> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务行业周报总结 ## 核心内容概述 本报告主要围绕2026年社会服务行业的表现、政策动向及市场趋势进行分析，重点包括中国香港商业地产回暖、四环医药医美业务快速增长、港股消费板块表现及市场风险提示等内容。 ## 主要观点 ### 1. 政策支持提振消费 - **政府工作报告**强调将“提振消费”置于扩内需的核心位置，提出多项措施，如城乡居民增收计划、财政金融协同促内需、支持线下服务消费、扩大下沉市场等。 - **政策创新**包括扩大消费贷款贴息范围、提高上限、延长期限，以及推动中小学春秋假制度，释放家庭式文旅、赛事、康养等线下消费潜力。 - **市场层次下沉**，推动优质供给向县域市场延伸，促进消费市场多层次发展。 ### 2. 美国非农就业数据疲软，降息预期增强 - 2026年2月美国新增非农就业人数大幅低于预期，失业率回升至4.4%，就业市场下行风险增加。 - 尽管美伊冲突局势不明朗，但市场仍预期美联储将在2026年进行至少两次降息，时间点可能在9月和12月。 ### 3. 中国香港商业地产回暖 - **经济复苏**带动了房地产市场回暖，2025年GDP同比增长3.5%，零售业持续回暖。 - **房价及租金上涨**：2026年1月私人住宅售价指数同比上涨4.9%，中原城市领先指数升至149.41点，创两年新高。 - **租金降幅收窄**：零售和写字楼租金指数降幅分别收窄至2.9%和3.1%。 - **政策推动**：香港楼市“撤辣”政策全面落地，优才计划引入增量人才，进一步助推房价上涨。 ### 4. 四环医药医美业务快速发展 - 2025年医美业务收入逾14亿元，分部利润逾7亿元，同比增长均超过90%，成为公司第一大收入与利润来源。 - **产品矩阵完善**：乐提葆肉毒素、铂安润玻尿酸、黑曜双波射频微针等成熟产品持续贡献业绩，同时童颜针、少女针、冻妍水光针等新品获批，推动增长。 - **利润率提升**：医美分部利润率随规模效应和自研产品占比提升而优化。 - **未来布局**：预计未来3-5年将有多个重磅产品获批，包括胶原蛋白、三文鱼针、羟基磷灰石、ECM等，全球化布局持续推进。 ## 关键信息 ### 中国香港市场 - **经济复苏**：2025年GDP同比增长3.5%，第四季度增长3.8%，零售业持续回暖，1月零售额同比上升5.45%。 - **房价与租金**：住宅价格指数连续8个月上涨，零售和写字楼租金降幅收窄，显示市场逐步企稳。 - **政策影响**：撤辣政策全面实施，推动内地买家入市，2025年内地买家购港宅金额达1380亿港元，占比约25%。 ### 四环医药医美业务 - **产品优势**：乐提葆市占率近20%，具备高纯度、高性价比优势；黑曜双波射频微针具备修复与抗衰一体化治疗功能，预计销量稳定在200-300台；童颜针、少女针、冻妍水光针等新品获批，推动市场增长。 - **市场表现**：2025年医美机构覆盖6800家，预计年底将达8000家，进一步拓展市场。 - **在研产品**：7款产品处于注册申报阶段，未来将有更多产品获批，推动公司持续增长。 ### 港股消费板块表现 - **行业表现**：本周港股商贸零售/消费者服务指数分别下跌8.24%和4.34%，表现弱于恒生指数。 - **涨幅靠前**：广告营销类上涨靠前，推荐标的包括旅游、教育、餐饮、美护、新消费、即时零售等板块。 - **受益标的**：包括餐饮、IP、美护、新消费、旅游、教育等领域，如小菜园、泡泡玛特、科思股份、水羊股份、四环医药等。 ## 风险提示 - 项目落地不及预期 - 社会零售不及预期 - 行业竞争加剧 ## 图表与数据 - **图表**：包括非农就业数据、房价与租金指数、市场对美联储降息的预期、港股板块表现等。 - **数据**：显示中国香港经济复苏、消费增长、房价上涨、租金变化、四环医药医美业务增长等。 ## 总结 本报告指出，中国香港经济稳步复苏，带动商业地产回暖，政策支持和优才计划进一步促进房价和租金上涨。四环医药医美业务快速增长，产品矩阵日趋完善，未来增长潜力大。港股消费板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域如广告营销、旅游、教育等表现较好，值得关注。同时，报告提醒投资者注意行业竞争加剧等风险。