业打分中表现较好，建议关注其在新经济与传统经济中的配置机会。 ## 股市目标 1. **提高新经济总市值占比** 通过提升估值水平和鼓励科技企业IPO、再融资，引导资金流向新兴产业。 2. **提高大市值科技公司占比** 鼓励产业资本真创新，引导资金拥抱龙头科技企业，推动资本与创新的良性循环。 3. **维护慢牛格局** 控制宽基指数上行斜率，调节杠杆资金风险偏好，确保市场总体风险可控。 ## 投资建议 - **相对收益资金**：在AI算力共识未动摇前，继续向新经济倾斜，关注成长性较强的行业。 - **绝对收益资金**：均衡配置新老经济，把握阶段性再平衡机会，尤其在有OCI账户的险资中，注重安全性和收益性。 ## 风险提示 - 国际地缘政治风险超预期； - 监管政策变化超预期。 ## 分析师信息 - 廖静池，执业证书号：S1230524070005，邮箱：liaojingchi@stocke.com.cn - 王大霁，执业证书号：S1230524060002，邮箱：wangdaji@stocke.com.cn - 高旗胜，执业证书号：S1230524100005，邮箱：gaoqisheng@stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《财报披露期中的“优等生早交卷”效应》2026.06.24 2. 《五大指标：监控“共识行情”的节奏》2026.06.20 3. 《均衡未达成，风格更极致，宜少动、持仓观望》2026.06.20 ## 图表与数据 - **图1-11**：展示了中美科技竞赛对比、AI竞争框架、新经济与传统经济增速、市值占比变化、PE对比等关键数据。 - **表1-表2**：提供了2026年6月和下半年的行业打分表，帮助投资者判断行业配置优先级。 ## 总结 在内外因素共振下，A股风格短期内难以彻底切换，新经济将继续扮演“牛”的角色，传统经济则维持“稳”的定位。投资者应根据自身资金属性，灵活配置，把握阶段性机会，同时注意风险提示，确保投资安全。