> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东事件对大类资产的影响总结 ## 核心内容 中东事件持续时间或长于市场预期，对全球大类资产产生双重影响：一是地缘相关的商品供需格局发生变化，二是全球股债风险溢价出现分化。报告重点分析了商品市场、股票市场以及债券市场的反应，并提出了相应的资产配置建议。 --- ## 主要观点 ### 一、商品市场：从交易供给受限到战略需求和替代需求 1. **供需格局变化**：中东冲突从短期事件演变为长期拉锯战，推动商品定价机制由供给中断转向战略储备和替代路径需求。 2. **初期影响**：市场初期关注点集中在原油、天然气、部分石化产品及油运。 - 原油风险溢价和油运运价快速上升。 - 油气及石化产品仍存在涨价预期，但油运可能因保险难估价出现有价无量。 3. **战略需求**：农产品和稀有金属成为战略储备重点。 4. **替代需求**：煤化工、煤炭、新能源等方向成为替代路径。 - 即使冲突缓和，相关商品价格中枢可能不会回到冲突前水平。 ### 二、股债风险溢价分化 #### （一）海外风险溢价整体上行 - **风险偏好下降**：地缘风险频发导致全球风险偏好下行。 - **风险评价上升**：美国风险评价短期下行，但非美国家风险评价回升。 - **资金流动**：资金从科技板块流出，回流美国，但对美股科技板块仍需谨慎。 - **黄金与美债**： - 黄金短期中性，后续随美元回落和滞涨到衰退逻辑演进可能有机会。 - 美债在冲突前交易避险和降息预期，战后面临止盈盘和滞涨预期，避险属性弱化。 #### （二）境内风险溢价整体平稳而结构分化 - **风险评价下行**：整体风险评价持续下行。 - **风险偏好变化**：低风偏投资者偏好提升，高风偏投资者受海外影响较大。 - **短期配置建议**：关注风险偏好居中的中盘蓝筹板块。 - **中期展望**：A股风险评价仍在下行，看好慢牛行情；中债短期承压，可作为A股对冲工具。 --- ## 关键信息 - **中东事件影响**：冲突持续时间长，可能引发阶段性升级与反复。 - **商品市场趋势**：能源安全和粮食安全成为重点，价格中枢可能长期偏高。 - **股票市场建议**：国内关注中盘蓝筹板块（周期和制造），美股关注低风偏板块。 - **债券市场表现**：美债避险属性弱化，黄金短期中性，中债短期可作为对冲工具。 - **资产配置逻辑**：地缘风险下，商品和国内股票更具配置价值。 --- ## 投资建议 - **商品**：关注能源安全和粮食安全相关商品，如原油、天然气、农产品、稀有金属、煤化工、煤炭、新能源等。 - **股票**：国内重点配置周期（化工、有色、农业）和制造（军工、新能源、科技制造）板块；美股关注低风偏板块。 - **债券**：中债短期可作为风险对冲工具，美债需谨慎对待。 --- ## 风险提示 1. 极端风险事件（如中美关系、全球地缘冲突）可能打破历史规律。 2. 量化指标失效风险，历史数据对未来指引有限。 --- ## 联系信息 - **证券分析师**：郑月灵（S0860525120003） - 邮箱：zhengyueling@orientsec.com.cn - 电话：021-63326320 - **联系人**： - 周仕盈（S0860125060012）：zhoushiying@orientsec.com.cn - 董翱翔（S0860125030016）：dongaoxiang@orientsec.com.cn --- ## 相关报告 - 《商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好》（2026-03-04） - 《金价是交易问题不是预期问题》（2026-02-28） - 《以对冲配置思路应对美股/黄金“畏高”》（2026-01-19）