> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大消费板块重仓比例维持历史低位 - 2026Q1基金持仓分析总结 ## 核心内容 2026年第一季度，大消费板块基金重仓比例持续回落，已连续8个季度下降，维持在历史低位，仅为4.11%，远低于2018年以来的平均值10.73%。食品饮料和家用电器子板块的重仓比例环比降幅显著，而农林牧渔略有提升，其余子板块保持稳定。当前国内消费仍处于筑底阶段，政府正推动内需扩大，预计政策将出台以刺激消费复苏。 ## 主要观点 - **大消费板块整体表现**：重仓比例连续8个季度下降，处于历史低位，表明市场对消费板块信心不足。 - **子板块表现分化**：食品饮料和家用电器重仓比例环比下降，但农林牧渔保持上升趋势，其余子板块变化不大。 - **TOP20个股持仓**：大消费板块在TOP20持仓中占据2席，分别为贵州茅台和美的集团，但两者重仓比例均环比下降。 - **行业趋势与机会**：随着消费复苏和政策支持，大消费板块存在结构性投资机会，特别是功能饮料、速冻食品、啤酒、调味品、乳制品、零食、黄金珠宝、国货美妆、家居家电等领域。 ## 关键信息 ### 1. 大消费板块重仓比例走势 - 2026Q1重仓比例为4.11%，环比下降0.30pcts。 - 连续8个季度回落，远低于历史平均水平。 - 食品饮料行业重仓比例为2.47%，环比下降0.14pcts，排名第六。 - 家用电器行业重仓比例为0.86%，环比下降0.18pcts，排名十四。 - 农林牧渔行业重仓比例为0.36%，环比上升0.01pcts，排名二十。 - 其他子板块如美容护理、社会服务等重仓比例略有变化。 ### 2. 基金重仓比例TOP20个股 - 大消费板块占据2个席位，分别为贵州茅台（1.17%）和美的集团（0.43%）。 - 贵州茅台和美的集团的重仓比例均环比下降，分别下降0.14pcts和0.13pcts。 - 贵州茅台持有基金数为1351家，美的集团为912家。 ### 3. 大消费板块重仓比例TOP10个股 - 包括贵州茅台、美的集团、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、格力电器、牧原股份、伊利股份、海大集团、温氏股份。 - 食品饮料行业占据5席，农林牧渔占据3席，家用电器占据2席。 - 重仓比例合计为2.83%，环比下降0.29pcts。 ### 4. 重仓比例变动TOP10个股 - **提升幅度前10个股**：五粮液、安井食品、海天味业、重庆啤酒、双汇发展、燕京啤酒、温氏股份、海南橡胶、锦江酒店、格力电器。 - **下降幅度前10个股**：贵州茅台、山西汾酒、东鹏饮料、古井贡酒、美的集团、三花智控、海尔智家、科沃斯、中国中免、爱美客。 ## 投资建议 ### 食品饮料 - 2026年食品饮料行业将以筑底和修复为主线。 - 建议关注： - 具备竞争优势的软饮料龙头（如功能饮料赛道）。 - 需求复苏、成本改善的速冻食品、啤酒、调味品、乳制品、零食龙头。 - 渠道库存有望在2026年下半年完成去化的白酒龙头（低估值+高股息）。 ### 社会服务 - 消费结构正从商品消费向服务消费转变，体验式服务消费将成为增长引擎。 - 建议关注： - 受益于政策催化和消费信心回暖的出行链相关公司。 - 正处于规模化扩张和市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头。 - 体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局公司。 ### 商贸零售 - **黄金珠宝**：受全球经济不确定性及地缘政治风险影响，金价可能继续上涨。黄金珠宝在非婚嫁场景的渗透率有望提升。 - **化妆品**：国货美妆品牌凭借产品力和营销能力，即使在行业需求疲软背景下，也实现亮眼增长。年轻消费者对国货接受度提高，有望提升市占率。 - 建议关注具备强研发、产品力和营销能力的国货化妆品龙头。 ### 轻工制造 - 随着房地产市场止跌回稳及“以旧换新”政策的实施，家居和家电需求有望提振。 - 建议关注具备产品力强、渠道多样化和规模优势的家居及家电企业。 ## 风险因素 - **政策风险**：政策力度可能不及预期，影响消费复苏。 - **消费复苏风险**：居民资产负债表调整可能延缓基本面复苏。 - **宏观经济风险**：宏观经济增长可能不及预期，影响整体消费市场。 ## 投资评级 - **行业投资评级**： - 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。 - 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。 - 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 - **公司投资评级**： - 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。 - 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。 - 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。 - 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 ## 风险提示 - 投资决策应基于个人实际情况，包括持仓结构及其他因素。 - 投资者应阅读完整报告以获取全面信息，不应仅依赖投资评级作出决策。 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。 ## 证券分析师承诺 - 报告基于独立、客观的研究，清晰准确反映分析师观点。 - 分析师不因报告内容获得任何形式的补偿。 ## 免责条款 - 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。 - 信息或观点未考虑个别投资者的具体情况，投资者应自主决策并承担风险。 - 本公司不承担因使用报告内容而产生的损失责任。 - 报告可能包含本公司或其关联机构持有的证券头寸及交易信息。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、引用或转载。 ## 万联证券股份有限公司 研究所 - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场