> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 本周CTA策略业绩周度修复，以把握短期波动为配置思路 ## 核心内容概述 本周CTA策略整体表现较为分化，多数策略收益为正，但部分策略出现下跌。商品市场整体下行，但部分板块如黑色、能化表现较好，而贵金属和农产品则承压明显。股指期货指数普遍下降，国债期货指数则呈现半数上涨的态势。整体来看，市场趋势流畅性有所下降，CTA策略的赚钱效应减弱，建议以捕捉短期波动为核心逻辑进行配置。 ## 主要观点 - **商品市场分化**：商品指数整体下跌0.99%，但黑色和能化板块上涨，贵金属和农产品板块下跌。 - **CTA策略表现**：多数CTA策略收益为正，其中中长周期策略表现相对较好，但时序量价策略出现下跌。 - **未来配置建议**：建议CTA配置到中等仓位，以中短周期趋势策略和套利策略为主，适当降低杠杆。 - **市场波动率下降**：商品、股指和国债期货市场波动率普遍下降，但贵金属板块波动率下降幅度较大。 ## 关键信息 ### 一、商品市场走势 - **整体表现**：商品指数下跌0.99%，市场整体下行。 - **板块表现**： - 黑色指数上涨1.79% - 能化指数上涨1.43% - 工业品指数上涨0.13% - 农产品指数下跌1.21% - 有色金属指数下跌1.93% - 贵金属指数下跌2.63% - **分品种表现**： - 原油指数上涨2.56% - 黄金指数下跌1.55% ### 二、CTA策略表现 - **策略分类表现**： - 招商期货CTA中短周期策略指数+0.12% - 招商期货CTA中长周期策略指数+0.18% - 招商期货CTA混合中短周期策略指数+0.46% - 招商期货CTA混合中长周期策略指数+0.41% - 招商期货CTA时序量价中短周期策略指数-0.18% - 招商期货CTA时序量价中长周期策略指数-0.07% - 招商期货CTA多空中短周期策略指数+0.43% - 招商期货CTA量化套利策略指数+0.19% - 招商期货CTA主观策略指数-0.13% - 招商期货CTA主观套利策略指数-0.10% ### 三、市场波动率 - **商品市场波动率**：多数板块波动率下降，贵金属波动率下降幅度较大。 - **股指期货市场波动率**：多数指数波动率下降。 - **国债期货市场波动率**：整体下降，其中TL指数波动率下降显著。 ### 四、成交与持仓情况 - **商品期货市场**： - 平均成交额为2.42万亿元，周边际上升0.03万亿元。 - 平均持仓额为2.90万亿元，周边际上升0.09万亿元。 - 平均成交持仓比为0.84，处于近三年35.31%的水平。 - **股指期货市场**： - 平均成交额为0.94万亿元，周边际下降0.05万亿元。 - 平均持仓额为1.68万亿元，周边际下降0.00万亿元。 - 平均成交持仓比为0.56，为近三年70.03%的水平。 - **国债期货市场**： - 平均成交额为0.40万亿元，周边际下降0.23万亿元。 - 平均持仓额为1.11万亿元，周边际上升0.03万亿元。 - 平均成交持仓比为0.36，为近三年16.00%的水平。 ### 五、CTA风格因子表现 - **因子表现**： - 表现最好的两个因子为60日截面动量（1.53%）和多空20%展期（0.87%）。 - 表现最差的两个因子为20日截面动量（-0.04%）和5日时序动量（-0.24%）。 - **波动率**：所有因子历史分位数位于0.9以上，波动率较高。 ### 六、风险监测 - **结构监测**：CTA时序量价、CTA截面多空、CTA混合时序截面在风格因子上的暴露较大，需关注风险敞口。 ## 策略环境分析 - **中短周期策略环境**：日成交额及日内波动企稳，但日内趋势流畅性边际下降。 - **中长周期策略环境**：品种趋势流畅性、趋势流畅品种占比及品种波动率持续回落，高波动品种及品种展期收益波动小幅回升。 ## 总结 本周商品市场整体下行，但黑色和能化板块表现较好，贵金属和农产品板块承压明显。多数CTA策略收益为正，但部分策略如时序量价策略出现下跌。建议以捕捉短期波动为核心配置逻辑，构建中短周期趋势策略和套利策略底仓，并适度降低策略杠杆。整体来看，市场趋势流畅性下降，波动率多数下降，CTA策略的赚钱效应减弱。需持续关注宏观局势演变，灵活调整仓位。