深度报告-20221130-国海证券-基础化工_钠离子电池材料深度报告之一_普鲁士蓝类正极材料未来可期_46页_1mb

钠离子电池材料深度报告总结

核心内容概述

钠离子电池作为锂电池的替代品，具备成本低、资源丰富、安全性能优异等优势。其正极材料中，普鲁士蓝类化合物因其低成本、高比容量和良好的倍率性能，成为未来发展的重点。预计2023年将成为钠离子电池产业化元年，市场空间广阔，主要应用领域包括低速二轮车、储能和A00级电动车。

主要观点

• 钠资源丰富：钠元素在地壳中的丰度远高于锂元素，且分布更为均匀，有利于降低原材料成本。
• 成本优势显著：钠离子电池原材料成本低于锂电池，尤其在规模化生产后，成本优势将进一步凸显。
• 性能优异：钠离子电池在安全性能、高低温性能和倍率性能方面表现优于锂电池，尤其在低温性能上更为突出。
• 产业化加速：2023年将成为钠离子电池产业化元年，国内外已有超过20家企业布局，预计2023年全球钠离子电池需求将达到67.5GWh，市场规模接近500亿元。
• 普鲁士蓝类正极材料潜力大：其比容量高、能量密度大，且合成工艺相对成熟，是钠离子电池产业化的重要方向。

关键信息

市场空间预测

• 2025年全球钠离子电池需求预计为67.5GWh，市场规模接近500亿元。
• 钠离子电池在低速二轮车、储能和A00级电动车领域将逐步替代铅酸电池和部分磷酸铁锂电池。

产业化进展

• 2022年：预计投产产能为2GWh，主要由中科海纳项目完成。
• 2023年：预计投产产能为7.5GWh，包括传艺科技、维科技术、多氟多等项目。
• 正极材料需求：2023年钠离子电池投产预计带动正极材料需求约1.38万吨，市场空间约9.63亿元。

主要应用场景

• 低速二轮车：预计2025年渗透率25%，需求约11.3GWh。
• 储能：预计2025年渗透率10%，需求约24.9GWh。
• A00级电动车：预计2025年渗透率20%，需求约31.3GWh。

电池性能

• 钠离子电池能量密度约为100-150Wh/kg，宁德时代第一代钠离子电池能量密度达到160Wh/kg。
• 循环寿命超2000次，低温性能优异，-20℃下放电保持率超过90%。

普鲁士蓝类正极材料

优势

• 成本低，比容量和能量密度高，倍率性能优异。
• 具备良好的结构稳定性和可逆性，可实现2个钠离子的可逆脱出/嵌入。

生产工艺

• 共沉淀法：主流工艺，生产成本低，但易产生晶格缺陷和结晶水。
• 水热合成法：反应速率快，产物分散性高，但对设备要求高。
• 球磨法：操作简单，可降低结晶水，但粒子易团聚。

量产难点

• 结晶水和缺陷去除：影响比容量和循环寿命。
• 导电性及电芯工艺控制：需通过材料复合改性、离子掺杂等方式提高性能。
• 上游氰化物准入门槛高：氰化钠属于危化品，生产、销售受到严格管制。

重点公司及布局

百合花

• 公司定位：有机颜料龙头企业，拥有4.03万吨有机颜料产能。
• 产能规划：2022年10月启动非公开发行股票预案，拟建年产4万吨磷酸铁锂、3000吨电池级碳酸锂项目。
• 普鲁士蓝布局：具备颜料级普鲁士蓝成熟技术，已布局钠电正极材料，处于小试阶段。
• 业绩表现：2021年营收24.57亿元，净利润3.12亿元；2022年Q1-Q3营收19.28亿元，净利润2.50亿元，同比增长显著。

美联新材

• 公司定位：色母粒龙头，产业链布局完善，拥有9万吨三聚氯氰产能。
• 氰化钠资源：全国产量最高的氰化钠上市生产商，子公司营创三征拥有30万吨液体氰化钠产能。
• 普鲁士蓝项目：与七彩化学合作建设年产18万吨普鲁士蓝（白）项目，50吨中试线已投产。
• 业绩表现：2021年营收18.81亿元，净利润0.63亿元；2022年Q1-Q3营收17.78亿元，净利润2.50亿元，同比增长显著。

七彩化学

• 公司定位：深耕高性能有机颜料，外延收购布局新材料领域。
• 产能布局：正在建设年产16000吨间苯二腈、4000吨对苯二腈项目，预计2023年一季度达产。
• 普鲁士蓝项目：与美联新材合作建设年产18万吨普鲁士蓝（白）项目，50吨中试线已投产，一期1万吨预计2023年底投产。
• 业绩表现：2021年营收13.47亿元，净利润1.80亿元；2022年Q1-Q3营收同比小幅下降，但随着新材料产能释放，盈利能力将增强。

投资建议

• 行业评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 关注标的：百合花、美联新材、七彩化学。
• 投资逻辑：钠离子电池产业化提速，普鲁士蓝类正极材料凭借低成本和高比容量，未来发展空间广阔。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 钠离子电池产业化进度不及预期。
• 项目建设进度不及预期。
• 原材料价格大幅波动。
• 技术更新带来降本不及预期。
• 宏观经济波动。
• 重点关注公司业绩不及预期。
• 钠离子电池未来市场空间存在不确定性，相关测算仅供参考。