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早间评论总结（西南期货研究所，2026年2月26日）

核心内容概述

本报告总结了2026年2月26日国内主要期货品种的行情走势、市场逻辑及投资策略，涵盖了国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等多个板块。整体来看，市场情绪偏暖，但多数品种仍面临基本面压力，需关注宏观政策、库存变化及需求复苏节奏。

主要观点与关键信息

一、国债

• 行情：全线下跌，30年期主力合约跌0.47%，10年期跌0.13%。
• 分析：宏观经济复苏动能仍待加强，货币政策保持宽松，国债收益率处于低位。
• 策略：预计后市仍有压力，建议保持谨慎。

二、股指

• 行情：涨跌不一，中证1000涨1.45%，中证500涨1.74%。
• 分析：国内资产估值低位，存在修复空间；全球风险偏好高位，海外扰动影响有限。
• 策略：预计波动中枢逐步上移，可继续持有多单。

三、贵金属

• 行情：黄金涨0.05%，白银涨3.14%。
• 分析：全球“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置价值；各国央行购金支撑金价。
• 策略：市场波动可能加大，建议保持观望。

四、黑色系（螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金）

• 螺纹、热卷：明显反弹，需求淡季，关注旺季启动时点。
• 铁矿石：小幅反弹，需求疲软，库存高位，建议轻仓参与。
• 焦煤焦炭：大幅回升，供应宽松，建议关注低位多头机会。
• 铁合金：锰硅、硅铁上涨，库存低位，成本支撑增强，建议关注低位多头机会。

五、化工品（原油、燃料油、聚烯烃、合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素）

• 原油：震荡偏强，地缘风险缓和，但美国关税政策扰动市场，建议暂时观望。
• 燃料油：震荡上行，成本端支撑增强，建议暂时观望。
• 聚烯烃：价格部分走高，下游需求回暖，建议关注低位做多机会。
• 合成橡胶：偏强震荡，需求边际修复，建议谨慎操作。
• 天然橡胶：震荡偏强，库存压力缓解，建议偏强震荡。
• PVC：偏强震荡，需求逐步回暖，建议关注低位多头机会。
• 尿素：震荡偏强，供应偏紧，建议关注政策与需求节奏。

六、农产品（豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米&淀粉）

• 豆油、豆粕：价格震荡偏强，出口预期支撑，建议关注低位成本支撑。
• 棕榈油：震荡偏强，供应偏紧，建议偏多思路。
• 菜粕、菜油：价格震荡，供应改善预期有限，建议关注远月空单。
• 棉花：中长期偏强运行，供给偏紧，建议关注逢高沽空机会。
• 白糖：冲高回落，国内库存偏高，建议观望。
• 苹果：库存偏低，产量减少，中长期偏强，建议关注逢高沽空。
• 生猪：价格小幅上涨，供大于求，建议关注冻品入库及二次育肥。
• 鸡蛋：价格小幅上涨，供应偏高，建议关注远月空单。
• 玉米&淀粉：价格小幅上涨，供应偏高，建议跟随玉米行情为主。

总体策略建议

风险提示

• 宏观政策不确定性：如美联储降息预期、国内房地产政策调整等。
• 地缘政治风险：如美伊冲突、委内瑞拉石油供应、印尼镍矿政策等。
• 库存压力：多数品种库存处于高位或持续累库，需关注去库节奏。
• 成本端波动：原油、电石、烧碱等成本变化对价格有显著影响。
• 需求恢复不及预期：部分品种如煤炭、钢材、农产品等需求复苏节奏偏缓。

总结

整体来看，市场情绪偏暖，但多数品种仍面临基本面压力，需关注宏观政策、库存变化及需求复苏节奏。部分品种如贵金属、豆油、棕榈油等有短期偏强可能，而如国债、鸡蛋、玉米等则建议保持谨慎。投资者应根据市场动态灵活调整策略，注意仓位控制与风险防范。