深度报告-2026-06-26-东兴证券-计算机行业2026年中期策略_分化蓄力_聚焦AI核心赛道兑现_30页_4mb

计算机行业2026年中期策略总结

核心内容概述

2026年中期，计算机行业整体表现偏弱，跑输科创50指数，主要受估值回落、交易拥挤度出清及细分板块分化影响。尽管板块基本面景气，但市场流动性维持存量博弈，预期轮动机会大于系统性趋势机会。投资策略聚焦算力基础设施、AI模型与行业应用、量子等未来产业，以把握结构性行情。

主要观点

• 行业表现：计算机行业指数自年初累计下跌8.80%，显著弱于沪深300（+9.28%）和科创50（+44.99%）。板块估值处于近三年中位水平，但细分赛道估值差异明显，算力租赁、物理AI等板块估值偏高，传统信创、行业信息化估值处于低位。
• 资金流向：科技赛道内部呈现资金跷跷板效应，资金持续向算力硬件倾斜，软件端估值承压。公募基金持仓比例仅1.90%，超配比例-2.08%，板块成交额占比降至5.77%，显示增量资金缺位。
• 行业结构：计算机行业可划分为广义信创、数字产业化、产业数字化三大板块，分别具有不同的投资逻辑与表现特征。
• AI发展：AI产业迈入智能体（Agent）落地周期，模型与Harness结合，实现任务自主执行。国产模型如GLM-5.2、DeepSeek等在性能和成本上具备竞争力，成为中小企业与政企市场的优选。
• 算力与基础设施：算力租赁、液冷、CPU、国产替代为关键方向，算力租赁市场因供需剪刀差推动价格上涨，液冷成为高功率智算中心标配，国产算力厂商依托超节点架构提升性能。
• 未来产业：量子计算、商业航天等新兴及未来产业具备长期成长潜力，政策与技术双重驱动，但短期需关注设备国产化与商业化落地进程。

关键信息

1. 行业回顾

• 板块表现：计算机行业整体跑输科创50指数，涨幅排名第19，显著弱于科技板块。
• 市值结构：中盘市值公司表现优于小市值公司，算力租赁、光通信、存储等AI上游板块涨幅较高。
• 实控人影响：非国有性质企业涨幅较高，显示市场对AI上游企业的偏好。
• 基金持仓：公募基金持仓比例和超配比例持续处于低位，市场情绪低迷。

2. 行业展望

• 基本面：多维政策加码，AI产业进入智能体落地阶段，国产模型与算力设备协同提升竞争力。
• 技术周期：AI模型迭代加速，Harness技术弥补模型短板，实现智能体的复杂任务执行。
• 需求周期：算力基础设施资本开支持续，Token使用量增长显著，推动行业需求。
• 估值与流动性：板块估值处于中位水平，但内部分化显著，流动性未明显改善，交易情绪低迷。

3. 投资策略

• 算力与基础设施：

  • 算力租赁：市场规模预计突破2600亿元，需求增速远超供给，稀缺资源企业议价能力增强，关注Token分成模式。
  • 液冷：数据中心PUE政策趋严，液冷成为标配，关注曙光数创、金富科技等。
  • CPU与GPU：AI并发任务提升CPU需求，英特尔预计CPU与GPU比例收敛至1:1，海光信息、龙芯中科受益。
  • 国产算力：华为、寒武纪、海光信息等国产加速卡份额提升，超节点架构弥补单芯片性能差距。

• AI模型与应用：

  • 模型端：国产模型在编程、视频生成等方向表现强劲，成本优势明显。
  • 应用端：AI编程商业化落地最快，物理AI解决数据瓶颈，索辰科技、中望软件等受益。

• 未来产业：

  • 量子计算：国内三条技术路线同步推进，关注国盾量子、国仪量子等。
  • 商业航天：可复用火箭技术成熟，国内民营与国有火箭企业开始尝试发射。

行业重点公司

风险提示

• 政策落地及技术创新或不及预期
• 行业竞争加剧
• 相关行业发展或产品拓展不及预期

结论

2026年下半年，计算机行业将延续强基本面、弱交易情绪、结构性行情的特征。投资需聚焦算力基础设施的业绩兑现、AI模型与应用的商业化落地，以及量子计算等未来产业的主题催化机会。同时，需关注AI产业链中具备稀缺资源、技术优势及政策支持的公司，以把握结构性行情下的投资机会。