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格林大华期货橡胶早报总结（2021年11月23日）

核心内容

本报告围绕天然橡胶市场基本面及价格走势进行分析，重点讨论了2021年12月橡胶价格的短期走势及影响因素。报告指出，当前橡胶市场呈现宽度震荡格局，短期内受供需两端影响，价格波动有限。

主要观点

• 库存情况：青岛地区天然橡胶库存持续下降，截至2021年12月19日，保税和一般贸易库存合计为31.77万吨，环比减少4.16%，去库速度有所加快。
• 供应端：泰国南部天气趋于稳定，降雨量较低，对割胶影响较小，预计天胶产量将趋势性增加。越南方面，1月中旬后将大幅减产，1月底进入停割期。此外，中国11月进口量超预期，对近期到港低位形成支撑，但该影响已部分消化。
• 需求端：11月轮胎出口高于预期，带动天胶需求增长，但12月轮胎厂因成品库存压力而普遍压制开工，预计进口需求将有所放缓。冬奥会相关安排对山东轮胎行业的影响尚不明确，短期内或对需求形成一定压制。
• 价格走势：短期胶价维持宽度震荡，主要受库存消化、供应增加及需求放缓的综合影响。

关键信息

利多因素

• 季节性减产预期：云南、海南已停割，越南1月中旬后大幅减产，1月底进入停割期，有助于缓解供应压力。
• 进口量超预期：2021年11月中国天然橡胶进口量达54.37万吨，环比增长30.09%，进口均价1697.01美元/吨，环比微涨0.65%。
• 1-11月累计进口：累计进口486.52万吨，同比减少8.44%，显示长期需求疲软。

利空因素

• 泰国供应增加：泰国南部降雨量偏低，对割胶影响较小，原料产出趋势性增多，加工厂采购积极性较高。
• 需求放缓：12月轮胎厂开工率趋势性下行，进口需求可能小幅缩减，但不排除胶价下跌刺激少量采购。
• 越南疫情风险：需持续关注越南疫情进展，可能对供应及运输造成影响。

操作建议

• 短期操作：建议以波段操作为主，关注价格波动区间，把握短期交易机会。

风险因素

• 国际局势：中美关系变化可能影响贸易政策及市场预期。
• 疫情蔓延：海外疫情可能影响橡胶主产区的生产与运输。
• 天气变化：需密切关注国内外主产区天气情况，特别是泰国南部及越南的降雨和疫情动态。
• 下游需求变化：轮胎厂开工率变化及冬奥会相关安排对需求的影响需持续跟踪。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607