> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期泛能源防守，长期中国资产进攻——周观点总结 ## 核心内容 本报告围绕当前全球及中国市场环境，分析了美国与非美经济体的就业、物价、资本流动等宏观因素对投资策略的影响，并结合港股与A股市场表现，提出了短期与长期的投资建议。 ## 主要观点 ### 美国宏观经济现状与趋势 1. **就业市场逆转**： - 2月美国非农就业人数意外录得-9.2万人，远低于市场预期，标志着劳动力市场从回暖转为降温。 - 私人部门就业人数减少8.6万人，商品生产与服务生产同步萎缩，显示经济放缓已从结构性蔓延至全局性。 - 教育保健服务、建筑业、制造业等顺周期行业均出现负增长。 2. **货币政策与美元走势**： - 美国短期呈现宽货币紧信用的特征，强美元是中短期破局的方式。 - 非美经济体因地缘冲突受损，美元获得资本流入，但美国军事实力衰弱正逐步损害美元信用。 - 长期美元信用受损，需通过再工业化进行防守。 3. **投资策略建议**： - 中短期建议配置泛能源红利和美国资本品通胀方向。 - 美元回归贬值趋势后，可增配保险和中国重资产龙头。 ### 港股市场表现 1. **整体下跌**： - 恒生指数收跌-3.28%，恒生科技指数跌幅更大，达-3.70%。 2. **行业分化**： - 能源细分行业领涨，页岩气、电子竞技和天然气方向超额收益显著。 - 科技和医药医疗板块大幅下跌，金融地产相对抗跌。 ### A股市场表现 1. **宽基指数全线收跌**： - 上证指数收跌-0.93%，科创50跌幅较深。 - 股指期货基差走阔，显示市场情绪偏弱。 2. **因子表现**： - 防御型因子表现相对较好，高贝塔值、大盘股、高股息和低市净率板块跌幅较少。 3. **行业表现**： - 金融地产板块相对稳定，能源细分行业（如油服工程、电网设备、化学原料）表现突出，而数字媒体和广告营销相对较弱。 ## 关键信息 - **短期配置建议**：泛能源红利、美国资本品通胀方向。 - **中期看好**：煤炭、电力、石油、美国资本品通胀相关行业。 - **长期看好**：保险、央国企、反内卷、中概互联网。 - **下周关注重点**：中美物价数据（中国CPI、PPI；美国CPI、PCE）。 - **风险提示**： 1. 全球制造业复苏受阻。 2. 中美关系改善不及预期。 3. 美国地产市场不健康。 ## 投资策略建议 | 阶段 | 投资方向 | 原因 | |------|----------|------| | 短期 | 泛能源红利、美国资本品通胀 | 美元反弹拉动本土需求扩张 | | 中期 | 煤炭、电力、石油、美国资本品通胀 | 地缘冲突推高能源价格，非美经济体受损 | | 长期 | 保险、央国企、反内卷、中概互联网 | 美元信用受损，中国资产具备长期增长潜力 | ## 团队成员 - **李浩** (S0210524050003)：lh30530@hfzq.com.cn - **李刘魁** (S0210524050006)：llk30550@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 政策协同稳增长，精准施策谋发展——2026.03.06 2. “十五五”开局年的政策脉络与投资主线——2026年政府工作报告学习体会——2026.03.06 3. “十五五”开局谋远，政策赋能提质——2026.03.05 ## 风险提示 - 全球制造业复苏受阻，科技突破可能阶段性降低制造业的重要性。 - 中美关系改善不及预期，大国博弈仍是重要宏观背景。 - 美国地产市场不健康，可能对全球制造业复苏构成隐患。 ## 数据来源与联系方式 - 数据来源：Wind、华福证券研究所 - 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn