> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建筑板块2026中报总结 ## 核心内容概览 2026年1-6月，建筑板块整体营收与业绩持续承压，但部分细分领域表现出一定的改善迹象。具体来看，2026H1建筑上市公司实现营业收入3.62万亿元，同比下降9.1%，其中Q2营收降幅扩大至12.0%。归母净利润为684亿元，同比下降26.2%，Q2进一步下滑至36.4%。尽管营收与利润承压，但经营性现金流有所改善，Q2单季实现净流入，毛利率也出现提升。 ## 主要观点 - **营收与业绩持续承压**：2026H1营收与净利润均出现显著下滑，其中Q2降幅扩大，传统基建、房建等板块需求疲软。 - **经营性现金流改善**：Q2单季经营性现金流净流入359亿元，同比大幅改善，显示回款效率有所提升。 - **毛利率提升**：2026H1板块毛利率为10.3%，同比提升0.2个百分点，Q2同比提升0.7个百分点，表明成本控制有所加强。 - **减值压力显著**：Q2计提减值损失271亿元，占当季归母净利润的92%，主要由建筑央企和地方国企拖累。 - **签单情况分化**：建筑央企H1订单同比下滑12%，Q2降幅收窄至10%；国际工程Q2单季同比增长3%，表现相对较好。 - **板块分化明显**：化学工程、洁净室工程、国际工程相对稳健，而钢结构、设计咨询、电力工程等板块业绩下滑明显。 ## 关键信息 ### 1. 业绩综述 - 2026H1营收3.62万亿元，同比下降9.1%。 - Q1/Q2分别同比下降6.1%与12.0%，Q2降幅扩大。 - 归母净利润684亿元，同比下降26.2%，其中Q2下降36.4%。 - 洁净室工程业绩显著优于行业整体，Q2同比增长-5%，而Q1为29%。 ### 2. 资产及营运质量 - **资产负债率**：2026Q2板块整体为77.8%，同比与环比分别提升0.3/0.2个百分点。 - **周转率**：Q2存货周转率（加回合同资产）为0.33，同比下降0.06；应收账款周转率为0.76，同比下降0.15。 - **经营性现金流**：2026H1净流出4133亿元，同比少流出869亿元；Q2净流入359亿元，同比多845亿元。 ### 3. ROE分析 - 2026H1板块ROE为2.5%，同比下降1.0个百分点。 - 归母净利率为1.89%，同比下降0.43个百分点；总资产周转率0.21，同比下降0.04；权益乘数6.29，同比增加0.19。 - 2022H1以来ROE持续下行，盈利能力与资产周转率同步承压。 ### 4. 签单情况 - 2026H1建筑央企订单同比下滑12%，Q2降幅收窄至10%。 - 分地区来看，境内订单仍承压，境外订单保持增长。 - 中国中铁Q2签单同比增长22%，中国化学增长2%，中国建筑小幅下降2%。 ### 5. 投资建议及风险提示 - **投资主线**：出海、模块化、洁净室。 - **出海**：推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（26PE 13.6X）、精工钢构（26PE 8.9X，股息率7.9%），幕墙出海龙头江河集团（26PE 13.3X，股息率6.0%），化学工程出海龙头中国化学（26PE 6.6X）。 - **模块化**：推荐核电模块化龙头利柏特（26PE 28.7X），海工模块化领军者博迈科。 - **洁净室**：推荐亚翔集成（26PE 24.9X）、圣晖集成（26PE 32.0X）、柏诚股份（26PE 37.0X）、美埃科技（26PE 31.6X）。 - **风险提示**：行业整体需求疲软、项目回款效率低、费用率上升、汇兑损失增加等。 ## 分板块表现 | 子行业 | 2026H1营收同比(pct) | 2026H1毛利率(pct) | 2026H1归母净利率(pct) | 2026H1经营性现金流/收入(pct) | |------------------|---------------------|-------------------|-----------------------|-------------------------------| | 建筑央企 | -12.0 | 10.3 | 1.9 | -12.3 | | 地方国企 | -9.0 | 11.2 | 1.8 | -14.9 | | 钢结构 | -12.0 | 12.0 | 2.0 | -6.8 | | 国际工程 | -4.0 | 16.6 | 4.5 | -0.3 | | 洁净室工程 | -1.0 | 9.6 | 1.6 | -4.0 | | 化学工程 | -9.0 | 12.1 | 0.4 | 3.2 | | 设计咨询 | -49.0 | 28.1 | 3.7 | -20.9 | | 电力工程 | -10.0 | 9.7 | 2.7 | -6.0 | | 装饰 | -9.0 | 14.0 | 1.4 | -6.8 | | 园林PPP | -31.2 | 11.5 | -31.2 | -31.2 | ## 分板块经营性现金流表现 | 子行业 | 2026Q2经营性现金流净额(亿元) | 2026H1经营性现金流净额(亿元) | 2026Q2同比变动(亿元) | |------------------|-------------------------------|-------------------------------|------------------------| | 建筑央企 | 224.6 | -3611.0 | +897.2 | | 地方国企 | -1.8 | -514.7 | -72.7 | | 钢结构 | 9.5 | 21.6 | +20.4 | | 国际工程 | 18.0 | -1.1 | +28.0 | | 洁净室工程 | -13.5 | -18.4 | +35.0 | | 化学工程 | 98.9 | 44.1 | +165.6 | | 装饰 | 5.7 | -22.2 | +14.1 | | 园林PPP | 12.2 | 6.1 | +8.6 | ## 分板块毛利率变动 | 子行业 | 2026Q2毛利率(pct) | 2026H1毛利率(pct) | 2026Q2同比(pct) | |------------------|-------------------|-------------------|------------------| | 建筑央企 | 11.2 | 9.9 | +0.68 | | 地方国企 | 12.2 | 11.2 | +1.37 | | 钢结构 | 12.5 | 12.0 | +0.64 | | 国际工程 | 16.5 | 16.6 | +0.49 | | 洁净室工程 | 10.5 | 9.6 | -0.38 | | 化学工程 | 9.8 | 12.1 | -0.12 | | 设计咨询 | 31.2 | 28.1 | -2.53 | | 电力工程 | 12.6 | 9.7 | -2.05 | | 化学工程 | 9.8 | 12.1 | -0.12 | | 装饰 | 14.8 | 14.0 | +0.11 | | 园林PPP | 30.9 | 30.4 | +5.08 | ## 分板块签单增速 | 公司名称 | 2026H1签单增速(pct) | 2026Q2签单增速(pct) | |------------------|---------------------|---------------------| | 中国建筑 | -2% | -2% | | 中国铁建 | -17% | -8% | | 中国中铁 | -9% | 22% | | 中国化学 | 2% | 2% | | 中国交建 | -22% | -16% | | 中国电建 | -34% | -22% | | 中国中冶 | -25% | -35% | | 中国能建 | -38% | -39% | | 中国核建 | -54% | -36% | | 合计 | -12% | -10% |