> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业2026年中期策略总结 ## 核心内容概述 2026年中期，计算机行业整体表现偏弱，跑输科创50指数，主要受估值回落、交易拥挤度出清及细分板块分化影响。尽管板块基本面景气，但市场流动性维持存量博弈，预期轮动机会大于系统性趋势机会。投资策略聚焦算力基础设施、AI模型与行业应用、量子等未来产业，以把握结构性行情。 ## 主要观点 - **行业表现**：计算机行业指数自年初累计下跌8.80%，显著弱于沪深300（+9.28%）和科创50（+44.99%）。板块估值处于近三年中位水平，但细分赛道估值差异明显，算力租赁、物理AI等板块估值偏高，传统信创、行业信息化估值处于低位。 - **资金流向**：科技赛道内部呈现资金跷跷板效应，资金持续向算力硬件倾斜，软件端估值承压。公募基金持仓比例仅1.90%，超配比例-2.08%，板块成交额占比降至5.77%，显示增量资金缺位。 - **行业结构**：计算机行业可划分为广义信创、数字产业化、产业数字化三大板块，分别具有不同的投资逻辑与表现特征。 - **AI发展**：AI产业迈入智能体（Agent）落地周期，模型与Harness结合，实现任务自主执行。国产模型如GLM-5.2、DeepSeek等在性能和成本上具备竞争力，成为中小企业与政企市场的优选。 - **算力与基础设施**：算力租赁、液冷、CPU、国产替代为关键方向，算力租赁市场因供需剪刀差推动价格上涨，液冷成为高功率智算中心标配，国产算力厂商依托超节点架构提升性能。 - **未来产业**：量子计算、商业航天等新兴及未来产业具备长期成长潜力，政策与技术双重驱动，但短期需关注设备国产化与商业化落地进程。 ## 关键信息 ### 1. 行业回顾 - **板块表现**：计算机行业整体跑输科创50指数，涨幅排名第19，显著弱于科技板块。 - **市值结构**：中盘市值公司表现优于小市值公司，算力租赁、光通信、存储等AI上游板块涨幅较高。 - **实控人影响**：非国有性质企业涨幅较高，显示市场对AI上游企业的偏好。 - **基金持仓**：公募基金持仓比例和超配比例持续处于低位，市场情绪低迷。 ### 2. 行业展望 - **基本面**：多维政策加码，AI产业进入智能体落地阶段，国产模型与算力设备协同提升竞争力。 - **技术周期**：AI模型迭代加速，Harness技术弥补模型短板，实现智能体的复杂任务执行。 - **需求周期**：算力基础设施资本开支持续，Token使用量增长显著，推动行业需求。 - **估值与流动性**：板块估值处于中位水平，但内部分化显著，流动性未明显改善，交易情绪低迷。 ### 3. 投资策略 - **算力与基础设施**： - 算力租赁：市场规模预计突破2600亿元，需求增速远超供给，稀缺资源企业议价能力增强，关注Token分成模式。 - 液冷：数据中心PUE政策趋严，液冷成为标配，关注曙光数创、金富科技等。 - CPU与GPU：AI并发任务提升CPU需求，英特尔预计CPU与GPU比例收敛至1:1，海光信息、龙芯中科受益。 - 国产算力：华为、寒武纪、海光信息等国产加速卡份额提升，超节点架构弥补单芯片性能差距。 - **AI模型与应用**： - 模型端：国产模型在编程、视频生成等方向表现强劲，成本优势明显。 - 应用端：AI编程商业化落地最快，物理AI解决数据瓶颈，索辰科技、中望软件等受益。 - **未来产业**： - 量子计算：国内三条技术路线同步推进，关注国盾量子、国仪量子等。 - 商业航天：可复用火箭技术成熟，国内民营与国有火箭企业开始尝试发射。 ## 行业重点公司 | 证券代码 | 证券名称 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | 评级 | |----------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|--------| | 688111.SH | 金山办公* | 3.97 | 5.55 | 5.68 | 6.76 | 53.84 | 38.48 | 37.58 | 31.57 | 强烈推荐 | | 688095.SH | 福昕软件* | 0.34 | 1.37 | 2.02 | 2.87 | 179.33 | 43.32 | 29.38 | 20.67 | 强烈推荐 | | 300687.SZ | 协创数据 | 3.38 | 5.00 | 7.49 | 11.10 | 143.73 | 69.10 | 46.12 | 31.12 | -- | | 688041.SH | 海光信息 | 1.10 | 1.92 | 2.84 | 3.85 | 329.06 | 185.73 | 125.34 | 92.37 | -- | | 301396.SZ | 宏景科技 | 0.17 | 0.82 | 2.01 | 4.13 | 2,462.30 | 516.49 | 150.93 | 73.35 | -- | | 002990.SZ | 盛视科技 | 0.33 | 1.21 | 2.02 | 2.89 | 222.83 | 59.78 | 35.98 | 25.17 | -- | | 688256.SH | 寒武纪 | 4.93 | 8.15 | 16.71 | 27.18 | 459.19 | 184.61 | 90.09 | 55.37 | -- | | 603019.SH | 中科曙光 | 1.49 | 1.99 | 2.48 | 2.91 | 65.76 | 49.15 | 39.50 | 33.59 | -- | | 000977.SZ | 浪潮信息 | 1.64 | 2.42 | 3.21 | 4.11 | 41.73 | 28.37 | 21.37 | 16.68 | -- | | 688507.SH | 索辰科技 | 0.36 | 0.86 | 1.14 | 1.26 | 783.54 | 323.08 | 243.90 | 219.89 | -- | | 688083.SH | 中望软件 | 0.12 | 0.51 | 0.79 | 1.03 | 477.08 | 113.68 | 74.43 | 56.55 | -- | | 688777.SH | 中控技术 | 0.56 | 0.95 | 1.31 | 1.68 | 214.52 | 126.32 | 91.34 | 71.36 | -- | | 300033.SZ | 同花顺 | 5.96 | 5.69 | 6.79 | 7.86 | 60.82 | 45.83 | 38.30 | 33.00 | -- | | 688258.SH | 卓易信息 | 0.66 | 1.48 | 2.58 | 3.43 | 184.55 | 81.80 | 47.11 | 35.47 | -- | ## 风险提示 - 政策落地及技术创新或不及预期 - 行业竞争加剧 - 相关行业发展或产品拓展不及预期 ## 结论 2026年下半年，计算机行业将延续强基本面、弱交易情绪、结构性行情的特征。投资需聚焦算力基础设施的业绩兑现、AI模型与应用的商业化落地，以及量子计算等未来产业的主题催化机会。同时，需关注AI产业链中具备稀缺资源、技术优势及政策支持的公司，以把握结构性行情下的投资机会。