> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【PP周报20260607】偏紧格局延续，价格高位震荡 ## 核心观点 2026年6月6日，聚丙烯（PP）市场处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。PP09合约价格重回8700元/吨以上，但整体市场仍面临供应边际宽松和需求走弱的压力。地缘政治风险（如美伊局势）虽有所缓和，但市场对供应风险的担忧情绪仍在，导致成本端原油和PG价格下跌，进一步支撑PP价格高位震荡。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|----------------|------------------------|----------|--------------------------------------|------------------|------|-------------|----------|----------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权控制采购成本并收取权利金 | pp2609-P-8000 | 卖出 | 100 | 164.5 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权控制采购成本并收取权利金 | pp2609-P-8000 | 卖出 | 100 | 164.5 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | ## 成本端分析 - **原油价格**：周内油价小幅反弹至95美元/桶附近（布油），但美伊和谈停滞及军事摩擦推升了地缘风险溢价，使得油价承压。 - **PG价格**：PG价格相对油价走弱，PDH制利润有所改善。 - **动力煤**：国外动力煤价格上涨动力强劲，预计在下游迎峰度夏和进口成本高位推动下，煤价偏强，CTO利润维持高位。 - **甲醇**：甲醇现货价格坚挺，MTO利润变动有限。 ## 供应端分析 ### 国产供应 - 本周PP产量为67.58万吨，环比下降0.58万吨，开工率为65.46%，环比下降0.56%。 - 供应损失量为35.89万吨，其中检修损失27.35万吨，降负损失8.54万吨。 - 停车产能略多于重启，导致供应小幅下降。 - 油制、PDH制利润触底，煤制检修增加，短期内供应提升空间有限。 ### 进出口供应 - 4月聚丙烯进口量20.5万吨，出口量63.94万吨，净进口-43.44万吨。 - 中东地缘冲突导致中东及日韩供应出现缺口，国内凭借稳定的产能和价格优势，出口量大幅增长。 ## 需求端分析 - 下游开工率走低至47.64%，其中无纺布和改性开工有所提升，其余需求均下滑。 - 无纺布开工率+1.6%，受益于电商节期间卫生耗材和一次性日用品刚需回暖。 - 改性开工率+0.41%，新能源车和家电订单放量推动。 - 其他需求如管材、塑编、BOPP开工率下滑明显，分别-0.14%、-0.16%、-0.92%。 - 淡季期间终端需求延续偏弱，预计下游开工进一步下滑。 ## 库存分析 - 生产企业库存去化3.14万吨至44.28万吨，其中两油库存-1.86万吨，煤化工库存-1.64万吨，PDH库存-0.05万吨，地炼库存+0.41万吨。 - 贸易商库存积累0.31万吨至9.98万吨，港口库存去化0.23万吨。 - 海外需求转弱，出口成交下滑，港口货物减少。 - 聚烯烃价格反弹，PP09合约价格重回8700元/吨以上，基差高企，PP在化工品中表现强劲。 ## 基差与价差分析 ### 基差 - 基差走势：现货价格同步上行，但涨幅小于盘面，基差环比走弱。 - 华东对09合约基差走弱20至1000元/吨，华北基差走弱60至850元/吨，华南基差走弱60至1200元/吨。 - 非标基差走势类似，PP09合约非标基差华东、华北、华南分别走弱至1000、850、1200元/吨。 ### 区域与非标价差 - 区域价差：华北-华东和华南-华东价差变动较大。 - 非标价差：注塑-拉丝价差震荡，低融共聚-拉丝价差下行。 ### 盘面价差 - 91月差继续走强，近端偏紧。 - L-PP09价差回落至-800元/吨附近，PP-V09价差继续走高。 - PP-3MA盘面利润有所改善。 ## 关注数据 - **成本端**：原油价格、PG价格 - **中下游**：库存变化 ## 撰写人信息 - 撰写人：浙商期货有限公司 滕超 (Z0019888) - 咨询电话：0571-87213861 ## 免责声明 本观点基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。观点中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就观点内容对最终操作建议做出任何担保。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利。