20260602-万联证券-传媒行业2025_2026Q1业绩综述_2025整体业绩显著增长_2026Q1游戏_广告营销业绩大幅回升_13页_1mb

传媒行业2025&2026Q1业绩综述总结

核心内容概览

2025年传媒行业整体业绩显著向好，全年营业收入同比增长5.32%至5355.27亿元，归母净利润同比增长46.45%至269.73亿元。2026Q1传媒行业营业收入同比增长3.50%至1303.98亿元，归母净利润同比小幅下降0.96%至109.51亿元，但环比扭亏为盈，符合周期趋势。

主要观点

• 行业整体表现：2025年传媒行业业绩显著回升，2026Q1虽营收同比上涨，但环比出现下滑，整体呈现周期性波动。
• 板块分化明显：不同子板块表现差异显著，其中游戏和广告营销板块表现突出，而影视院线和广播电视板块则面临较大压力。
• 技术与政策影响：AI技术应用和政策支持预计将在中长期对行业景气度产生积极影响，建议关注相关领域的公司。

关键信息总结

1. 传媒行业整体表现

• 2025年营收：同比增长5.32%至5355.27亿元，创近年新高。
• 2025年归母净利润：同比增长46.45%至269.73亿元，整体盈利能力增强。
• 2026Q1营收：同比增长3.50%至1303.98亿元。
• 2026Q1归母净利润：同比小幅下降0.96%至109.51亿元，但环比扭亏为盈。

2. 子板块表现

2.1 游戏板块

• 2025年营收：同比增长23.00%至1149.19亿元，持续增长。
• 2025年归母净利润：同比大幅增长222.16%至136.84亿元，盈利能力显著提升。
• 2026Q1营收：同比增长20.34%至321.55亿元。
• 2026Q1归母净利润：同比增长54.32%至53.74亿元，世纪华通贡献显著。
• 盈利能力：毛利率上升至68.52%，净利率上升至11.83%。

2.2 影视院线板块

• 2025年营收：同比增长9.93%至392.82亿元，归母净利润亏损缩窄至-10.54亿元。
• 2026Q1营收：同比下降43.42%至79.86亿元，归母净利润大幅下跌95.13%至1.15亿元。
• 盈利能力：毛利率下降至23.51%，净利率下降至1.52%。

2.3 数字媒体板块

• 2025年营收：同比增长2.73%至293.92亿元，归母净利润同比下降7.48%至15.89亿元。
• 2026Q1营收：同比增长6.28%至63.76亿元，归母净利润同比增长20.59%至4.48亿元。
• 盈利能力：毛利率下降至32.26%，净利率上升至6.93%。

2.4 广告营销板块

• 2025年营收：同比增长7.62%至1753.18亿元，归母净利润同比下降55.55%至15.77亿元。
• 2026Q1营收：同比增长17.08%至448.82亿元，归母净利润同比增长50.97%至22.28亿元。
• 盈利能力：毛利率下降至10.86%，净利率上升至5.05%。

2.5 广播电视板块

• 2025年营收：同比增长2.37%至455.34亿元，归母净利润亏损扩大至-20.83亿元。
• 2026Q1营收：同比增长4.22%至102.05亿元，归母净利润亏损缩小至-1.45亿元。
• 盈利能力：毛利率下降至22.90%，净利率下降至-3.84%。

2.6 出版板块

• 2025年营收：同比下降8.55%至1310.82亿元，归母净利润同比增长3.47%至132.59亿元。
• 2026Q1营收：同比下降7.19%至287.93亿元，归母净利润同比下降15.01%至29.30亿元。
• 盈利能力：毛利率上升至33.98%，净利率下降至10.38%。

投资建议

• 关注领域：广告营销、游戏等业绩表现亮眼的板块。
• 技术布局：关注布局数字资产及应用AIGC相关技术的公司。
• 中长期预期：随着内容供给恢复、AI技术深化应用及政策支持，行业景气度有望修复。

风险提示

• 政策变化：政策环境可能对行业产生重大影响。
• 消费复苏：若消费复苏不及预期，可能影响行业表现。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 技术创新：创新技术应用不及预期可能影响行业增长。
• 商誉减值：商誉减值风险需重点关注。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数。

重要说明

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