20260628-东吴证券-原油周报_霍尔木兹海峡通行改善_国际油价下跌_46页_3mb

原油周报总结：霍尔木兹海峡通行改善，国际油价下跌

核心内容概述

本周国际原油价格因霍尔木兹海峡通行改善而下跌，Brent原油期货周均价为75.2美元/桶，WTI原油期货周均价为71.7美元/桶，分别较上周下跌5.2美元/桶和5.6美元/桶。美国原油库存、商业原油库存、战略原油库存及库欣原油库存均出现环比下降，但美国原油产量略有上升，活跃钻机和压裂车队数量也有所增加。美国炼厂原油加工量环比下降，开工率也有所下滑。成品油方面，美国汽油、柴油和航煤周均价分别上涨0.8美元/桶、下跌1.4美元/桶和下跌4.7美元/桶，与原油价差则呈现不同变化趋势。成品油库存整体上升，但产量和消费量均出现下降。

主要观点

原油市场动态

• 价格下跌：国际油价因霍尔木兹海峡通行改善而下跌，Brent和WTI原油期货周均价分别下跌5.2和5.6美元/桶。
• 库存下降：美国原油库存、商业原油库存、战略原油库存及库欣原油库存环比均下降，显示市场供应压力有所缓解。
• 产量上升：美国原油产量小幅增加，活跃钻机和压裂车队数量环比上升，反映美国页岩油生产活动有所增强。
• 炼厂表现：美国炼厂原油加工量环比下降，开工率略有下滑，可能与需求疲软有关。

成品油市场动态

• 价格波动：美国汽油价格上涨，柴油和航煤价格下跌，成品油价差变化不一。
• 库存增加：美国汽油、柴油和航煤库存环比上升，但产量和消费量均下降，显示需求疲软。
• 价差变化：美国汽油与原油价差为49美元/桶，柴油为57美元/桶，航煤为38美元/桶，价差有所扩大。

关键信息

上市公司表现

• 推荐公司：中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展。
• 建议关注公司：石化油服、中油工程、石化机械。
• 涨跌幅数据：各公司股价表现不一，中国海油和中国石油A股股价均下跌，H股表现相对稳定，中国石化股价下跌幅度较大。
• 估值对比：A股与H股的PE和PB存在差异，A股公司估值相对较高，H股公司估值相对较低。

风险提示

1. 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
3. 新能源加大替代传统石油需求的风险。
4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

数据追踪

原油板块

• 油价变化：布伦特、WTI、俄罗斯Urals和ESPO原油期货周均价分别为75.2、71.7、66.4和59.8美元/桶，均较上周下跌。
• 库存变化：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存及库欣原油库存均环比下降。
• 生产变化：美国原油产量环比上升，活跃钻机和压裂车队数量也上升。

成品油板块

• 价格变化：美国汽油、柴油和航煤周均价分别上涨0.8、下跌1.4和下跌4.7美元/桶。
• 库存变化：美国汽油、柴油和航煤库存环比上升。
• 产量变化：美国汽油产量环比下降，柴油和航煤产量环比上升。
• 消费变化：美国汽油、柴油和航煤消费量环比下降。

敏感性分析

• 中海油：归母净利润、股息率和PE均对油价变化敏感，油价上涨有助于提升盈利和估值。
• 中石油：归母净利润、股息率和PE对油价变化敏感，油价上涨有助于提升盈利和估值。
• 中石化：归母净利润、股息率和PE对油价变化敏感，油价上涨有助于提升盈利和估值。

总结

本周国际原油价格因霍尔木兹海峡通行改善而下跌，但美国原油库存和产量变化显示市场供应压力有所缓解。成品油市场则表现出价格波动和库存上升，但产量和消费量下降，显示需求疲软。上市公司表现不一，部分公司股价下跌，但整体估值相对较高。风险提示包括地缘政治、宏观经济、新能源替代和OPEC+供应计划修改。敏感性分析显示，油价变化对中海油、中石油和中石化等公司的盈利和估值有显著影响。