20250323-国泰期货-能源化工周报合集_448页_39mb

石脑油与乙烯产业链周度分析

核心观点

• 石脑油：供需最强点已过，3-4月新装置投产预期下，短期价格震荡偏弱。下游乙烯裂解利润持续亏损，结构性矛盾未解决。
• 乙烯：4-5月供需或转向过剩，国内新增产能投放加速，叠加检修增加，价格中枢下移。

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关键观察

1. 石脑油

   • 亚洲市场库存累积，6月价格中枢环比持平，需求端乙烯裂解利润压缩压力持续。
   • 月差结构稳定，但价差收缩，套利空间缩小。

2. 乙烯

   • 供需边际走弱，4-5月国内平衡表可能环比宽松，进口量增加。
   • 亚洲乙烯检修规模扩大，外采利润修复中，但过剩压力渐显。

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产业链视角

1. 芳烃（PX）

   • PX需求分化，亚洲去库节奏放缓，利润环比回升，支撑短期价格。
   • 美亚价差价差压缩，物流窗口未能打开，市场情绪偏空。

2. 聚酯

   • 产量高企，库存压力逐步转为累库，下游终端需求刚需不足。
   • 瓶片库存降至16-17天的去库区间，短期去库格局延续。

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策略建议

• 石脑油：逢高抛空，关注检修扰动。
• 乙烯：短期空配，长线偏弱，观望为主。
• 芳烃：检修季提供短期支撑，中长期关注去库节奏。

标签：#石脑油 #乙烯 #芳烃 #去库 #检修 #利润压缩