> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：Google Play IAP服务费调整与Unity权限变化对传媒行业的影响 ## 核心内容概述 本报告聚焦2026年3月传媒行业的重要动态，重点分析Google Play服务费调整及Unity对国内开发者权限的限制，探讨其对行业生态、成本结构及未来发展方向的影响。同时，报告也对传媒行业整体表现、估值情况及投资建议进行了总结。 ## 主要观点 ### 1. Google Play IAP服务费调整 - **调整背景**：Google于3月4日宣布对Google Play进行一系列更新，核心为调整抽成比例，旨在提升安卓生态的开放性与多样性。 - **新结构**： - IAP服务费从最高30%降至20%； - 订阅服务费为10%； - 部分地区将收取5%的结算费用； - 支持第三方支付与应用商店。 - **影响分析**： - 降低开发者渠道成本，提升盈利空间； - 促进支付体系开放，推动安卓生态多元化； - 利好出海应用、游戏及订阅类开发者。 ### 2. Unity调整中国内地及港澳开发者权限 - **调整内容**：Unity宣布自2026年3月31日起，中国大陆及港澳地区用户将无法访问海外Unity资源商店，包括免费资源与已购资源。 - **调整原因**：基于区域许可、分发及合规政策的更新。 - **影响分析**： - 短期增加国内游戏开发者的素材获取与资产更新成本； - 对中小团队与独立开发者影响较大； - 中长期将加速国内游戏引擎与资源生态的替代进程，推动研发工具链本土化与多元化。 ### 3. 《王者荣耀世界》定档4月 - **游戏动态**：腾讯天美多人冒险游戏《王者荣耀世界》于3月2日公布最新PV，并宣布定档4月登陆PC及移动平台。 - **市场动作**：目前游戏已开启iOS预约，显示出市场关注度与期待。 ## 行业表现与估值 - **上周表现**：传媒行业（申万）下跌6.97%，跑输沪深300指数5.90pct，跑输创业板指数4.52pct。 - **年初至今表现**：传媒行业累计上涨4.28%，跑赢沪深300指数3.62pct，跑赢创业板指数3.46pct。 - **估值情况**：SW传媒行业PE（TTM）估值从29.51X震荡下跌至27.68X，但仍高于2018-2025年均值26.24X，上涨幅度为5.49%。 ## 投资建议 - **行业长期潜力**： - 游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固； - 龙头公司政策调整为行业带来增长动力； - 建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商。 - **AI商业化主线**： - 随着AI能力提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线； - 建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展； - 聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 ## 风险提示 - **政策风险**：政策环境可能发生变化，影响行业运营； - **消费复苏风险**：消费复苏不及预期可能影响行业增长； - **市场竞争风险**：市场竞争加剧可能压缩利润空间； - **技术应用风险**：创新技术应用不及预期可能影响产品竞争力； - **AI侵权风险**：AI应用可能面临知识产权侵权问题； - **商誉减值风险**：部分公司可能因市场变化出现商誉减值。 ## 投资评级 - **行业投资评级**： - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上； - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间； - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 - **公司投资评级**： - **买入**：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上； - **增持**：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%； - **观望**：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%； - **卖出**：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 ## 证券分析师承诺与免责条款 - **承诺**：分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。 - **免责条款**： - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性； - 报告观点可能随市场变化而调整； - 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级； - 本报告版权为万联证券所有，未经许可不得引用、复制或转载。 ## 万联证券研究所地址 - 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳：福田区深南大道2007号金地中心 - 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场