20221010-浙商证券-通信_星链行业专题报告-卫星发射和制造成本不输Starlink_发展中国_星链_时机已成熟_15页_1mb

中国“星链”行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国在卫星发射和制造成本方面的竞争力，指出中国卫星发射和制造成本并不明显高于SpaceX的Starlink计划，且具备显著的降本潜力。报告认为，中国“星链”行业已具备发展条件，未来有望实现大规模组网，投资机会广阔。

主要观点

• 发射成本优势显著：中国运载火箭在低轨和高轨任务中的发射服务价格具备全球竞争力，尤其在低轨任务中，价格低于或接近SpaceX的“猎鹰”9火箭。
• 卫星制造成本下降趋势明显：虽然当前中国卫星制造成本略高于Starlink，但随着规模化生产、流水线作业和工艺优化，预计未来卫星成本将大幅下降，有望降至百万元级别。
• 行业投资前景乐观：中国卫星互联网产业尚处于早期阶段，卫星通信网络建设将率先发展，因此投资机会强烈，重点推荐铖昌科技、国博电子、霍莱沃等企业。
• 商业发射场地建设加速：中国正在积极建设商业发射场，如海南文昌发射场，为未来大规模卫星发射奠定基础。

关键信息

卫星发射价格对比

• 美国：以“猎鹰”9为代表，具备重复使用技术，发射成本较低，LEO约为2.6万元/公斤，GTO约为7.8万元/公斤。
• 欧洲和俄罗斯：发射价格普遍高于美国，如“阿里安”5的GTO发射价格约为8.4万元/公斤，“联盟”2的LEO发射价格约为6.3万元/公斤。
• 中国：低轨发射服务价格低于或接近“猎鹰”9，高轨发射价格也低于国外主流火箭，如“长征”系列火箭在LEO和GTO任务中均具备价格优势。

卫星制造成本对比

• 当前成本：中国低轨通信卫星成本约为3000万元人民币/颗。
• 成本下降趋势：随着自动化生产线的建立和工艺优化，预计未来卫星成本将降至1000万元以下，甚至接近百万元级别。
• 技术突破：第三代运载火箭如“长征”八号实现了“一箭22星”，极大降低了单颗卫星发射成本。

重点推荐公司

• 铖昌科技（001270.SZ）：专注于相控阵T/R芯片，是国内少数能够提供完整解决方案的企业之一，2021年净利润大幅增长，技术指标达到国内先进水平。
• 国博电子（688375.SH）：背靠中电科，T/R组件业务占主导地位，2021年营收和利润双增长，未来2~3年有望实现高速增长。
• 霍莱沃（688682.SH）：提供电磁场仿真分析和相控阵校准测试，是业内极少数掌握仿真设计和校准测量两类算法技术的企业，业务增长强劲。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（维持），预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。
• 投资建议：建议投资者关注铖昌科技、国博电子、霍莱沃等企业，把握中国“星链”行业的发展机遇。

风险提示

• 建设资金不到位风险：卫星发射和制造成本高，若资金筹集不力，可能影响项目进度。
• 卫星制造和发射能力不及预期：若卫星制造和发射能力提升缓慢，可能影响“星链”计划的实施。

结论

中国卫星发射和制造成本并不明显高于Starlink，且具备显著的降本空间和行业增长潜力。随着发射技术和制造工艺的不断进步，中国有望在“星链”行业中占据重要地位，投资机会值得期待。