20260515-国金证券-5月15日信用债异常成交跟踪_8页_869kb

报告摘要

信用债异常成交跟踪报告总结（2025年5月15日）

核心内容概览

本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 5 月 15 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点聚焦折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及成交收益率高于 4% 的个券。报告揭示了不同行业、不同期限的债券在估值价格偏离和收益率变化方面的表现，同时提示了潜在的信用风险。

主要观点

折价成交债券
- 折价成交个券中，“24 少海 02”债券估值价格偏离幅度较大（-0.27%）。
- 非金信用债成交期限主要分布在 2 至 3 年，其中 0.5 年内品种折价成交占比最高。
- 二永债成交期限主要分布在 4 至 5 年，其中 1 至 1.5 年期品种折价成交占比最高。
- 环保行业的债券平均估值价格偏离最大（-0.01%）。
净价上涨成交债券
- 净价上涨个券中，“H1 万科 06”估值价格偏离程度靠前（1.78%）。
- 非金信用债成交期限分布显示，2-3 年期债券成交规模较大，且折价成交占比最高。
二永债成交情况
- 二永债成交规模主要集中在 4-5 年期，其中 4-5 年期折价成交占比最高（100%）。
- 二永债中，国有行和城商行占比高，且估值价格偏离较小，但部分品种如“25江苏银行永续债02BC”折价成交规模较大。
商金债成交情况
- 商金债中，“25 青岛农商三农债”估值价格偏离幅度靠前（0.12%）。
- 商金债成交期限主要分布在 1-3 年，且折价成交占比较高。
高收益成交债券
- 成交收益率高于 4% 的个券中，地产债排名靠前，如“H1 万科 06”和“H3 万科 01”。
- 部分债券如“25大同C2”和“24建控债”虽然估值价格偏离较小，但收益率较高。

关键信息汇总

折价成交债券（估值价格偏离 < 0）

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	估值收益率(%)	前一日估值收益率(%)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
24少海02	3.05	-0.27	101.45	9.42	2.77	2.67	AA(2)	AA	城投	12092
22黔水01	1.18	-0.13	101.29	10.91	2.67	2.56	AA-	AA	城投	462
25诚通控股MTN002B	14.11	-0.12	98.56	1.04	2.35	2.34	AAA	AAA	综合	986
25海螺创业GN001BC	3.67	-0.06	100.02	1.64	1.92	1.91	AA+	AAA	环保	12997
26青租01	2.99	-0.04	99.83	1.32	2.40	2.39	AA	AA+	非银金融	4993

净价上涨成交债券（估值价格偏离 > 0）

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	估值收益率(%)	前一日估值收益率(%)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
H1万科06	0.20	1.78	57.26	-964.39	361.52	371.16	CC	AAA	房地产	2620
H3万科01	0.19	1.78	57.26	-989.61	378.06	387.95	CC	AAA	房地产	12
25青岛农商三农债	2.33	0.12	100.13	-5.47	1.71	1.77	AA+	AAA	银行	5007

二永债成交情况

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	估值收益率(%)	前一日估值收益率(%)	隐含评级	主体评级	银行分类	成交规模(万元)
25中行永续债01BC	4.19	0.07	100.41	-1.77	1.87	1.89	AAA-	AAA	国有行	8027
25江苏银行永续债02BC	4.08	0.05	100.53	-1.36	1.91	1.93	AA+	AAA	城商行	168798
25民生银行永续债01	4.11	0.05	101.10	-1.37	2.02	2.03	AA+	AAA	股份行	11116
25招商银行永续债02BC	4.04	0.05	100.66	-1.34	1.88	1.89	AA+	AAA	股份行	1006
25浦发银行永续债01	4.08	0.05	100.57	-1.37	1.88	1.90	AA+	AAA	股份行	2010
25东莞银行永续债01	4.02	0.05	101.51	-1.25	1.96	1.97	AAA	AAA	城商行	2739

商金债成交情况

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	估值收益率(%)	前一日估值收益率(%)	隐含评级	主体评级	银行分类	成交规模(万元)
25青岛农商三农债	2.33	0.12	100.13	-5.47	1.71	1.77	AA+	AAA	农商行	5007
25江苏银行债04BC	2.61	0.01	100.71	-0.54	1.58	1.58	AAA-	AAA	城商行	6042
25民生银行债02	2.56	0.01	100.68	-0.52	1.61	1.61	AAA-	AAA	股份行	19130
25兴业银行债01	2.55	0.01	100.70	-0.53	1.56	1.56	AAA-	AAA	股份行	2014
25光大银行债03	2.49	0.01	100.59	-0.51	1.56	1.56	AAA-	AAA	股份行	34195

成交收益率高于 4% 的个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	估值收益率(%)	前一日估值收益率(%)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
H1万科06	0.20	1.78	57.26	-964.39	361.52	371.16	CC	AAA	房地产	2620
H3万科01	0.19	1.78	57.26	-989.61	378.06	387.95	CC	AAA	房地产	12
25大同C2	3.81	0.01	101.49	-0.37	4.36	4.37	A+	AA	非银金融	1000
25豫园商城SCP006	0.19	0.00	99.79	-0.12	4.10	4.11	AA-	AAA	商贸零售	998
25豫园02	0.93	0.00	100.07	-0.24	4.37	4.38	AA-	AAA	商贸零售	100
25方大钢铁MTN001	1.60	-0.01	100.37	0.35	4.24	4.24	AA-	AA+	钢铁	5972

风险提示

数据偏差或遗漏：报告基于 Wind 数据进行统计，可能存在因数据来源或统计时间导致的偏差或遗漏。
信用风险提示：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

附图说明

图表6：当日信用债成交估值偏离分布，显示折价成交规模为 1750 亿元，占总成交规模的大部分。
图表7：当日非金信用债成交期限分布，显示 0.5 年内折价成交占比最高。
图表8：当日二永债成交期限分布，显示 4-5 年期二永债折价成交占比最高。
图表9：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模，显示环保行业折价成交比例最低，但成交规模较大；城投行业折价成交比例较高，且成交规模最大。

总结

综上所述，2025 年 5 月 15 日信用债市场中，折价成交和净价上涨成交情况显著，主要集中在城投、房地产、二永债及商金债等领域。环保行业折价成交比例最低，但部分品种仍表现出较高的成交规模。同时，部分地产债和商金债的成交收益率高于 4%，值得关注。然而，需注意估值价格偏离较大的个券可能存在信用风险，需进一步跟踪主体资质变化。

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