> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华鑫期货棕榈油专题报告0310总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月10日棕榈油市场的行情走势及供需情况，指出当前棕榈油市场受地缘政治与国际原油价格波动影响显著，同时国内供需基本面相对宽松。 ## 行情回顾 - **3月行情**：受中东地缘冲突升级影响，国际油价上涨，推动棕榈油作为生物柴油原料的能源属性凸显，市场对生物柴油消费预期升温，带动棕榈油期货价格快速上涨。 - **价格表现**：3月9日，马棕油期货主力合约触及近三年多高点，内盘棕榈油主力合约涨停，市场交投活跃，成交量创阶段性新高。 - **回调迹象**：随着地缘冲突担忧情绪缓和及多头资金获利了结，棕榈油价格上行动力减弱，出现技术性回落。 - **MPOB报告影响**：3月10日公布的MPOB 2月报告整体中性偏空，对盘面构成短线利空，但因生物柴油预期对棕榈油估值的传导效应较强，压制力度有限，市场情绪更多表现为短线回调后的观望整理。 ## 产地供需情况 ### 马来西亚 - **产量**：2月产量为128.47万吨，环比减少18.55%，略低于市场预期的130万吨。 - **出口**：2月出口量为112.76万吨，环比减少22.48%，远低于市场预期的118万吨。 - **库存**：期末库存为270.43万吨，环比减少3.94%，高于市场预期的263万吨。 - **进口**：2月进口量为7.63万吨，环比增加136.03%，前值为3.23万吨。 - **供需影响**：虽然产量减少，但出口疲软导致库存去化节奏放缓，供需平衡表修复力度弱于预期，对盘面构成短线利空。 ### 印尼 - **产量预期**：GAPKI预测2026年印尼棕榈油产量同比增长3%-4%，但近期印尼林业工作组没收了约500万公顷种植园特许权，可能影响未来产量释放。 - **出口政策**：印尼政府自3月1日起将毛棕榈油出口专项税税率从10%上调至12.5%，以保障国内生物柴油需求。 - **B50政策**：尽管印尼能源部表示2026年暂不实施B50计划，但国际油价上涨可能促使印尼重提该政策。 ## 国内供需情况 - **进口量**：2025年12月棕榈油进口量为28万吨，环比减少15.15%；2025年累计进口量为258万吨，同比减少8.19%。 - **需求疲软**：节后现货市场成交清淡，终端企业采购意愿偏低，多以维持安全库存为主，提货节奏放缓。 - **基差表现**：现货价格跟涨期货乏力，多地基差呈贴水运行。 - **库存水平**：截至3月6日当周，国内棕榈油库存达81.21万吨，环比增加3.23%，处于历史相对高位，反映出下游需求承接能力偏弱。 - **基本面特征**：国内棕榈油市场呈现“高库存、弱需求、低基差”的状态，基本面相对宽松。 ## 行情展望 - **短期走势**：棕榈油价格短期仍由地缘政治与国际原油价格主导。霍尔木兹海峡作为全球约25%海运石油贸易及约三分之一化肥运输的咽喉要道，地缘局势紧张对全球供应链形成冲击，原油价格上涨和海运成本上升通过两条路径影响棕榈油市场： - **能源溢价路径**：原油价格上涨提升棕榈油作为生物柴油原料的经济性，POGO价差收窄驱动生物柴油需求预期升温。 - **成本传导路径**：能源与化肥价格上涨抬升油脂产业链整体生产成本，对盘面形成情绪与成本的双重支撑。 - **中期走势**：若地缘局势趋于缓和，霍尔木兹海峡恢复通行，原油价格中的风险溢价将逐步消化，市场交易逻辑将回归供需基本面。届时，产量变化、库存情况、出口需求及生物柴油政策将成为主导行情的核心变量。 ## 注意事项 - 本文信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 本文内容仅供参考，不构成期货买卖的出价或询价依据，亦不构成投资建议。 - 本文观点可能随时调整，且未考虑读者的具体投资目的、财务状况及特定需求。 - 未经授权转载或转发本文，将承担相应法律责任。 ## 作者信息 - **作者**：侯梦倩 - **期货从业资格**：F3070960 - **投资咨询资格**：Z0017338 - **邮箱**：houmq@shhxqh.com - **华鑫期货有限公司** - 地址：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F（电梯楼层10F、11F） - 邮编：200000 - 电话：400-186-8822