2019年教育行业中期策略报告_结构性机会把握双主线_职教+信息化_59页_4mb

教育行业2019年中期策略报告总结

核心内容

2019年教育行业整体呈现结构性机会，政策利好与市场分化并存。职业教育和教育信息化成为政策倾斜重点，而K12课外辅导因政策趋严后行业洗牌，头部企业优势凸显。A股和港股教育板块走势均呈现先扬后抑，受政策不确定性及外部市场波动影响较大。

主要观点

1. 政策与市场走势

   • 教育板块整体表现弱于大盘，政策不确定性是主要压制因素。
   • 民促法未落地，导致市场对政策利空的担忧。
   • 预计下半年民促法落地后，政策压制因素将逐步淡化，板块有望反弹。

2. 行业趋势

   • 职业教育：政策持续利好，市场规模有望突破万亿，行业集中度逐步上升，头部企业如中公教育、中国东方教育等受益。
   • 教育信息化：受政策推动，需求上涨，行业增长稳定，推荐三盛教育、拓维信息。
   • K12课外辅导：政策趋严后行业格局优化，头部企业优势明显，推荐立思辰、昂立教育。
   • 早幼教：政策逐步规范，市场集中度提升，品牌效应显著。

3. 细分领域政策回顾

   • 职业教育：国家加大财政投入，推动“学历证书+职业技能等级证书”制度试点，以及产教融合型企业政策。
   • 教育信息化：2.0元年政策推动，标准化考试设备更新换代周期到来。
   • K12培训：政策从严，行业洗牌，提升办学门槛，促进集中度上升。

关键信息

A股教育板块回顾

• 上半年走势与大盘趋同，先扬后抑。
• 二月底商誉减值利空出尽后反弹，但受中美问题影响回调。
• 教育公司增减持活跃，回购和增持金额同比上升，减持金额显著增加。
• 职业教育和教育信息化是上半年涨幅最大的细分赛道。

H股教育板块回顾

• 与恒生指数走势类似，受政策不确定性和港股市场波动影响较大。
• 职业教育板块受政策影响较小，建议关注港股中的中国东方教育。

一级市场融资回顾

• 教育行业融资182起，较去年同期下降46.8%，多集中在早期项目。
• K12培训成为融资热点，美元基金参与后期投资。
• 早教行业热度下降，职业教育成为资本关注焦点。

职业教育重点公司

• 中公教育：人才招录培训市场领军企业，线上线下结合，2018年营收增长显著，净利润大幅上升。
• 中国东方教育（港股）：技能类综合性培训教育集团，布局汽车、烹饪、IT三大赛道，持续扩张。
• 开元股份：剥离传统业务，专注职业教育，通过收购实现业务整合，有望重回增长。
• 百洋股份：教育业务受游戏、影视行业影响，但火星时代作为数字艺术教育龙头，业绩有望回升。

K12课外辅导

• 政策趋严后，行业洗牌，头部企业抗风险能力较强。
• 高考人数创新高，教育资源不均问题仍存，课外培训需求持续。

推荐与关注

推荐公司

• 职业教育：中公教育、中国东方教育、开元股份、百洋股份（火星时代）。
• 教育信息化：三盛教育、拓维信息。
• K12课外辅导：立思辰、昂立教育。

风险提示

• 行业政策变动风险。
• 外延布局不及预期风险。

结构性机会与行业前景

• 教育行业在政策与需求双重驱动下，结构性机会明显，板块分化加剧。
• 职业教育因政策支持和就业需求上升，成为最大亮点。
• 教育信息化因财政支持和政策推动，稳定增长。
• K12课外辅导因政策趋严后行业优化，头部企业受益。