> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易早参总结 - 2026年5月18日 ## 核心内容概述 本周交易早参聚焦于多个商品及金融市场的走势分析，重点包括**宏观政策、产业供需、市场情绪**等关键因素，内容涵盖**股指期货、国债期货、有色金属、新能源金属、能源化工、经济作物**等多个板块。整体来看，市场在**宏观利好兑现、流动性担忧、地缘政治风险**等因素交织下，呈现震荡调整态势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观要闻 1. **中美经贸磋商**： - 双方继续落实前期成果，达成关税安排的积极共识。 - 同意成立贸易与投资理事会，推动双边贸易。 - 农产品非关税壁垒和市场准入问题有望解决。 - 美方保障飞机发动机及零部件对华供应。 2. **美伊局势**： - 特朗普与内塔尼亚胡通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。 - 美债收益率突破关键阈值，可能引发特朗普的TACO（市场干预）意愿。 --- ### 二、金融衍生品与股指期货 - **股指期货**： - 上周A股冲高回落，上证指数下跌1.07%，创业板指上涨3.50%。 - 市场日均成交额提升至3.36万亿元。 - 通信、电子板块涨势延续，有色、钢铁板块回调。 - 策略上，IM多头配置型底仓可配合期权保护耐心持有，交易型仓位可采取箱体思维。 --- ### 三、国债期货 - **流动性预期谨慎**： - 央行保持低量续作，本月买断式逆回购净回笼1万亿元。 - 虽然资金成本偏低，但央行对流动性边际收紧态度明确。 - 短端相对稳健，超长端存在波动风险。 --- ### 四、有色金属 - **沪铜**： - 铜精矿减产趋势加剧，南美矿山品位下降、开采难度增加。 - 湿法铜原料不足问题发酵，印尼Grasberg矿复产延后。 - 供给收紧驱动铜价上行。 - **沪铝及氧化铝**： - 铝价先涨后跌，国内需求预期改善，出口表现积极。 - 氧化铝多空博弈持续，成本支撑明显。 - 短期供需紧张格局延续，但宏观扰动可能加大波动。 - **沪镍**： - 流动性收紧与高库存压力交织，供应扰动导致减产预期兑现。 - 成本端支撑仍存，预计镍价维持区间震荡。 --- ### 五、新能源金属 - **碳酸锂**： - 供应端弹性下降，需求端持续增长，供需缺口扩大。 - 价格企稳后仍有较强上行驱动。 - **硅能源**： - 工业硅供应压力仍存，下游需求疲软。 - 多晶硅行业亏损，成本倒挂，下游接货谨慎。 - 短期价格低位震荡，后期供应过剩风险上升。 --- ### 六、黑色金属 - **钢矿**： - 螺纹/热卷价格震荡，区间【3150，3300】和【3350，3500】。 - 铁矿价格宽幅震荡，参考区间【750，820】。 - 风险提示：资本市场流动性冲击、经济衰退。 - **煤焦**： - 焦煤供应充足，成交氛围积极，短期供需矛盾不显著。 - 焦炭刚需支撑尚佳，但钢厂采购意愿边际减弱，价格震荡。 --- ### 七、经济作物 - **橡胶**： - 产区气候扰动增强，泰国发布暴雨及洪涝预警。 - 供应预期收紧，成本支撑增强，胶价下方存在支撑。 - **棉花**： - 新疆产区天气良好，新棉长势顺利。 - 市场对种植面积调减已部分计价，内外价差收窄。 - 需求季节性淡季来临，价格偏弱。 - **棕榈油、豆油**： - 供需宽松，但天气扰动及生物柴油需求预期乐观。 - 棕榈油价格高位回落，周五企稳。 - 豆油压力或加大，但生柴需求增长预期支撑。 --- ### 八、白糖 - **强预期，谨慎看涨**： - 霍尔木兹海峡关闭，国际油价高位运行。 - 国内25/26榨季丰产格局已定，产量调增至1280万吨。 - 印度禁止白糖出口，全球产量预期下调。 - 建议新单逢低试多，主力合约参考区间【5400，5550】。 --- ## 投资策略建议 - **股指期货**：IM多头配置型底仓可配合期权保护持有，交易型仓位可采用箱体思维。 - **国债期货**：保持谨慎，短端相对稳健，超长端波动风险较高。 - **沪铜**：供给端减产预期明确，建议逢低布局。 - **沪铝**：需求改善，价格有支撑，但需警惕宏观扰动。 - **沪镍**：震荡区间策略为主。 - **碳酸锂**：供需缺口扩大，建议关注多头机会。 - **硅能源**：价格低位震荡，后期供应过剩风险上升。 - **橡胶**：下方支撑明确，短期震荡盘整。 - **白糖**：维持谨慎看涨，参考区间【5400，5550】。 --- ## 投资风险提示 - **资本市场流动性冲击**：多品种受此影响，需警惕波动。 - **经济衰退预期**：可能压制市场风险偏好。 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡、美伊局势等不确定性仍存。 - **反内卷**：纯碱、玻璃等品种面临产能过剩压力。 --- ## 团队介绍 - **魏莹**：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材。 - **杨帆**：资深研究员，覆盖能源化工、期权。 - **张舒绮**：资深研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。 - **刘启跃**：资深研究员，覆盖锂电产业链、有色金属。 - **葛子远**：资深研究员，覆盖服纺产业链、光伏产业链。 - **房紫薇**：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。 --- ## 数据来源 - Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部 --- ## 免责声明 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑为作者职业理解。 - 不构成投资建议，仅作参考。 - 任何投资决策与兴业期货及作者无关。 - 市场有风险，投资需谨慎。