> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【L周报20260621】价格见顶，后续震荡下跌总结 ## 核心观点 - **价格趋势**：聚乙烯（PE）价格已见顶，进入震荡下跌阶段，后期价格中枢有望下降。 - **合约**：L09合约近期价格从7900元/吨跌至7200元/吨，跌幅近700元/吨。 - **逻辑**：当前PE价格下行主要受以下因素影响： - **成本端**：美伊局势缓和，地缘风险溢价回落，原油价格下跌，布油跌至80美元/桶以下，油制利润修复。 - **供需变化**：供应端国产和进口逐步恢复，中长期供应增加；需求端受高价压制，进入季节性淡季，负反馈明显。 - **市场情绪**：市场对价格下跌预期充分，短期内下跌空间有限，后续以逢反弹做空为主。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|--------------|------------------------------|----------|---------------------------------------------|--------------------|--------|-------------|----------|----------------| | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权预防价格下跌风险 | I2609-C-8500 | 卖出 | 50 | 270 | - | | | | | | 卖出期货合约预防价格下跌风险 | I2609 | 卖出 | 50 | 8200 | - | | **煤化工生产企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约预防价格下跌风险 | I2609 | 卖出 | 50 | 8200 | - | | | | | | 卖出看涨期权预防价格下跌风险 | I2609-C-8500 | 卖出 | 50 | 270 | - | | **贸易商** | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PE | 空 | 卖出看跌期权锁定采购成本并收取权利金 | I2609-P-7600 | 卖出 | 100 | 279 | - | | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PE | 多 | 卖出看涨期权预防价格下跌风险 | I2609-C-8500 | 卖出 | 50 | 270 | - | | | | | | 卖出期货合约预防价格下跌风险 | I2609 | 卖出 | 50 | 8200 | - | | **终端客户** | 采购管理 | 需要PE原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权锁定采购成本并收取权利金 | I2606-P-7600 | 卖出 | 100 | 279 | - | | | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约预防价格下跌风险 | I2609 | 卖出 | 50 | 8200 | - | | | | | | 卖出看涨期权预防价格下跌风险 | I2609-C-8500 | 卖出 | 50 | 270 | - | --- ## 关键信息分析 ### 一、成本端分析 - **原油价格**：美伊局势缓和，地缘风险溢价回落，国际油价大幅下跌，布油跌至80美元/桶以下。 - **乙烯价格**：东北亚乙烯价格回落，外采乙烯制利润反弹至冲突前水平。 - **煤价**：煤价高位震荡，供应端受限，需求端预期走强，煤制利润维持高位。 - **甲醇价格**：甲醇现货价格跌幅较大，MTO利润改善。 ### 二、供应端分析 - **国产供应**： - 本周PE产量64.29万吨，环比减少0.25万吨。 - 开工率77.33%，环比下降0.31%。 - 检修损失量14.88万吨，环比增加0.04万吨。 - 后续检修计划减少，产量有望回升。 - **进口供应**： - 4月PE净进口12.64万吨，5、6月进口量进一步缩量，预计在30万吨左右。 - 海外供需转弱，出口量可能回落。 ### 三、需求端分析 - **整体开工率**：本周下游开工率35.96%，环比下降0.47%，淡季氛围延续。 - **细分行业**： - **包装膜**：开工率微增0.2%，但后续订单跟进偏弱，预计开工率小幅下滑。 - **农膜**：进入淡季，需求有限，企业按需采购。 - **管材**：开工率下降2.8%，中空开工率下降0.9%。 - **拉丝**：开工率微增1%。 - **注塑**：开工率下降0.2%。 ### 四、库存情况 - **生产企业库存**：本周积累0.23万吨至47.16万吨，两油库存减少0.4万吨，煤制库存增加0.63万吨。 - **社会库存**：环比减少3.17万吨至39.25万吨。 - **库存趋势**：库存由跌转涨，反映市场成交偏弱，下游采购谨慎。 --- ## 盘面价差与基差 - **基差**：市场预期走弱，现货价格下跌，基差小幅走强，华东对09合约基差走强50至450元/吨，华北走强120至300元/吨，华南走强170至650元/吨。 - **非标基差**：走势类似，反映非标品与标品之间的价格关系。 - **月差**：9月合约与1月合约价差缩小，显示远月供需预期趋于宽松。 - **跨品种价差**： - L-PP09价差反弹至-440附近，PP跌幅更大。 - L-V09价差回落。 - MA跌幅较大，L-3MA利润改善。 --- ## 产能与产量 - **国内PE产能**： - 2025年产能为4064万吨，2026年计划新增产能490万吨，产能增速约12.06%。 - 2026年产能投放节奏为：Q1投产100万吨，Q3投产150万吨，Q4投产240万吨。 - **已投产装置**： - 2026年1月广东巴斯夫、裕龙石化、中煤榆林二期等装置投产。 - **当前产能**：截至2026年5月，新增产能80万吨，产能增速1.97%。 - **未来计划**： - 裕龙石化20万吨油制PE装置计划Q3投产。 - 华锦阿美95万吨油制PE装置计划9月投产。 - 浙石化、中沙古雷、山东新时代等装置计划Q4投产。 --- ## 风险与展望 - **风险因素**：地缘政治风险缓和、原油价格下跌、供应端逐步恢复、需求端走弱。 - **价格展望**：PE价格重心有望下移，短期内下跌空间有限，后续以逢反弹做空为主。 - **关注数据**：原油价格、中下游库存变化。 --- ## 免责声明 - 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但对其准确性、完整性不作任何保证。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商期货有限公司不承担因此产生的任何责任。