20221109-天风证券-依依股份-001206.SZ-持续拓展海内外业务_新增产能充分利用_营收与净利润稳定增长_7页_873kb

依依股份（001206）总结

核心内容

依依股份在2022年第三季度及前三季度表现出良好的业绩增长态势，尽管面临原材料价格上涨和疫情等不利因素，公司仍实现了营收与净利润的稳定增长。公司持续拓展海内外业务，新增产能得到充分利用，为未来发展奠定了良好基础。

主要观点

• 营收增长：公司2022年第三季度营收为4.09亿元，同比增长10.26%。2022年前三季度累计营收11.41亿元，同比增长20.77%。
• 利润增长：公司2022年前三季度归母净利润为1.27亿元，同比增长22.53%；第三季度归母净利润为0.61亿元，同比增长42.60%。尽管毛利有所下降，但净利率有所提升，显示公司盈利能力增强。
• 费用管理：公司销售费用率和管理费用率有所上升，但财务费用率显著下降，显示公司在财务成本控制方面取得进展。
• 现金流改善：公司2022年第三季度经营活动产生的现金流量净额为0.05亿元，去年同期为-0.13亿元，显示公司经营状况改善。投资活动现金流为-0.10亿元，较去年同期有所改善。
• 盈利预测与估值：公司2022年归母净利润预测为1.62亿元，2023年为1.95亿元，2024年为2.35亿元，对应PE分别为21.42倍、17.79倍、14.71倍，显示估值逐步下降，但公司基本面稳健，长期成长空间被看好。
• 投资评级：天风证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。

关键信息

营收与净利润

• 2022Q3营收：4.09亿元，同比增长10.26%。
• 2022Q1-Q3营收：11.41亿元，同比增长20.77%。
• 2022Q3归母净利：0.61亿元，同比增长42.60%。
• 2022Q1-Q3归母净利：1.27亿元，同比增长22.53%。
• 2022Q3扣非归母净利：0.45亿元，同比增长5.99%。
• 2022Q1-Q3扣非归母净利：1.02亿元，同比增长25.77%。

毛利与毛利率

• 2022Q1-Q3毛利：1.50亿元，同比减少15.86%。
• 2022Q3毛利率：15.25%，同比降低2.88pcts。
• 2022Q1-Q3毛利率：13.17%，同比降低5.74pcts。

费用率

• 2022Q3销售费用率：1.19%，同比上升0.07pcts。
• 2022Q3管理费用率：2.98%，同比上升0.60pcts。
• 2022Q3研发费用率：1.27%，同比上升0.71pcts。
• 2022Q3财务费用率：-5.59%，同比下降4.21pcts。

现金流

• 2022Q3经营活动现金流：0.05亿元，去年同期为-0.13亿元。
• 2022Q3投资活动现金流：-0.10亿元，去年同期为-5.65亿元。

盈利预测与估值

• 2022E归母净利润：1.62亿元。
• 2023E归母净利润：1.95亿元。
• 2024E归母净利润：2.35亿元。
• 2022E PE：21.42倍。
• 2023E PE：17.79倍。
• 2024E PE：14.71倍。
• 2022E EV/EBITDA：9.17倍。
• 2023E EV/EBITDA：8.08倍。
• 2024E EV/EBITDA：6.50倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 产能释放不及预期风险。
• 疫情反复风险。

财务数据与估值表

基本数据

财务比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：26.4元。
• 目标价格：未提供。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 产能释放不及预期风险。
• 疫情反复风险。