> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队与市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告由建信期货宏观金融团队撰写，涵盖市场回顾、期货指标分析、宏观经济跟踪、后市展望与交易策略等内容，主要分析了7月A股及股指期货的表现，结合国内外经济形势和政策动态，为投资者提供市场走势判断和交易策略建议。 ## 主要观点 ### 市场回顾 - **7月市场表现**：受AI泡沫论影响，A股科技板块大幅调整，带动指数破位下行。Wind全A累计下跌12.96%，沪深300指数下跌7.86%，中证500指数下跌17.02%，中证1000指数下跌19.69%。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌6.43%、1.33%、15.60%、17.65%。 - **行业板块分化**：沪深300中，能源、消费、地产板块上涨，信息、通信板块大幅下跌；中证500中，房地产、能源、医药板块上涨，通信、信息板块领跌。 - **估值变化**：7月沪深300、中证500、中证1000滚动市盈率均显著下滑，上证50PE分位水平有所提升。 ### 期货指标分析 - **成交量与持仓量**：7月股指期货成交量放量，日均成交量IF、IH、IC、IM分别为14.53万、7.29万、24.18万、33.65万手，环比增长明显。日均持仓量也有所增长，IF、IH、IC、IM分别为27.55万、12.50万、32.94万、48.49万手。 - **基差分析**：四大指数主力合约贴水有所收窄，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约基差分别为-50.20、-31.17、-98.98、-87.71，年化基差率整体收窄。 - **跨品种价差**：宽基指数走势分化，上证50相对强势，中证1000相对弱势，价差处于不同历史分位水平。 ### 宏观经济跟踪 - **美伊局势**：美伊维持“边打边谈、打打停停”状态，地缘冲突扰动全球风险偏好。 - **美联储政策**：7月议息会议维持利率不变，但内部分歧加剧，3位委员反对维持利率不变，主张加息25BP。沃什会后发言中性偏鹰，强调通胀控制。 - **国内政策**：政治局会议强调加快存量政策落地，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策重心转向风险处置。 - **经济数据**：上半年GDP同比增长4.7%，生产强于需求，外需强于内需，呈现“K型分化”；PPI-CPI剪刀差扩大，PPI同比增速或有所回踩；房地产销售修复，但投资仍疲弱。 - **流动性分析**：两融余额随指数下跌同步下滑，国家队资金流入宽基ETF为市场提供流动性。 ## 关键信息 ### 外围市场 - 美联储7月维持利率不变，但内部对后续货币政策存在分歧，9月议息会议成为重要观察节点。 - 美伊冲突反复，加剧全球市场不确定性。 ### 国内市场 - A股总成交缩量明显，市场情绪谨慎，指数延续震荡筑底走势。 - 政策层面，财政与货币政策保持宽松基调，但政策落地速度成为关注重点。 - 房地产销售修复，但地产投资疲弱，政策重心转向风险处置。 ### 交易策略 - 短期IH、IF可能受益于防御和配置需求，IC、IF在企业盈利验证逐步扩散后可能相对受益。 - 海外去杠杆进程进入后期，市场最艰难时期或已过去，后续有望反弹修复。 ## 团队信息 - **研究员**： - 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070 - 黄雯昕（宏观国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589 - 何卓乔（宏观贵金属）：18665641296，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762 ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **网址**：http://www.ccbfutures.com