> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 房地产行业分析总结 ## 核心内容概述 2026年6月17日发布的房地产行业报告指出，当前房地产市场仍处于销售弱修复与供给收缩的分化格局中。销售端略有改善但力度偏弱，投资端则持续探底，行业整体表现承压。报告对房地产行业的走势进行了分析，并给出了投资建议与风险提示。 ## 主要观点 - **销售数据持续改善但力度偏弱**：2026年1-5月全国商品房销售面积同比下降10.8%，销售额同比下降13.5%。5月单月销售面积和金额分别同比下降13.2%和9.3%，但销售均价同比上涨2.1%，环比连续三个月增长，反映成交结构向高能级城市倾斜。 - **成交结构向一线城市倾斜**：重点城市新房成交面积增速中，一线城市表现更具韧性，2026年前24周一线城市新房成交面积增速为-2.1%，二线城市为-10.1%，三四线城市为-33.9%。6月前两周重点城市成交同比上涨26.8%，低基数下整体表现稳健。 - **拿地与开竣工面积持续收缩**：2026年1-5月全国房屋新开工面积同比下降22.6%，竣工面积同比下降23.4%。拿地-开工链条仍在收缩，行业处于消化存量的阶段，未来供给侧出清压力仍在。 - **开发投资持续下降**：房地产开发投资额同比下降16.2%，投资端与销售端增速差扩大至2.7个百分点，反映量价收缩导致投资意愿下降的反馈仍在持续。 - **房企资金压力犹存**：房地产开发企业到位资金同比下降19.0%，其中国内贷款降幅持续扩大，达-28.7%，个人按揭贷款降幅也扩大至-28.0%。尽管销售回款资金降幅收窄，但房企整体资金压力依然存在。 - **居民购房首付比例稳定**：2026年5月居民购房首付比例约为68%，反映购房门槛相对稳定。 ## 关键信息 ### 数据概览 | 指标 | 2026年1-5月 | 2026年5月 | |------|-------------|-----------| | 商品房销售面积（亿平） | 3.13 | -13.2% | | 商品房销售额（万亿元） | 2.94 | -9.3% | | 商品房销售均价（元/平） | 9376 | +2.1% | | 住宅销售面积（亿平） | -12.1% | -14.1% | | 住宅销售额（万亿元） | -14.1% | -14.1% | | 房屋新开工面积（亿平） | 1.79 | -24.6% | | 房屋竣工面积（亿平） | 1.41 | -19.6% | | 房地产开发投资额（万亿元） | 3.04 | -16.2% | | 房地产开发企业到位资金（万亿元） | 3.28 | -19.0% | | 国内贷款累计同比 | -28.7% | -28.7% | | 自筹资金累计同比 | -13.0% | -13.0% | | 定金及预收款累计同比 | -16.1% | -16.1% | | 个人按揭贷款累计同比 | -28.0% | -28.0% | ### 分析图表 - **图1**：2026年1-5月商品房销售面积同比下降10.8%。 - **图2**：2026年1-5月商品房销售金额同比下降13.5%。 - **图3**：2026年1-5月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-10.5%、-8.5%、-12.5%、-19.2%。 - **图4**：2026年5月30大中城市中一、二、三四线城市商品房成交面积增速分别为+10.1%、+0.2%、-13.7%。 - **图5**：2026年1-5月房地产开竣工面积分别同比下降22.6%和23.4%。 - **图6**：2026年1-5月房地产开发投资额同比下降16.2%。 - **图7**：2026年1-5月房地产开发企业到位资金同比下降19.0%。 - **图8**：2026年1-5月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-28.7%、-13.0%、-16.1%、-28.0%。 - **图9**：2026年5月居民购房首付比例约为68%。 ## 投资建议 - **推荐标的**： 1. **强信用房企**：布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的房企，包括中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国。 2. **双轮驱动房企**：住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企，包括华润置地、新城控股、龙湖集团。 3. **优质物管企业**：在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的物管企业，包括华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。 ## 风险提示 1. 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。 2. 政策放松不及预期。 ## 评级说明 - **投资评级**：看好（维持），预计行业超越整体市场表现。 - **股票投资评级**：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）。 - **行业评级**：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underperform）。 ## 估值方法的局限性 - 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 - 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，属于商业秘密材料，未经授权不得使用。 - 本报告所载资料、工具、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。 - 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 ## 开源证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编：200120，邮箱：research@kysec.cn - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编：100044，邮箱：research@kysec.cn - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编：518000，邮箱：research@kysec.cn - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编：710065，邮箱：research@kysec.cn