多因子系列报告之十二：成长因子重构与优化，稳健加速为王-20180527-光大证券-23页-3mb

报告摘要

成长因子作为量化多因子体系中的重要组成部分，其选股能力与稳定性一直是研究重点。本报告基于对各类成长因子的全面测试，重点分析了其表现特征，并提出了优化构造方法，推荐了“稳健加速度因子”作为表现较为优秀的成长因子。

成长因子稳定性一般：基础成长因子整体表现不佳，如OPG_TTM因子，其平均IC为2.60%，信息比IR为0.41，多空年化收益仅为6.2%，单调性得分为1.46。
优化构造方法：通过将因子值与前期净利润回归取残差的方式，对NPG_TTM因子进行改进，使其IC和IR分别提高了0.17个百分点和0.03，提升了因子的稳定性。
稳健增速与加速度因子：引入了三个新指标，包括加速度（NP_Acc）、稳健增速（NP_Stable）和稳健加速度（NP_SD），其中OP_SD（营业利润稳健加速度因子）表现突出，多空年化收益达8.9%，夏普比为2.85，IC均值为2.46%，IC_IR为0.77，具有较强的选股能力和单调性。
行业差异显著：成长因子在不同行业中表现差异较大，尤其在金融行业表现较差，而在制造业和消费行业表现较好。TMT行业则对同比类成长因子表现较好。
复合成长因子构造：通过结合行业差异，对不同行业中表现较好的因子赋予更高权重，构造复合成长因子。虽然复合因子的单调性有所提升，但整体选股能力未显著提高。

因子代码	因子收益	因子收益显著性	IC均值	IC标准差	IC大于零比例	IR	多空夏普比	单调性
NPG_Deducted_TTM	0.18%	3.6	2.75%	5.86%	68%	0.47	1.39	1.58
NPG_TTM	0.19%	3.49	2.77%	6.28%	65%	0.44	1.80	2.02
EPSG_TTM	0.19%	3.78	3.10%	6.09%	69%	0.51	1.34	1.35
OPG_TTM	0.19%	3.72	2.73%	5.95%	66%	0.46	2.11	1.42
OP_SD	0.19%	7.44	2.46%	3.19%	77%	0.77	2.85	2.01

构造思路：根据各行业因子的IC_IR、Longshort_Sharpe及显著性t_value，对行业内表现好的因子赋予更高权重。
构造方式：
- G_Composite_v1：基于IC_IR的加权。
- G_Composite_v2：基于多空夏普比的加权。
- G_Composite_v3：结合IC_IR与显著性t_value的加权。
- G_Composite_v4：结合多空夏普比与显著性t_value的加权。