20260430-国盛证券有限责任公司-拓普集团-601689.SH-收入稳健增长_机器人+液冷双轮驱动_3页_616kb

拓普集团 (601689.SH) 总结

核心内容

拓普集团（601689.SH）在2026年第一季度实现收入66亿元，同比增长15%，但归母净利润为5.5亿元，同比下降2%。公司收入增长主要得益于其优质的客户结构，而净利润下滑则主要受到汇兑损失的影响。

主要观点

• 收入增长：2026年Q1公司收入增长稳健，受益于其在汽车零部件领域的领先地位及客户结构的优势。
• 盈利影响因素：净利润下降主要由汇兑损失导致，2026年Q1汇兑损失约0.73亿元，相比2025年Q4的0.49亿元有所增加。
• 毛利率与净利率：销售毛利率为19.3%，环比下降0.7个百分点，同比下降0.6个百分点；销售净利率为8.4%，环比下降1.1个百分点，同比下降1.5个百分点。
• 业务拓展：公司正加速拓展机器人和液冷业务，已设立机器人执行器事业部，专注于机器人关键部件的研发与生产，如运动执行器、旋转执行器、灵巧手电机等。
• 国际化布局：公司在墨西哥、波兰和泰国建设热管理生产工厂，进一步实现全产品线的境外覆盖，拓展国际业务。

关键信息

业务发展

• 机器人业务：公司已从直线执行器扩展至旋转执行器及灵巧手电机等核心部件，并横向拓展至机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等关键领域。
• 液冷业务：公司已研发液冷泵、流量控制阀、液冷导流板等产品，并获得首批15亿元订单，有望成为新的增长点。
• 热管理技术：公司热管理技术已应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，电子膨胀阀柔性生产线可兼容多款产品生产，预计当年交付超50万件。

财务预测

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为34/40/48亿元，对应PE分别为30/25/21倍。
• 收入增长：2026-2028年营业收入预计分别为35,794/41,878/48,998亿元，年复合增长率约为21%。
• 净利润增长：2026-2028年归母净利润预计分别为3,393/4,029/4,818亿元，年复合增长率约为22%。
• EPS预测：2026-2028年每股收益分别为1.95/2.32/2.77元/股，呈持续上升趋势。
• ROE预测：2026-2028年净资产收益率分别为12.9/13.8/14.8%，持续提升。

财务指标

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
• 客户销量不及预期：可能影响公司收入增长。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力构成挑战。

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级。
• 投资建议：基于公司未来盈利预测和估值水平，认为其具备较高的投资价值。

公司信息

• 行业：汽车零部件
• 总市值（百万元）：100,064.57
• 总股本（百万股）：1,737.84
• 30日日均成交量（百万股）：26.76
• 收盘价（元）：57.58（2026年04月29日）

分析师信息

• 分析师：丁逸朦、江莹
• 执业证书编号：S0680521120002、S0680524040005
• 邮箱：dingyimeng@gszq.com、jiangying1@gszq.com

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