> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国三江化工2026年中报总结 ## 核心内容 中国三江化工（2198.HK）于2026年8月28日发布中报，报告显示公司上半年业绩显著改善，盈利翻倍增长，展现出强劲的复苏势头。公司总收益达96.0亿元，同比增长5.4%，毛利率由5.1%提升至10.3%，净利率由3.3%升至6.8%，归母净利润达6.56亿元，同比增长117.9%。每股基本盈利为56.86分，同比增长118.6%。公司还建议派发每股中期股息10.0港仙，标志着股东回报显著提升。 ## 主要观点 - **盈利大幅增长**：公司盈利质量显著提升，归母净利润同比增长117.9%，增速远超营收增长，显示盈利能力增强。 - **产品结构分化**：公司产品表现差异显著，MTBE成为核心增长点，收益同比激增402.8%，主要受益于销量和均价的双重提升。 - **出口增长显著**：来自中国内地以外客户的收益由2.7亿元增至24.8亿元，占比由2.9%提升至25.8%，MTBE出口带动海外业务成为新增长极。 - **成本优化成效显著**：公司通过垂直一体化运营和灵活原料组合，有效优化了成本结构，提升了毛利率。 - **未来增长预期**：2027年第二季度将有2艘5万吨乙烷运输船投入使用，预计大幅降低运费成本，成为未来业绩增长的核心驱动力。 ## 关键信息 ### 产品表现 | 产品 | 收益（亿元） | 同比变化 | 毛利率 | |------|-------------|----------|--------| | MTBE | 21.9 | +402.8% | 8.7% | | 乙烯 | 7.3 | +87.2% | - | | 环氧乙烷 | 10.5 | +6.5% | 23.6% | | 丁二烯 | 4.4 | +26.3% | 45.2% | | 乙二醇 | 14.2 | -18.4% | 2.2% | | 聚丙烯 | 9.9 | -41.0% | 15.9% | | 其他产品 | 7.5 | -14.5% | - | | 表面活性剂加工服务 | 0.5 | +31.6% | - | ### 股东结构 | 股东 | 持股比例 | |------|----------| | 管建忠 | 46.8% | | 其他 | 53.2% | | 总计 | 100.0% | ### 股价与市场表现 - 股价（2026-8-27）：3.86 港元 - 12个月低/高：2.6 / 5.9 港元 - 一个月相对收益：25.72% - 三个月相对收益：8.51% - 十二个月相对收益：-31.60% ### 投资建议 - **投资评级：未评级** - **公司评级体系**： - 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上； - 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%； - 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%； - 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%； - 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。 ## 风险提示 - 化工品价格波动； - 原料价格（如石脑油、乙烷）波动； - 中东地缘政治紧张导致海运费上升； - 资产负债率偏高。 ## 公司动态分析 公司正积极应对原料价格波动及海运成本上升等挑战，通过灵活原料组合及自有航运物流安排，优化成本结构，提升盈利水平。未来随着乙烷运输船的投入运营，预计将进一步降低成本，增强盈利能力，成为业绩增长的重要支撑。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。报告内容可能与公司实际经营情况存在差异，投资者应自行判断并咨询专业意见。国投证券国际及其关联方不保证报告的准确性或完整性，并保留一切权利。