> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢材二季度策略报告总结 ## 核心内容 钢材二季度行情整体呈现震荡偏弱态势，主要受国内宏观提振有限、原料端供应宽松及成本支撑减弱影响。然而，海外扰动（如美伊战争）推动能源价格上涨，对钢材成本形成一定支撑，进而带动黑色板块反弹。尽管如此，若能源价格持续高位，将对钢材需求产生不利影响，整体表现或偏弱。 ## 主要观点 - **供需格局**：钢材库存处于相对正常水平，但华东地区库存偏高，且仓单高位运行。若需求未出现超季节性回升，供需逻辑下或对盘面形成压力。 - **成本支撑**：原油价格上涨对原料端（尤其是焦煤）形成支撑，进而对钢材成本产生提振作用。 - **铁矿石谈判不确定性**：若矿山减产，铁矿石可能维持高位运行；若达成协议，可能带动黑色整体下行。 - **钢材表现**：二季度钢材上方存在自身供需压制，同时面临原料端供应放量的压力，整体波动性或相对有限，下行空间大于上行空间。 ## 关键信息 ### 一、钢材月度数据（2025年） - **粗钢产量**：9.61亿吨，同比下降4.4%。 - **生铁产量**：13770万吨，同比下降2.7%。 - **钢材产量**：22119万吨，同比下降1.1%。 - **钢材出口**：1559万吨，同比下降8.1%。 - **钢材进口**：83万吨，同比下降21.7%。 ### 二、五大材周度数据（2026年3月27日） - **产量**：五大材周度产量同比小幅下降，螺纹钢产量环比小幅下降，线材产量持续恢复。 - **消费量**：五大材整体消费量回升，冷卷、中厚板需求较旺盛，建材成交量仍偏低。 - **库存**：总体库存相对正常，但华东库存偏高，热卷库存维持高位。 ### 三、钢材生产利润 - **螺纹钢利润**：华东地区螺纹钢利润为99元/吨，华北地区为90元/吨，整体维持正利润。 - **电炉利润**：谷电利润维持微利，平电利润有所下降。 - **热卷利润**：华东地区热卷利润为66元/吨，华北地区为-36元/吨，整体利润表现不一。 ### 四、价格与基差分析 - **螺纹钢基差**：春节前基差高位运行，春节后回落，目前仍处于近5年同期高位。 - **热卷基差**：一季度基差波动不大，目前处于同期低位，继续走弱空间有限。 - **螺纹钢月差**：一季度维持contango结构，目前在-30左右，华东库存偏高对月差形成压制。 - **热卷月差**：一季度从-20走强至0附近，10-1月差在平水附近，二季度若出现-20以下机会可考虑正套。 ### 五、房地产数据 - **房地产投资**：1-2月房地产投资同比下降11.1%，新开工面积下降23.1%。 - **商品房成交**：30大中城市商品房成交面积累计同比降17%，100大中城市土地成交面积累计同比增4.6%。 ### 六、其他相关品种 - **铁矿石**：一季度发运量和到港量偏高，库存达1.7亿吨，贸易矿库存偏高。 - **焦煤**：产量回升，蒙煤进口维持同期最高水平，库存从上游向下游转移。 - **水泥与混凝土**：出库量与发运量整体温和回升，但需求仍偏弱。 - **固定资产投资**：2025年固定资产投资同比降3.8%，基建与制造业投资增速一般。 ## 风险与关注点 - **宏观政策变化**：对钢材市场存在较大不确定性。 - **铁水产量变化**：可能影响钢材需求和供应。 - **原料端供给情况**：铁矿石谈判、焦煤库存、能源价格走势等均可能对钢材成本产生影响。 ## 结论 钢材二季度表现受制于供需偏空及成本支撑减弱，但海外扰动可能提供一定支撑。总体来看，钢材价格波动或相对有限，下行空间大于上行空间。投资者应关注宏观政策变化、铁水产量及原料端供给情况，合理控制仓位，防范市场风险。