> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告总结（2025年5月15日） ## 核心内容概览 本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 5 月 15 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点聚焦折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及成交收益率高于 4% 的个券。报告揭示了不同行业、不同期限的债券在估值价格偏离和收益率变化方面的表现，同时提示了潜在的信用风险。 --- ## 主要观点 1. **折价成交债券** - 折价成交个券中，“24 少海 02”债券估值价格偏离幅度较大（-0.27%）。 - 非金信用债成交期限主要分布在 2 至 3 年，其中 0.5 年内品种折价成交占比最高。 - 二永债成交期限主要分布在 4 至 5 年，其中 1 至 1.5 年期品种折价成交占比最高。 - 环保行业的债券平均估值价格偏离最大（-0.01%）。 2. **净价上涨成交债券** - 净价上涨个券中，“H1 万科 06”估值价格偏离程度靠前（1.78%）。 - 非金信用债成交期限分布显示，2-3 年期债券成交规模较大，且折价成交占比最高。 3. **二永债成交情况** - 二永债成交规模主要集中在 4-5 年期，其中 4-5 年期折价成交占比最高（100%）。 - 二永债中，国有行和城商行占比高，且估值价格偏离较小，但部分品种如“25江苏银行永续债02BC”折价成交规模较大。 4. **商金债成交情况** - 商金债中，“25 青岛农商三农债”估值价格偏离幅度靠前（0.12%）。 - 商金债成交期限主要分布在 1-3 年，且折价成交占比较高。 5. **高收益成交债券** - 成交收益率高于 4% 的个券中，地产债排名靠前，如“H1 万科 06”和“H3 万科 01”。 - 部分债券如“25大同C2”和“24建控债”虽然估值价格偏离较小，但收益率较高。 --- ## 关键信息汇总 ### 折价成交债券（估值价格偏离 < 0） | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------------------|-------------|----------------|-------------|--------------------|---------------|---------------------|----------|----------|----------|----------------| | 24少海02 | 3.05 | -0.27 | 101.45 | 9.42 | 2.77 | 2.67 | AA(2) | AA | 城投 | 12092 | | 22黔水01 | 1.18 | -0.13 | 101.29 | 10.91 | 2.67 | 2.56 | AA- | AA | 城投 | 462 | | 25诚通控股MTN002B | 14.11 | -0.12 | 98.56 | 1.04 | 2.35 | 2.34 | AAA | AAA | 综合 | 986 | | 25海螺创业GN001BC | 3.67 | -0.06 | 100.02 | 1.64 | 1.92 | 1.91 | AA+ | AAA | 环保 | 12997 | | 26青租01 | 2.99 | -0.04 | 99.83 | 1.32 | 2.40 | 2.39 | AA | AA+ | 非银金融 | 4993 | ### 净价上涨成交债券（估值价格偏离 > 0） | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------------------|-------------|----------------|-------------|--------------------|---------------|---------------------|----------|----------|----------|----------------| | H1万科06 | 0.20 | 1.78 | 57.26 | -964.39 | 361.52 | 371.16 | CC | AAA | 房地产 | 2620 | | H3万科01 | 0.19 | 1.78 | 57.26 | -989.61 | 378.06 | 387.95 | CC | AAA | 房地产 | 12 | | 25青岛农商三农债 | 2.33 | 0.12 | 100.13 | -5.47 | 1.71 | 1.77 | AA+ | AAA | 银行 | 5007 | ### 二永债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------------------------|-------------|----------------|-------------|--------------------|---------------|---------------------|----------|----------|----------|----------------| | 25中行永续债01BC | 4.19 | 0.07 | 100.41 | -1.77 | 1.87 | 1.89 | AAA- | AAA | 国有行 | 8027 | | 25江苏银行永续债02BC | 4.08 | 0.05 | 100.53 | -1.36 | 1.91 | 1.93 | AA+ | AAA | 城商行 | 168798 | | 25民生银行永续债01 | 4.11 | 0.05 | 101.10 | -1.37 | 2.02 | 2.03 | AA+ | AAA | 股份行 | 11116 | | 25招商银行永续债02BC | 4.04 | 0.05 | 100.66 | -1.34 | 1.88 | 1.89 | AA+ | AAA | 股份行 | 1006 | | 25浦发银行永续债01 | 4.08 | 0.05 | 100.57 | -1.37 | 1.88 | 1.90 | AA+ | AAA | 股份行 | 2010 | | 25东莞银行永续债01 | 4.02 | 0.05 | 101.51 | -1.25 | 1.96 | 1.97 | AAA | AAA | 城商行 | 2739 | ### 商金债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------------------|-------------|----------------|-------------|--------------------|---------------|---------------------|----------|----------|----------|----------------| | 25青岛农商三农债 | 2.33 | 0.12 | 100.13 | -5.47 | 1.71 | 1.77 | AA+ | AAA | 农商行 | 5007 | | 25江苏银行债04BC | 2.61 | 0.01 | 100.71 | -0.54 | 1.58 | 1.58 | AAA- | AAA | 城商行 | 6042 | | 25民生银行债02 | 2.56 | 0.01 | 100.68 | -0.52 | 1.61 | 1.61 | AAA- | AAA | 股份行 | 19130 | | 25兴业银行债01 | 2.55 | 0.01 | 100.70 | -0.53 | 1.56 | 1.56 | AAA- | AAA | 股份行 | 2014 | | 25光大银行债03 | 2.49 | 0.01 | 100.59 | -0.51 | 1.56 | 1.56 | AAA- | AAA | 股份行 | 34195 | ### 成交收益率高于 4% 的个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------------------|-------------|----------------|-------------|--------------------|---------------|---------------------|----------|----------|----------|----------------| | H1万科06 | 0.20 | 1.78 | 57.26 | -964.39 | 361.52 | 371.16 | CC | AAA | 房地产 | 2620 | | H3万科01 | 0.19 | 1.78 | 57.26 | -989.61 | 378.06 | 387.95 | CC | AAA | 房地产 | 12 | | 25大同C2 | 3.81 | 0.01 | 101.49 | -0.37 | 4.36 | 4.37 | A+ | AA | 非银金融 | 1000 | | 25豫园商城SCP006 | 0.19 | 0.00 | 99.79 | -0.12 | 4.10 | 4.11 | AA- | AAA | 商贸零售 | 998 | | 25豫园02 | 0.93 | 0.00 | 100.07 | -0.24 | 4.37 | 4.38 | AA- | AAA | 商贸零售 | 100 | | 25方大钢铁MTN001 | 1.60 | -0.01 | 100.37 | 0.35 | 4.24 | 4.24 | AA- | AA+ | 钢铁 | 5972 | --- ## 风险提示 1. **数据偏差或遗漏**：报告基于 Wind 数据进行统计，可能存在因数据来源或统计时间导致的偏差或遗漏。 2. **信用风险提示**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。 --- ## 附图说明 - **图表6**：当日信用债成交估值偏离分布，显示折价成交规模为 1750 亿元，占总成交规模的大部分。 - **图表7**：当日非金信用债成交期限分布，显示 0.5 年内折价成交占比最高。 - **图表8**：当日二永债成交期限分布，显示 4-5 年期二永债折价成交占比最高。 - **图表9**：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模，显示环保行业折价成交比例最低，但成交规模较大；城投行业折价成交比例较高，且成交规模最大。 --- ## 总结 综上所述，2025 年 5 月 15 日信用债市场中，折价成交和净价上涨成交情况显著，主要集中在城投、房地产、二永债及商金债等领域。环保行业折价成交比例最低，但部分品种仍表现出较高的成交规模。同时，部分地产债和商金债的成交收益率高于 4%，值得关注。然而，需注意估值价格偏离较大的个券可能存在信用风险，需进一步跟踪主体资质变化。