银行业数据测算与政策点评_同业定存规模测算和整改影响_11页_615kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了银行行业在同业定期存款利率调整背景下的表现及影响，主要围绕政策变化、行业数据、投资建议和风险提示等方面展开。当前行业投资评级为“强于大市”，维持不变。

主要观点

1. 同业定期存款调整规模较大

• 上市银行同业定期存款规模：截至2025年末，上市银行同业定期存款约14.48万亿元，其中国有行占比最大，约8.75万亿元，股份行约3.75万亿元，城商行约1.98万亿元，农商行约0.01万亿元。
• 全行业同业定期存款规模：全行业同业定期存款规模预计超过27.5万亿元，其中银行业同业定期存款约9.62万亿元，非银行业同业定期存款约17.92万亿元。
• 调整影响：若相关自律要求在季度内落地，国有行和股份行将受到较大影响，而城商行和农商行受影响较小。

2. 利率上限调整对银行息差的影响

• 利率上限设定：假设同业定期存款利率上限为同期限Shibor加10个基点，即约1.6%。
• 负债成本改善：预计上市银行同业定存利率降幅接近75BP，有效降低负债成本约4.11BP，改善息差约3.85BP。
• 国有行受益明显：国有行同业定存利率平均降幅达92.75BP，有效改善负债成本4.75BP，改善息差4.35BP。
• 资产端影响：股份行和城商行资产端受影响较大，分别形成1.06BP和0.31BP的拖累，国有行和农商行受影响较小，分别约为0.17BP和0.16BP。

3. 对银行间市场的影响

• 中小行配置变化：预计中小行将增加对同业存单和高票息短债的配置，同时不排除部分中小行加剧久期错配，增配超长期利率债。
• 非银机构影响：非银同业存款规模约16.9万亿元，其中理财子和公募基金配置同业定期存款约7.68万亿元和0.625万亿元，对市场影响为渐进式而非冲击式。
• 资金面间接利好：部分定存或转向拆放和买入返售，间接利多资金面。

关键信息

行业相对指数表现

• 2025-05：银行-1%，沪深300-1%
• 2025-07：银行11%，沪深3005%
• 2025-10：银行-4%，沪深30017%
• 2025-12：银行-7%，沪深30023%
• 2026-02：银行-4%，沪深30014%
• 2026-05：银行-7%，沪深30026%

投资建议

• 关注息差改善：重庆银行、招商银行。
• 受益于固定资产投资改善：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等城商行。
• 资产质量改善：平安银行。

风险提示

• 模型和经验测算误差：可能影响结论的准确性。
• 假设与实际偏离：政策执行和市场变化可能导致预期与实际不符。
• 宏观经济修复不及预期：可能影响银行盈利和资产质量。
• 外部事件超预期：可能对市场造成冲击。
• 不良资产大面积暴露：可能影响银行经营稳定性。

行业数据测算与政策点评

3.1 银行配债行为

• 同业定期存款到期规模：二、三、四季度到期规模约2.5万亿元，资产收益率从2.0%以上降至1.6%左右。
• 资金流向：预计中小行将转向短期限高票息相关品种，同时可能增配超长期利率债。

3.2 银行理财和公募基金配债行为

• 理财子配置：理财子倾向于多配同业存单和拆放相关品种，存款总量维持稳定。
• 公募基金配置：公募基金倾向于多配债券，存款总量小幅减少。
• 潜在资金影响：理财子和公募基金合计潜在资金影响规模约8.3万亿元。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅在10%-20%）、中性（涨幅在-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅在-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅在5%-10%）、中性（涨幅在-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。

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