20231011-天风证券-川投能源-600674.SH-8-9月来水改善叠加电价提升_投资收益稳健增长_3页_735kb

川投能源（600674）证券研究报告摘要

• 投资评级：维持"买入"评级，目标价格未明确指定，当前股价为148.2元。
• 业绩快报（2023年1-9月）：公司实现营业总收入102亿元，同比增长155.1%；归母净利润384.2亿元，同比增长316%。第三季度预计归母净利润174亿元，同比增长283%。增长主要归因于雅砻江来水改善（8月以来好转）和电价提升，带动投资收益稳健增长。
• 关键驱动因素：
  • 水电：来水改善（如二滩水库和锦屏一级水库数据），雅砻江水电电价同比提升144%至0.318元/千瓦时。
  • 风电光伏：项目投产（如柯拉光伏电站和腊巴山风电场），在建规模大（扎拉山光伏电站117万千瓦）。
  • 其他收入增长：子公司恢复正常运营和新增广西玉柴农光项目。
• 长期前景：水风光互补项目持续建设，预计贡献业绩增量，控股电站经营稳健。
• 财务预测：2023-2025年归母净利润预测分别为467/49/511亿元，对应市盈率142/135/129倍；归母净利润增长率约1386%/31%/43%。
• 风险提示：电力需求下降、来水不足、电价波动、业绩快报以正式公告为准。总体经营数据好于预期，但存在不确定性。