20260527-光大证券-名创优品-09896.HK-_名创优品_9896.HK_营收利润超预期_AI投资浮盈带动业绩高增_2026年一季报预告点评_陈彦_2页_264kb

名创优品（9896.HK）2026年一季报预告点评总结

核心内容

名创优品于2026年5月13日发布了一季度正面盈利预告，显示其业绩表现超出市场预期。公司预计1Q2026实现营业收入56.78-57.28亿元，同比增长28%-29%；预计实现期内利润12.28-12.48亿元，同比增长195%-200%。剔除汇兑损益后的经调整经营利润和经调整净利润分别为8.29-8.49亿元和6.24-6.44亿元，分别同比增长13%-16%和7%-10%。

主要观点

• 营收增长超预期：公司实际营收增速（28%-29%）高于此前指引的25%，表明其海内外业务增长动能强劲，超出市场预期。
• 利润高增主要源于AI投资浮盈：期内利润大幅增长主要来自于对MiniMax项目的投资，形成8.70-8.80亿元的未变现公允价值变动浮盈，显著拉动账面利润。
• 经调整主业利润稳健增长：剔除汇兑损益后的经调整净利润增长7%-10%，显示公司主营业务盈利能力保持稳定。
• 利润增长受到多重因素压制：尽管有投资收益和成本节约的利好，但TOPTOY相关权益结算股份支付费用增加、汇兑亏损扩大、优先股赎回负债带来的公允价值变动亏损，以及贷款利息支出上升等因素，对利润增长形成一定压力。

关键信息

• 营收预测：1Q2026营收56.78-57.28亿元，同比增长28%-29%。
• 利润预测：1Q2026期内利润12.28-12.48亿元，同比增长195%-200%。
• 经调整经营利润：8.29-8.49亿元，同比增长13%-16%。
• 经调整净利润：6.24-6.44亿元，同比增长7%-10%。
• 利润增长来源：MiniMax项目投资形成的未变现公允价值变动浮盈（8.70-8.80亿元）。
• 利润改善因素：永辉超市投资收益约0.78亿元，以及去年同期股票挂钩证券衍生工具发行成本不再列支。
• 利润压制因素：
  • TOPTOY相关权益结算股份支付费用同比增加；
  • 汇兑收益转为千万量级净汇兑亏损；
  • TOPTOY优先股赎回负债带来的公允价值变动亏损；
  • 股票挂钩证券与永辉股权收购相关贷款利息支出同比上升。
• 风险提示：
  • 门店拓展不及预期；
  • 客流恢复不及预期；
  • 消费恢复进程不及预期；
  • 关税政策存在不确定性。

总结

名创优品2026年一季度业绩表现强劲，营收和利润均超出市场预期，显示出公司业务增长的持续动力。利润高增主要得益于AI投资的浮盈，而经调整净利润的增长则反映了主营业务的稳健表现。然而，公司也面临一些挑战，包括成本上升和汇兑亏损等，这些因素可能对未来的利润增长构成压力。整体来看，名创优品在2026年一季度展现出良好的发展势头，但需关注潜在风险，如门店扩张、客流恢复、消费复苏及关税政策变化等。