> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 名创优品（9896.HK）2026年一季报预告点评总结 ## 核心内容 名创优品于2026年5月13日发布了一季度正面盈利预告，显示其业绩表现超出市场预期。公司预计1Q2026实现营业收入56.78-57.28亿元，同比增长28%-29%；预计实现期内利润12.28-12.48亿元，同比增长195%-200%。剔除汇兑损益后的经调整经营利润和经调整净利润分别为8.29-8.49亿元和6.24-6.44亿元，分别同比增长13%-16%和7%-10%。 ## 主要观点 - **营收增长超预期**：公司实际营收增速（28%-29%）高于此前指引的25%，表明其海内外业务增长动能强劲，超出市场预期。 - **利润高增主要源于AI投资浮盈**：期内利润大幅增长主要来自于对MiniMax项目的投资，形成8.70-8.80亿元的未变现公允价值变动浮盈，显著拉动账面利润。 - **经调整主业利润稳健增长**：剔除汇兑损益后的经调整净利润增长7%-10%，显示公司主营业务盈利能力保持稳定。 - **利润增长受到多重因素压制**：尽管有投资收益和成本节约的利好，但TOPTOY相关权益结算股份支付费用增加、汇兑亏损扩大、优先股赎回负债带来的公允价值变动亏损，以及贷款利息支出上升等因素，对利润增长形成一定压力。 ## 关键信息 - **营收预测**：1Q2026营收56.78-57.28亿元，同比增长28%-29%。 - **利润预测**：1Q2026期内利润12.28-12.48亿元，同比增长195%-200%。 - **经调整经营利润**：8.29-8.49亿元，同比增长13%-16%。 - **经调整净利润**：6.24-6.44亿元，同比增长7%-10%。 - **利润增长来源**：MiniMax项目投资形成的未变现公允价值变动浮盈（8.70-8.80亿元）。 - **利润改善因素**：永辉超市投资收益约0.78亿元，以及去年同期股票挂钩证券衍生工具发行成本不再列支。 - **利润压制因素**： - TOPTOY相关权益结算股份支付费用同比增加； - 汇兑收益转为千万量级净汇兑亏损； - TOPTOY优先股赎回负债带来的公允价值变动亏损； - 股票挂钩证券与永辉股权收购相关贷款利息支出同比上升。 - **风险提示**： - 门店拓展不及预期； - 客流恢复不及预期； - 消费恢复进程不及预期； - 关税政策存在不确定性。 ## 总结 名创优品2026年一季度业绩表现强劲，营收和利润均超出市场预期，显示出公司业务增长的持续动力。利润高增主要得益于AI投资的浮盈，而经调整净利润的增长则反映了主营业务的稳健表现。然而，公司也面临一些挑战，包括成本上升和汇兑亏损等，这些因素可能对未来的利润增长构成压力。整体来看，名创优品在2026年一季度展现出良好的发展势头，但需关注潜在风险，如门店扩张、客流恢复、消费复苏及关税政策变化等。