> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安井食品2026年中报业绩总结 ## 核心内容 安井食品于2026年8月25日发布2026年中报，数据显示其上半年业绩表现稳健，收入与利润均实现同比增长。尽管第二季度净利润出现下滑，但剔除商誉减值影响后仍保持增长，反映出公司主业盈利能力具有韧性。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：2026年H1公司实现营收92.7亿元，同比增长21.9%。其中，速冻调制食品和速冻菜肴制品分别同比增长26.4%和23.7%，成为主要增长动力。速冻面米制品则因行业需求承压，出现同比下降4.5%。 - **渠道表现分化**：经销商渠道同比增长19.6%，作为公司基本盘表现稳定；新零售及电商渠道增长尤为亮眼，同比增长59.0%，受益于盒马等新渠道的快速放量；特通直营渠道同比增长17.4%，商超渠道同比增长35.1%。 - **净利润承压但韧性仍在**：2026年H1归母净利润为8.2亿元，同比增长21.6%；2026年Q2归母净利润为2.6亿元，同比下降8.0%，但剔除商誉减值影响后，同比增长7%。公司净利率在行业竞争趋缓背景下保持稳定，毛利率略有提升，销售与管理费用率下降，财务费用率有所上升。 ## 关键信息 ### 财务指标预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 16.20 | 18.30 | 19.54 | 20.95 | | 收入增长率 | 7.05% | 13.00% | 6.80% | 7.20% | | 归母净利润 | 1.36 | 1.60 | 1.80 | 1.98 | | 利润增长率 | -8.46% | 18.02% | 12.24% | 9.76% | | 摊薄EPS（元） | 4.08 | 4.81 | 5.40 | 5.93 | | PE（倍） | 19.27 | 16.33 | 14.55 | 13.25 | ### 估值与市场数据 | 指标 | 数据 | |--------------------|-------------| | 股票代码 | 603345 | | A股收盘价（元） | 78.59 | | 上证指数 | 3,882.01 | | 总股本（万股） | 33,329 | | 实际流通A股（万股） | 29,329 | | 流通A股市值（亿元） | 230 | ### 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 21.6% | 21.6% | 21.7% | 21.9% | | 净利率 | 8.5% | 8.8% | 9.3% | 9.5% | | ROE | 8.8% | 9.9% | 10.6% | 11.2% | | ROIC | 8.1% | 9.4% | 10.2% | 10.8% | | 资产负债率 | 23.4% | 25.3% | 24.2% | 23.5% | | 净资产负债率 | 30.6% | 33.9% | 31.9% | 30.8% | | P/E | 19.27 | 16.33 | 14.55 | 13.25 | | P/B | 1.69 | 1.62 | 1.55 | 1.48 | | EV/EBITDA | 9.11 | 7.48 | 6.76 | 6.17 | | PS | 1.62 | 1.43 | 1.34 | 1.25 | ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **预期**：预计2026~2028年公司收入分别同比增长13%、7%、7%，归母净利润分别同比增长18%、12%、10%，PE分别为16倍、15倍、13倍。 - **逻辑**：公司经营持续改善，新渠道表现亮眼，估值处于历史底部，具备较强投资价值。 ## 风险提示 - 需关注需求持续下行的风险。 - 行业竞争加剧可能对盈利造成压力。 - 食品安全问题可能影响品牌声誉与市场表现。 ## 总结 安井食品2026年中报显示，公司收入保持快速增长，主要得益于速冻调制食品与菜肴制品的强劲表现，同时新零售及电商渠道成为新增长点。尽管第二季度净利润受商誉减值及成本压力影响有所下滑，但剔除影响后仍保持增长，主业利润韧性凸显。未来需关注旺季备货节奏及成本波动情况，公司作为行业龙头，具备较强抗风险能力。整体来看，公司估值处于低位，投资价值显著，维持“推荐”评级。