20130819-华泰证券-零售渠道价值终将重塑_三类企业可享受溢价_13页_927kb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

2013年8月19日发布的零售行业周报指出，零售行业面临渠道价值重塑的趋势，技术、社会及品牌溢价将成为推动企业估值提升的关键因素。行业整体表现低迷，部分个股出现明显回调，但部分具备转型能力的企业开始受到市场关注。

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主要观点

1. 行业表现及估值

• 整体市场表现：上周（8月12日-8月16日），A股平均小幅上涨0.2%，沪深300上涨1%，但华泰零售行业平均下跌2.1%。
• 个股表现：苏宁云商下跌6.6%，为前期明星股回调代表；南京中商、开元投资跌幅较大；永辉超市下跌4.1%，但基本面良好，估值已进入可介入区间。
• 子行业表现：
  • 百货板块平均下跌0.7%，但下半年表现优于其他板块；
  • 物业经营板块跌幅最大，达4.3%；
  • 专业连锁板块平均下跌3.2%，但老凤祥因金价上涨表现突出，上涨10.25%；
  • 超市板块平均下跌2.2%。
• 估值情况：华泰零售行业相对全部A股估值溢价为1.57倍，其中专业连锁板块溢价最高（2.12倍）。

2. 一周思考：零售渠道价值终将重塑

• 零售行业正经历从传统线下模式向线上线下融合的转型。
• 在这一过程中，三类企业有望享受估值溢价：
  • 技术溢价企业：如苏宁云商，利用IT技术实现线上线下协同发展；
  • 社会溢价企业：如红旗连锁、永辉超市，拥有密集门店网络，满足特定需求；
  • 品牌溢价企业：如潮宏基、老凤祥、上海家化，具备品牌运营能力和自有品牌优势。

3. 行业展望

• 建议关注“业绩打底+渠道价值溢价”的企业，如苏宁云商、红旗连锁、潮宏基等。
• 推荐组合包括：南京中商、海宁皮城、友谊股份、潮宏基、开元投资。

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关键信息

一周公告精粹

• 新华都：董事袁振林因个人原因辞职，不影响公司运营。
• 翠微股份：第二大股东解除部分股份质押，剩余质押股份占总股本3.10%。
• 通程控股：中报业绩略低于预期，温泉酒店业务仍难扭亏。
• 豫园商城、老凤祥：因违反反垄断法被处罚，但因主动整改获得从轻处理。
• 华联综超：获得政府补贴821万元，并发行10亿元非公开定向债务融资工具。
• 海印股份：中报净利润同比下降20.39%，并与广州公司签订7.07亿元商业项目协议。
• 文峰股份：退还地块并获得退款及利息，对公司财务产生积极影响。
• 成商集团：中报业绩稳健，营收和净利润均同比增长。
• 高鑫零售：上半年租金收入达10.95亿元，盈利模式转型成功。

一周要闻速递

• 百果园：计划至2015年前门店数达1000家，完成加盟体系整合。
• 苏宁易购：改版首页并推出“视频购物”专区，加强线上体验。
• 苏宁云商：启动815全品类促销，双线同价让利20亿元。
• 顺丰优选：计划9月进军华东、华南，扩大生鲜配送网络。
• 百度与糯米网：并购谈判进行中，或实现双赢。
• 京东与iKnow集团：达成战略合作，拓展东南亚市场。
• 罗森便利店：在北京开设首家门店，计划年底前扩展至7-8家。
• 高鑫零售：通过“二房东”模式盈利，租金收入达近亿元。

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总结

本周零售行业整体表现不佳，但部分具备转型能力的企业在渠道价值重塑中展现出新的增长潜力。苏宁云商、红旗连锁、潮宏基等企业因具备技术、社会或品牌溢价，成为市场关注焦点。此外，行业内部动态如政府补贴、门店扩张、战略合作等也为部分企业带来利好。建议投资者关注业绩稳健且具备渠道价值提升能力的个股，同时留意行业政策与市场趋势变化。