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交易早参总结 - 2026年5月18日

核心内容概述

本周交易早参聚焦于多个商品及金融市场的走势分析，重点包括宏观政策、产业供需、市场情绪等关键因素，内容涵盖股指期货、国债期货、有色金属、新能源金属、能源化工、经济作物等多个板块。整体来看，市场在宏观利好兑现、流动性担忧、地缘政治风险等因素交织下，呈现震荡调整态势。

主要观点与关键信息

一、宏观要闻

1. 中美经贸磋商：

   • 双方继续落实前期成果，达成关税安排的积极共识。
   • 同意成立贸易与投资理事会，推动双边贸易。
   • 农产品非关税壁垒和市场准入问题有望解决。
   • 美方保障飞机发动机及零部件对华供应。

2. 美伊局势：

   • 特朗普与内塔尼亚胡通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。
   • 美债收益率突破关键阈值，可能引发特朗普的TACO（市场干预）意愿。

二、金融衍生品与股指期货

• 股指期货：
  • 上周A股冲高回落，上证指数下跌1.07%，创业板指上涨3.50%。
  • 市场日均成交额提升至3.36万亿元。
  • 通信、电子板块涨势延续，有色、钢铁板块回调。
  • 策略上，IM多头配置型底仓可配合期权保护耐心持有，交易型仓位可采取箱体思维。

三、国债期货

• 流动性预期谨慎：
  • 央行保持低量续作，本月买断式逆回购净回笼1万亿元。
  • 虽然资金成本偏低，但央行对流动性边际收紧态度明确。
  • 短端相对稳健，超长端存在波动风险。

四、有色金属

• 沪铜：

  • 铜精矿减产趋势加剧，南美矿山品位下降、开采难度增加。
  • 湿法铜原料不足问题发酵，印尼Grasberg矿复产延后。
  • 供给收紧驱动铜价上行。

• 沪铝及氧化铝：

  • 铝价先涨后跌，国内需求预期改善，出口表现积极。
  • 氧化铝多空博弈持续，成本支撑明显。
  • 短期供需紧张格局延续，但宏观扰动可能加大波动。

• 沪镍：

  • 流动性收紧与高库存压力交织，供应扰动导致减产预期兑现。
  • 成本端支撑仍存，预计镍价维持区间震荡。

五、新能源金属

• 碳酸锂：

  • 供应端弹性下降，需求端持续增长，供需缺口扩大。
  • 价格企稳后仍有较强上行驱动。

• 硅能源：

  • 工业硅供应压力仍存，下游需求疲软。
  • 多晶硅行业亏损，成本倒挂，下游接货谨慎。
  • 短期价格低位震荡，后期供应过剩风险上升。

六、黑色金属

• 钢矿：

  • 螺纹/热卷价格震荡，区间【3150，3300】和【3350，3500】。
  • 铁矿价格宽幅震荡，参考区间【750，820】。
  • 风险提示：资本市场流动性冲击、经济衰退。

• 煤焦：

  • 焦煤供应充足，成交氛围积极，短期供需矛盾不显著。
  • 焦炭刚需支撑尚佳，但钢厂采购意愿边际减弱，价格震荡。

七、经济作物

• 橡胶：

  • 产区气候扰动增强，泰国发布暴雨及洪涝预警。
  • 供应预期收紧，成本支撑增强，胶价下方存在支撑。

• 棉花：

  • 新疆产区天气良好，新棉长势顺利。
  • 市场对种植面积调减已部分计价，内外价差收窄。
  • 需求季节性淡季来临，价格偏弱。

• 棕榈油、豆油：

  • 供需宽松，但天气扰动及生物柴油需求预期乐观。
  • 棕榈油价格高位回落，周五企稳。
  • 豆油压力或加大，但生柴需求增长预期支撑。

八、白糖

• 强预期，谨慎看涨：
  • 霍尔木兹海峡关闭，国际油价高位运行。
  • 国内25/26榨季丰产格局已定，产量调增至1280万吨。
  • 印度禁止白糖出口，全球产量预期下调。
  • 建议新单逢低试多，主力合约参考区间【5400，5550】。

投资策略建议

• 股指期货：IM多头配置型底仓可配合期权保护持有，交易型仓位可采用箱体思维。
• 国债期货：保持谨慎，短端相对稳健，超长端波动风险较高。
• 沪铜：供给端减产预期明确，建议逢低布局。
• 沪铝：需求改善，价格有支撑，但需警惕宏观扰动。
• 沪镍：震荡区间策略为主。
• 碳酸锂：供需缺口扩大，建议关注多头机会。
• 硅能源：价格低位震荡，后期供应过剩风险上升。
• 橡胶：下方支撑明确，短期震荡盘整。
• 白糖：维持谨慎看涨，参考区间【5400，5550】。

投资风险提示

• 资本市场流动性冲击：多品种受此影响，需警惕波动。
• 经济衰退预期：可能压制市场风险偏好。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡、美伊局势等不确定性仍存。
• 反内卷：纯碱、玻璃等品种面临产能过剩压力。

团队介绍

• 魏莹：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材。
• 杨帆：资深研究员，覆盖能源化工、期权。
• 张舒绮：资深研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。
• 刘启跃：资深研究员，覆盖锂电产业链、有色金属。
• 葛子远：资深研究员，覆盖服纺产业链、光伏产业链。
• 房紫薇：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。

数据来源

• Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部

免责声明

• 本报告基于合规数据来源，分析逻辑为作者职业理解。
• 不构成投资建议，仅作参考。
• 任何投资决策与兴业期货及作者无关。
• 市场有风险，投资需谨慎。