> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国访华在即情绪好转易涨难跌总结 ## 核心内容 本文档主要分析了2026年5月12日铝及铝合金市场行情，并结合图表数据与策略分析，评估了市场趋势及潜在风险。整体来看，市场情绪因美国访华在即而有所好转，但铝价上涨仍面临一定阻力。 ## 主要观点 ### 铝市场情况 - **现货价格**： - 华东A00铝价为24380元/吨，较上一交易日下降10元/吨。 - 中原A00铝价为24310元/吨，较上一交易日现货升贴水下降10元/吨至-190元/吨。 - 佛山A00铝价为24330元/吨，较上一交易日上涨80元/吨，现货升贴水上涨90元/吨至-165元/吨。 - **期货市场**： - 沪铝主力合约当日开于24720元/吨，收于24560元/吨，较上一交易日微跌10元/吨。 - 全天成交235145手，持仓287638手。 - **库存变化**： - 国内电解铝锭社会库存为144.0万吨，较上一期减少2.4万吨。 - 仓单库存为462100吨，较上一交易日增加575吨。 - LME铝库存为351000吨，较上一交易日减少2350吨。 ### 氧化铝市场情况 - **现货价格**： - 山西氧化铝价格为2680元/吨，山东为2665元/吨，河南为2685元/吨，广西为2685元/吨，贵州为2780元/吨。 - 澳洲氧化铝FOB价格为310美元/吨。 - **期货市场**： - 氧化铝主力合约当日开于2831元/吨，收于2785元/吨，较上一交易日下跌33元/吨，跌幅1.17%。 - 全天成交370644手，持仓347660手。 - **库存情况**： - 氧化铝总库存为450万吨（数据未完整）。 - 铝厂内氧化铝库存为305万吨（数据未完整）。 ### 铝合金市场情况 - **价格**： - 保太民用生铝采购价格为17800元/吨，机械生铝采购价格为18100元/吨，价格均与上一交易日持平。 - ADC12报价为23000元/吨，与上一交易日持平。 - **库存情况**： - 铝合金社会库存为4.55万吨。 - 厂内库存为8.83万吨。 - **成本与利润**： - 理论总成本为23180元/吨，理论利润为-80元/吨。 ## 关键信息 ### 策略分析 - **电解铝**： - 中国铝材出口数据部分验证了前期看好出口弥补海外缺口的观点。 - 国内库存已进入去库周期，后期去库速度可能加快。 - 铝价回调后铝棒加工费快速上涨，显示消费刚性。 - 海外消费仍强劲，现货升水未回落，长期高升水表明原油缺口未影响海外消费。 - 下游主动补库将加速显性库存去化，可能在旺季累库、淡季加速去库。 - **氧化铝**： - 供应端西南复产及新增产能有序投放，供给过剩压力和预期不变。 - 矿端海运费走强，但国内CIF价格稳定，使得几内亚FOB价格承压。 - 政策预期落空，但FOB价格受打压增加了政策变动的不确定性。 - 成本端支撑有效，下方受成本支撑力度走强，跌破前低概率较小，上涨空间受限于过剩压力。 ### 风险提示 1. 海外政策超预期扰动。 2. 流动性变动超预期。 3. 海外矿石供应出现新扰动。 ## 图表概览 - **图1**：中国电解铝出口利润模型，LME 0-3 升水数据。 - **图2**：SHFE铝升贴水，显示价格波动。 - **图3**：LME铝季节性升贴水，呈现周期性变化。 - **图4**：国内铝季节性升贴水，反映市场季节性特征。 - **图5**：海内外氧化铝价格对比，展示国内外价格差异。 - **图6**：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与利润。 - **图7**：LME铝库存季节性，显示库存波动趋势。 - **图8**：铝社会库存季节性，反映市场库存变化。 - **图9**：铝棒社会库存季节性，展示铝棒库存趋势。 - **图10**：电解铝进口盈亏，显示进口利润变化。 - **图11**：氧化铝总库存，显示库存总量。 - **图12**：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存情况。 - **图13**：铝型材龙头企业开工率，显示行业生产活跃度。 - **图14**：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业需求。 - **图15**：铝板带箔周度产量，反映铝板带箔行业产能。 - **图16**：铝板带箔周度开工率，显示生产率变化。 - **图17**：山西氧化铝进口矿成本，反映成本结构。 - **图18**：电解铝加权成本，显示生产成本趋势。 - **图19**：生铝采购价格，反映市场采购成本。 - **图20**：ADC12市场价，展示铝合金价格。 - **图21**：ADC12理论利润，反映盈利情况。 - **图22**：ADC12-A00无锡现货价差，反映价格差异。 - **图23**：铝合金锭总库存，显示库存水平。 - **图24**：国内废铝供应，反映废铝资源情况。 ## 本期分析研究员 - 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806） - 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579） - 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047） ## 联系人 - 蔺一杭（从业资格号：F03149704） ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点仅为当日判断，可能随市场变化而调整。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权属华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com