20230216-国信证券-莱尔科技-688683.SH-布局涂碳铝箔_把握快充及长循环发展机遇_6页_266kb

莱尔科技 (688683. SH) 详细总结

核心内容

莱尔科技（688683.SH）是一家专注于功能性涂布胶膜的高科技企业，近期通过与子公司佛山大为及神隆宝鼎成立合资公司，积极布局涂碳铝箔与碳纳米管业务，以把握新能源车及储能行业的发展机遇。公司被国信证券首次评级为“增持”，并上调了盈利预测。

主要观点

1. 涂碳铝箔布局

   • 涂碳铝箔是一种通过在铝箔表面涂覆导电涂层（如炭黑、石墨烯、碳纳米管）而制成的产品，具有提升电池倍率性能和循环寿命的优势。
   • 目前，涂碳铝箔主要用于磷酸铁锂电池，未来有望应用于快充等特殊场景。
   • 涂碳铝箔能够降低电池内阻、优化快充性能、改善活性物质与箔材的接触，从而提升电池整体性能。

2. 与神隆宝鼎合作

   • 公司与神隆宝鼎（神火集团旗下铝箔企业）合资建设年产6万吨涂碳铝箔项目，其中莱尔科技出资70%，神隆宝鼎出资20%，佛山大为出资10%。
   • 合资项目选址在神隆宝鼎铝箔基地附近，便于原材料供应和产品协同生产，提升产品质量。

3. 佛山大为业务拓展

   • 佛山大为自成立以来专注于涂碳铝箔行业，已实现单年千吨级以上出货，主要客户包括南都电源、中天科技、双登集团、鹏辉能源等。
   • 莱尔科技持有佛山大为90%的股权，近期新增投资建设1.2万吨涂碳铝箔项目，预计2023年开始批量供应。

4. 碳纳米管业务推进

   • 公司与科汇机电合作成立莱尔科技成都科创中心，共同推动碳纳米管技术产业化。
   • 科汇机电具备丰富的碳纳米管生产与纯化技术，并与多家科研机构和高校合作。
   • 公司计划投资12.15亿元建设年产3800吨碳纳米管粉体+3.8万吨浆料产能，其中一期工程预计2023年建成，二期有望2024年初投产。
   • 公司正与动力电池主流供应商进行送样测试，积极拓展市场。

5. 盈利预测与投资建议

   • 国信证券上调公司盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润分别为0.51亿元、0.93亿元和2.28亿元，同比增速分别为-25%、+82%、+145%。
   • EPS分别为0.33元、0.61元和1.48元，当前股价对应PE分别为77倍、42倍和17倍。
   • 首次评级为“增持”，认为公司具备较强的增长潜力。

关键信息

• 合资项目：河南莱尔建设年产6万吨涂碳铝箔项目，2022年12月完成工商设立，首期规划2万吨，力争2023年10月底前投产。
• 投资规模：公司计划投资12.15亿元建设碳纳米管相关产能，其中一期投资约6亿元。
• 技术合作：公司聘请刘焕明教授为首席科学家，推动碳纳米管技术发展。
• 财务预测：
  • 资产负债表：预计2024年资产总计达2944百万元。
  • 利润表：预计2024年归属于母公司净利润为228百万元，净利润增长率达145%。
  • 估值指标：2024年P/E为17.2倍，EV/EBITDA为16.5倍。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：树脂、铜线等原材料价格波动可能影响公司盈利能力。
2. 产能建设不及预期：涂碳铝箔、碳纳米管相关项目可能因建设进度延迟而影响预期。
3. 客户开拓不及预期：新产品推广过程中，若客户验证或开拓不及预期，可能影响公司业绩表现。

结论

莱尔科技通过与神隆宝鼎和佛山大为的合作，强化了在涂碳铝箔领域的布局，同时积极拓展碳纳米管业务，有望在新能源车及储能行业实现快速增长。公司盈利预测上调，首次评级为“增持”，表明市场对其未来发展持乐观态度。然而，需关注原材料价格波动、产能建设进度及客户开拓等潜在风险。