口腔行业：未来十年，十倍成长，预_计种植牙行业年均复合增速达25__-20191115-东兴证券-27页_1mb

报告摘要

医药行业专题报告：种植牙行业未来十年高成长分析

核心内容概览

本报告聚焦于中国种植牙行业的未来发展潜力，分析其在人口老龄化趋势下，因需求增长和市场扩张而呈现的高成长性。种植牙作为牙齿缺损修复的最佳方式，具有高成功率、良好的咀嚼功能、舒适美观等优点，但其价格较高，对医生和设备要求也较高。随着政策支持、市场拓展及技术进步，国产替代趋势明显，种植牙行业预计未来十年将保持年均复合增速25%，市场空间巨大。

主要观点

1. 种植牙的修复效果最优

种植牙通过纯钛人工牙根植入牙槽骨，并与骨组织整合，可长期使用（10-20年），具有较高的稳定性与功能性。
与活动义齿、固定义齿等其他修复方式相比，种植牙在咀嚼功能、无异物感、对其他牙齿无损伤等方面表现更优。
专科口腔医院与大连锁牙科机构因其技术全面、品牌齐全、术后跟踪完善等优势，种植牙成功率可达93%以上。

2. 市场规模高速增长

2011年-2018年，国内种植牙数量由13万颗增长至240万颗，年均复合增速达51.7%。
未来十年种植牙需求将以约25%的年复合增速释放，预计到2028年，种植牙数量将达约2269万颗。
2018年全国潜在缺牙数量达22.88亿颗，若按种植牙渗透率计算，潜在市场空间约为2155亿元。

3. 需求端：中老年缺牙人群庞大，治疗率低

中国60岁及以上人口已达2.49亿人，占总人口的17.90%，且人均缺牙数量较高，65-74岁人群人均缺牙数达9颗。
中国中老年人群牙齿治疗率仅为42.6%，远低于美国的81.5%，存在巨大提升空间。

4. 供给端：牙医数量少，政策推动行业发展

中国百万人牙医配比仅为137人，远低于欧美国家，种植牙渗透率低，发展潜力大。
政策层面持续支持口腔医疗行业发展，鼓励社会资本进入，推动口腔医疗市场集中度提升。
民营口腔专科医院数量迅速增长，2010-2016年年均复合增速达17.27%，且在一线城市布局较多。

5. 产业链：外资垄断核心种植体，国产替代加速

种植体市场由外资主导，进口品牌占90%以上，但国产品牌在研发与市场渗透方面持续提升。
口腔修复膜领域，正海生物的海奥品牌市占率达10%，其临床效果不劣于进口产品，价格更具优势。
检测设备CBCT已实现低端市场替代，逐步向中高端市场渗透，美亚光电为国内主要CBCT生产企业，市占率约30%。

关键信息

市场数据

2011年-2018年种植牙数量复合增速达51.7%。
未来十年种植牙年均复合增速预计为25%。
2018年全国潜在缺牙数量为22.88亿颗，种植牙市场空间约为2155亿元。

技术与成本

种植牙的终端价格约为7000-20000元，其中种植体占40%，牙冠占12%，基台占7%，修复材料占16%，诊疗手术占25%。
国产品牌在种植体、修复膜、CBCT设备等领域逐步替代进口产品，价格优势显著。

行业趋势

口腔医院利润率高，但人力成本占比大，依赖高水平医生。
中国与美国在牙齿治疗率方面差距显著，市场潜力巨大。
随着种植牙市场的发展，医疗服务机构通过降价与推广，拓展客户群体。

投资建议与推荐标的

盈利预测（单位：元）

公司名称	18A EPS	19E EPS	20E EPS	18A PE	19E PE	20E PE	PB	评级
正海生物	1.07	1.47	2.03	51.52	37.49	27.15	8.34	推荐
通策医疗	1.04	1.47	1.92	45.83	72.00	55.00	22.30	未评级
美亚光电	0.66	0.85	0.98	48.98	38.25	32.95	9.50	未评级

风险提示

政策方向存在不确定性。
行业竞争加剧，可能影响盈利空间。

总结

种植牙行业在中国具备巨大的市场潜力，受益于人口老龄化、口腔医疗消费升级及政策支持。专科口腔医院和大连锁模式在提升种植牙成功率方面具有明显优势。同时，国产替代趋势加速，尤其是在口腔修复膜和CBCT设备领域，正海生物、美亚光电等企业具备竞争优势。未来十年，种植牙行业有望保持年均25%的复合增速，市场空间广阔，值得重点关注。

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