> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丽珠集团（000513.SZ）2026年上半年业绩总结 ## 核心内容概述 丽珠集团在2026年上半年面临业绩承压，主要受核心产品被纳入医保目录及国家集采政策影响。公司实现营收50.00亿元（-20.3%），归母净利润9.32亿元（-27.2%），扣非归母净利润8.90亿元（-29.3%）。其中，第二季度营收21.29亿元（-31.1%），归母净利润3.55亿元（-44.9%），扣非归母净利润3.12亿元（-51.3%）。尽管业绩承压，但公司创新产品布局持续推进，多个核心品种进入关键阶段，为未来业绩增长奠定基础。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩承压原因 - **医保与集采影响**：艾普拉唑钠系列、注射用尿促性素等重点产品因医保价格调整导致销售收入下滑。 - **区域销售下滑**：注射用亮丙瑞林在广东联盟地区销售收入大幅下降。 - **产品价格调整**：马来酸氟伏沙明片自2026年起执行第十一批国家集采，销售受影响。 - **盈利能力变化**：上半年毛利率为61.3%（-4.74pp），销售净利率为22.4%（-2.31pp）。 ### 产品布局与研发进展 公司积极布局多个创新领域，包括**消化、精神神经、生殖、心脑血管、自免和代谢**等。 - **消化领域**： - JP-1366片（P-CAB）反流性食管炎适应症处于上市审评阶段。 - 联合抗生素用于幽门螺杆菌根除适应症已完成临床3期首例患者给药。 - 注射剂型用于消化性溃疡出血适应症已启动临床3期研究。 - **生殖领域**： - 注射用亮丙瑞林微球（3M）处于上市申报审评阶段，有望年内获批。 - 曲普瑞林微球中枢性早熟适应症即将完成临床3期研究。 - 重组人促卵泡激素注射液已于2026年6月获批上市。 - 口服GnRH拮抗剂LPM7100328辅助生殖适应症已启动临床3期研究。 - **精神神经领域**： - NS-041（KCNQ2/3激动剂）癫痫适应症推进至临床2期。 - 布瑞哌唑微球已启动临床1期研究，并于7月完成首例患者给药。 - **自免和代谢领域**： - 莱康奇塔单抗（IL-17A/F抗体）于2026年8月获批上市，用于银屑病适应症，且在强直性脊柱炎适应症的临床3期研究结果良好。 - 司美格鲁肽用于糖尿病适应症已进入上市审评阶段，减重适应症上市申请已获受理。 - **心血管领域**： - H001（凝血酶IIa因子抑制剂）已完成全膝关节置换术患者的临床2期研究。 - 引进产品LZSN2501（FXI双抗）用于术后静脉血栓栓塞症的临床IND已于2026年8月提交并获受理。 ### 盈利预测与估值 公司盈利预测被略微下调，预计2026-2028年营收分别为100.49/102.42/106.36亿元，同比变动为-16.4% / +1.9% / +3.9%。归母净利润预计分别为17.82/19.82/22.73亿元，同比变动为-11.9% / +11.2% / +14.7%。当前股价对应PE分别为13.2/11.9/10.4x，维持“优于大市”评级。 ### 财务指标变化 - **毛利率**：从65%降至61.3%。 - **销售费用率**：下降4.7个百分点。 - **管理费用率**：上升0.6个百分点。 - **研发费用率**：下降0.3个百分点。 - **财务费用率**：上升2.9个百分点。 - **EBIT Margin**：从23%提升至24%，预计2026-2028年将进一步提升至29%。 - **资产负债率**：从43%降至38%。 - **股息率**：从7.1%降至6.6%。 ## 风险提示 - **商业化进度不及预期**：新产品上市及销售可能受市场接受度影响。 - **创新药研发进度不及预期**：临床试验或审批可能受政策、技术等因素影响。 ## 投资建议 - **维持“优于大市”评级**：公司处于创新转型阶段，尽管短期业绩承压，但中长期产品管线具有增长潜力。 - **盈利预测下调**：基于医保及集采政策影响，公司盈利预测略有调整，但未来增长预期仍被看好。 ## 公司研究数据摘要 - **2026年半年报**： - 营收：50.00亿元（-20.3%）。 - 归母净利润：9.32亿元（-27.2%）。 - 扣非归母净利润：8.90亿元（-29.3%）。 - **2026年第二季度**： - 营收：21.29亿元（-31.1%）。 - 归母净利润：3.55亿元（-44.9%）。 - 扣非归母净利润：3.12亿元（-51.3%）。 ## 总结 丽珠集团在2026年上半年业绩受到医保及集采政策影响，出现下滑。然而，公司积极布局创新产品，多个核心品种进入上市或临床关键阶段，显示出强劲的研发与产品转化能力。尽管盈利预测被略微下调，但公司仍维持“优于大市”评级，未来增长潜力值得期待。