20230326-国金证券-军工行业研究_人工智能军用潜力大_自主武器和侦察指控等应用或成趋势_13页_1mb

军工行业研究总结

核心内容

人工智能在军工领域的应用潜力巨大，主要体现在情报与侦察、自主武器、指挥与控制等方面。其优势包括提升信息处理能力、优化决策过程、增强作战效能以及降低人员风险和成本。美国已广泛应用于情报、后勤、网络作战等领域，展示了人工智能在军事中的实际效果。随着技术发展，人工智能在军工产业链中的基础层、技术层和应用层均有显著受益机会。

主要观点

• 人工智能在军事领域的应用将逐步落地，涵盖情报与侦察、自主武器、指挥控制等关键领域。
• 信息处理能力提升可为军队提供显著的信息优势，决策支持系统帮助减少误判。
• 自主化系统能够执行高风险任务，提升作战效率并减少人力投入。
• 军工行业受人工智能影响，相关产业链环节如芯片、传感控制、无人装备、智能弹药等将受益。

关键信息

产业链结构

• 基础层：包括芯片、传感控制、云计算等，提供数据和算力支持。
• 技术层：聚焦于模拟人类智能特征，构建核心算法与技术。
• 应用层：集成基础技术，实现具体军事应用，如无人装备、智能弹药等。

重点受益方向

• 芯片：紫光国微、复旦微电、景嘉微等。
• 传感控制：振华科技、航天电器等。
• 无人装备：中无人机、航天彩虹、晶平特装等。
• 智能弹药：中兵红箭。
• 指挥控制系统：华如科技。

行情回顾

板块指数表现

• 军工指数本周上涨1.46%，跑赢上证综指但落后于创业板指数和沪深300指数。
• 在申万31个一级行业板块中，军工指数排名14/31，较上周排名上升12位。

板块估值

• 军工板块整体PE为67.59，处于近5年历史PE的17.9%分位，估值较低。
• 航天装备当前PE为85.2，处于历史较高分位（76.4%）。
• 航空装备当前PE为62.2，处于历史较低分位（36.5%）。
• 军工电子当前PE为54.7，处于历史中等分位（50.3%）。
• 地面兵装当前PE为48.5，历史分位为42.1%。
• 航海装备当前PE为248.8，历史分位为87.7%，估值处于高位。

个股表现

• 涨幅前五：景嘉微（+40.1%）、国瑞科技（+19.3%）、天秦装备（+13.0%）、中航电测（+12.3%）、航发科技（+9.9%）。
• 跌幅前五：中国卫通（-10.5%）、*ST炼石（-9.2%）、中国卫星（-8.2%）、奥普光电（-7.6%）、烽火电子（-6.6%）。

投资建议

• 运输机、新型飞机、发动机主机厂：型号放量需求具备长期支撑能力，盈利能力有望迎来拐点。
• 军工电子细分市场：具有强国产替代属性，值得关注。
• 未来作战新兴领域：包括无人机、低轨卫星、电磁方向等。
• 首次推出股权激励的军工企业：具备较大边际改善预期，值得关注。
• 重点推荐企业：
  • 航宇科技（高弹性标的）
  • 中航重机（航空锻铸造龙头）
  • 振华科技（军用元器件一体化平台）
  • 中无人机（高端无人机产业化核心平台）
  • 中航西飞（运输机和战略威慑机型唯一上市平台）

风险提示

• 武器装备定型列装节奏慢于预期。
• 军品市场格局变化，可能影响现有企业市场份额。
• 国企改革进度和效果不及预期，可能影响企业效率和业绩释放。

行业动态

新股追踪

• 纳睿雷达：提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案，PE为95.89。
• 燕东微：专注于分立器件及模拟集成电路，PE为42.76。
• 长盈通：研发生产光纤陀螺核心器件，PE为48.82。
• 晶品特装：提供光电侦察设备和军用机器人产品，PE为75.27。
• 中无人机：无人机系统设计、生产、销售，PE为113.47。
• 华如科技：提供仿真产品与技术服务，PE为44.92。
• 铖昌科技：微波毫米波模拟相控阵T/R芯片研发，PE为76.75。
• 观典防务：无人机飞行服务与数据处理，PE为49.26。
• 哈焊华通：熔焊材料研发生产，PE为79.42。
• 宏英智能：智能电控产品及总成研发生产，PE为38.00。
• 坤恒顺维：高端无线电测试仿真仪器仪表，PE为81.27。
• 臻镭科技：集成电路芯片和微系统研发生产，PE为78.50。
• 佳缘科技：信息化服务及网络信息安全综合解决方案，PE为85.19。

上市公司公告

• 广联航空：发布可转债募集说明书，计划募资7亿元用于智能制造项目。
• 航宇科技：竞拍取得黎阳国际股权，增值率4.67%。
• 新余国科：2022年营收增长16.17%，归母净利润增长6.84%。
• 中航电测：2022年营收下降1.95%，归母净利润下降37.18%。
• 火炬电子：未达到股权激励解锁条件，进行股票回购并注销。
• 复旦微电：2022年营收增长37.31%，归母净利润增长109.31%。
• 天奥电子：2022年营收增长16.1%，归母净利润下降6.77%。
• 海格通信：发布2022年年报，营收增长2.58%，归母净利润增长2.23%；计划募资20亿元用于多个研发项目。

行业新闻速览

• 国内新闻：

  • 解放军对美军非法闯入西沙领海行为表示强烈不满，发言层级提升。
  • 南海部分海域进行射击训练，禁止驶入。
  • 大连海域执行军事任务，禁止驶入。
  • 南部战区海军开展实战化训练，提升应急处置能力。
  • 海军航空兵引入新能源微电网系统，保障供电。
  • 中柬“金龙-2023”联演开展海上协同航行与通信演练。

• 国际新闻：

  • 美军空袭叙利亚，继续制裁巴沙尔。
  • 美韩首次演练调遣“萨德”系统远程遥控式发射架。
  • 英国欲向乌输送贫铀弹，俄外交部发出警告。
  • 美国改为向乌克兰提供M1A1坦克。
  • 中俄元首签署联合声明，强调通过和谈解决乌克兰危机。
  • 欧盟通过20亿欧元弹药联合采购协议，用于乌克兰。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。
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