20210523-宝城期货-终端需求难现起色_10页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由能源化工小组撰写，发布于2021年5月23日，主要分析PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场行情、产业链供需状况及未来走势。报告指出，近期PTA和MEG价格均受到上游成本、下游需求及政策影响，整体呈现震荡走势。

主要观点

1. 市场行情回顾

• PTA：本周PTA价格小幅下跌，PTA2109合约周五收盘价为4586元/吨，较上周下跌0.39%。现货基差有所走强，报盘参考2109合约贴水65-80元/吨。
• MEG：MEG价格宽幅震荡，EG2109合约周五收盘价为4902元/吨，较上周下跌0.18%。现货基差从贴水转为升水，升水约35-40元/吨。

2. 上游原材料分析

• 原油市场：OPEC增产意愿上升，伊朗石油解禁预期增强，预计2021年OPEC供应将增加80万桶/日，2022年增加210万桶/日。美国页岩油产量复苏，预计2021年第四季度将增至1135万桶/日，2022年达1180万桶/日。
• PX加工利润：PX加工利润压缩至258美元/吨，PX成本端支撑减弱，亚洲部分PX装置检修推迟，ACP谈判即将开启，市场参与者情绪谨慎。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格小幅下跌，乙二醇各工艺路径利润持续低位，其中石脑油制法接近盈亏线，甲醇MTO及外盘乙烯制法仍亏损。

3. 装置动态

• PTA装置开工率：截至本周五，PTA开工率为83.9%，较上周上升7.34%。5月中旬部分装置完成检修，6月仅亚东石化计划检修。
• MEG开工率：MEG整体开工率为60.16%，煤制开工率维持45.68%。下周华东港口到船预报为13.87万吨，较上周小幅增加。

4. 库存情况

• PTA库存：PTA库存维持阶段性去库趋势，预计5月库存将小幅累库，去库速度取决于检修兑现情况。
• MEG库存：华东港口库存本周小幅去库9.21万吨，库存水平处于低位，预计后期随着进口恢复，库存可能有所增加，对乙二醇价格形成压制。

5. 下游聚酯需求

• 聚酯开工率：聚酯开工率为89.11%，终端织造开机率为78.39%。
• 需求状况：由于终端需求未见明显改善，聚酯工厂通过降价促销缓解库存压力，但效果有限。当前聚酯综合加工利润仍较高，预计短期内减产幅度不大。
• 终端影响：江浙地区织造市场受环保政策影响，喷水织机限产，开机率下降。涤纶长丝及短纤产销维持清淡，仅在周五有所放量。

关键信息

• PTA价格走势：整体小幅下跌，但现货基差走强，加工利润修复。
• MEG价格走势：宽幅震荡，现货基差转为升水，库存处于低位。
• 上游成本压力：原油价格下跌影响PX及乙烯成本，导致乙二醇利润承压。
• 政策影响：国务院部署大宗商品保供稳价工作，化工板块受压，乙二醇价格回调。
• 装置检修：PTA检修集中，MEG检修偏多，对供应端形成一定影响。
• 未来预期：PTA和MEG短期内维持弱势震荡，后期需关注库存变化及新装置投产情况。

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