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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为2026年5月26日发布的PP（聚丙烯）日报，分析了PP期货与现货市场的近期走势及基本面情况，重点围绕供应、需求、库存、成本及市场预期等方面展开。

主要观点

1. 期现行情

• 期货市场：PP2609合约在5月26日震荡下行，最低价8446元/吨，最高价8577元/吨，最终收盘于8476元/吨，跌幅2.25%。
• 持仓变化：合约持仓量减少16373手至543377手。
• 现货市场：PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报9280-10000元/吨。

2. 供应端

• 5月26日，新增国能宁煤五线、六线等停车装置，导致PP企业开工率下降至71%左右，处于偏低水平。
• 标品拉丝生产比例维持在20%左右，显示企业对高价原料的接受度不高，生产意愿较低。

3. 需求端

• 截至5月22日当周，PP下游开工率环比回落0.59个百分点至48.16%，需求持续疲软。
• 拉丝主力下游塑编开工率回落0.04个百分点至42.08%，塑编订单继续下降。
• BOPP膜订单一般，上周BOPP膜价格小幅上涨，但国内下游终端消费动力不足，利润被高价原料挤压，出现高价抵触情绪，成交氛围冷清。

4. 库存情况

• 周二石化库存环比减少1万吨至84万吨，较去年同期高了2万吨，目前处于近年同期中性水平。

5. 成本端

• 原油价格下跌，布伦特原油07合约下跌至98美元/桶。
• 中国CFR丙烯价格环比持平于1250美元/吨，对PP成本支撑较弱。

6. 市场预期

• 市场预期中东战争和平谈判可能取得进展，霍尔木兹海峡即将通航，担忧情绪缓和，原油价格下跌。
• 4月PP出口数据较好，显示出口需求有一定支撑。
• 市场预计美伊即将达成协议，但目前双方仍有分歧，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，需关注中东PP及原料出口情况。

关键信息

• PP企业开工率：5月26日下降至71%，处于偏低水平。
• 下游需求：整体开工率回落，塑编订单持续下降，BOPP膜订单一般，终端消费动力不足。
• 石化库存：84万吨，处于中性水平。
• 原油价格：布伦特原油下跌至98美元/桶，丙烯价格维持稳定。
• 出口数据：4月PP出口表现较好。
• 市场建议：建议PP暂时观望，注意控制风险，关注下游需求承接力度及中东局势进展。

数据来源

• 期现行情数据：博易大师、Wind
• 现货市场资讯：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站

投资提示

• 本报告仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 投资有风险，入市需谨慎。
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