> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国广核2026年半年报总结 ## 核心内容 中国广核于2026年8月26日发布了2026年半年报，报告显示公司上半年业绩表现总体稳健，尽管电力业务营收小幅下降，但盈利能力有所提升，主要得益于新机组投产和成本控制。 ## 主要观点 - **营收与利润表现** 2026年1-6月，公司实现营收314.83亿元，同比下降2.76%；实现归母净利润61.05亿元（扣非55.77亿元），同比分别增长2.66%和-0.49%。 单季度来看，2026年第二季度实现营收151.64亿元，同比增长11.79%；归母净利润33.64亿元（扣非29.18亿元），同比增长15.06%（扣非增长8.93%）。 - **上网电量增长** 2026年1-6月，公司上网电量为1095.97亿kwh，同比下降3.32%。其中，子公司贡献872.54亿kwh，同比下降2.25%；联营企业贡献223.44亿kwh，同比下降7.27%。 第二季度上网电量增长显著，达到586.39亿kwh，同比增长3.47%。子公司贡献472.11亿kwh，同比增长7.18%，主要受益于惠州1号、苍南1号机组于4月投产。若剔除新机组影响，存量机组上网电量同比下降0.60%，主要因检修影响。 - **电力业务盈利提升** 2026年1-6月，电力业务营收301.95亿元，同比下降1.51%；度电收入为0.346元/kwh，同比上涨0.003元/kwh或0.76%。 电力业务营业成本162.27亿元，同比下降6.67%，降幅大于上网电量下降幅度。度电成本测算为0.054元/kwh（同比+0.003）、0.060元/kwh（同比-0.005）、0.022元/kwh（同比-0.001）、0.049元/kwh（同比-0.005）。 综合来看，2026年1-6月，电力业务毛利率同比提升2.97个百分点，达到46.26%。 - **建筑安装和设计服务业务拖累营收** 建筑安装和设计服务业务营收2.01亿元，同比下降76.53%。主要因工程公司对中广核集团海上风电项目施工量下降，以及宁德第二核电于2026年1月5日纳入合并报表。 该业务毛利率同比提升17.57个百分点，达到25.28%，显示业务盈利能力增强。 - **投资收益表现** 红沿河核电营收71.70亿元，同比下降8.10%；净利润11.43亿元，同比下降39.30%。主要受辽宁市场化电价下降、核电机制电价政策执行及辅助服务费用分摊减少等因素影响。 投资收益方面，权益法核算的长期股权投资收益同比下降28.65%，至8.84亿元。但因宁德第二核电合并产生利得2.83亿元，投资收益仅同比下降7.58%，至11.76亿元。 - **费用变化** 销售费用同比增长846.3%，主要因电力营销费用增加；所得税费用同比下降17.4%，因上年同期部分核电机组税收政策口径调整导致支出增加。 ## 关键信息 - **财务预测** 预计公司2026-2028年分别实现归母净利润106.85亿元、120.59亿元、127.31亿元，对应PE分别为19.57x、17.34x、16.42x，维持“推荐”评级。 - **风险提示** 在建项目投产节奏不及预期、上网电价政策变动等风险需关注。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 757.0 | 693.4 | 783.7 | 827.6 | | 归母净利润（亿元）| 97.7 | 106.9 | 120.6 | 127.3 | | 毛利率（%） | 32.0 | 38.1 | 38.0 | 37.9 | | 净利率（%） | 19.5 | 23.7 | 23.7 | 23.7 | | EPS（元） | 0.19 | 0.21 | 0.24 | 0.25 | | P/E（倍） | 21.41 | 19.57 | 17.34 | 16.42 | ## 附录：市场数据 - 股票代码：003816 - A股收盘价：4.14元 - 总股本：5,049,882万股 - 实际流通A股：3,933,519万股 - 流通A股市值：1,628亿元 - 上证指数：3,912.52 ## 分析师信息 - **陶贻功**：环保公用行业首席分析师，10年以上行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年加入中国银河证券。 - **梁悠南**：公用事业行业分析师，清华大学本科、加州大学洛杉矶分校硕士、纽约州立大学布法罗分校硕士，2021年加入中国银河证券。 - **马敏**：公用环保行业分析师，北京大学硕士，2024年加入中国银河证券研究院。