> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华新建材（600801.SH）2026年中报总结 ## 核心内容 华新建材在2026年半年度实现收入与利润的逆势增长，主要得益于海外业务的强劲表现。公司整体营收达195.0亿元，同比增长21.5%，归母净利润17.1亿元，同比增长55.2%，扣非归母净利润17.0亿元，同比增长59.3%。EPS为0.83元/股，展现出良好的盈利能力。 ## 主要观点 - **海外业务驱动增长**：2026年H1海外业务收入达90.1亿元，同比增长103.6%，成为公司业绩增长的核心动力。 - **毛利率提升**：综合毛利率为31.6%，同比提升2.6个百分点，其中境外分部毛利率46.4%，同比提升4.2个百分点。 - **国内业务稳定**：国内水泥业务收入44.4亿元，同比下降11.6%，但通过降本增效，维持了基本盘的稳定。 - **经营现金流改善**：经营性净现金流达26.9亿元，同比增长65.9%，显示公司运营效率提升。 - **负债率健康**：截至2026年H1末，资产负债率为51.6%，带息负债率为58.1%，总体处于健康水平。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **2026年H1营收**：195.0亿元，同比增长21.5% - **2026年H1归母净利润**：17.1亿元，同比增长55.2% - **2026年H1扣非归母净利润**：17.0亿元，同比增长59.3% - **Q2单季度营收**：105.9亿元，同比增长19.2% - **Q2单季度归母净利润**：10.83亿元，同比增长24.5% - **Q2单季度扣非归母净利润**：10.75亿元，同比增长28.9% ### 海外业务亮点 - **尼日利亚项目贡献显著**：HBM NIGERIA PLC实现收入33.7亿元，净利润10.0亿元。 - **海外产能布局**：累计运营及在建产能达4,120万吨，其中尼日利亚Sagamu及Ashaka项目预计年底进入调试阶段。 - **海外水泥业务量价齐升**：海外水泥熟料销量1317.5万吨，同比增长57.1%，吨收入648元，吨成本同比上升13.1%。 ### 国内业务表现 - **水泥业务收入**：129.8亿元，同比增长41.9%，但国内部分收入下降11.6%。 - **非水泥业务收入**：65.2亿元，同比下降5.5%，其中混凝土业务收入下降14.1%，骨料业务收入略有增长。 ### 财务预测 | 年份 | EPS (元) | PE | EBIT Margin | ROE | 资产负债率 | |------|----------|----|-------------|-----|------------| | 2026E| 1.84 | 12.7 | 18% | 11% | 51.6% | | 2027E| 2.15 | 10.8 | 19% | 12% | 59% | | 2028E| 2.44 | 9.6 | 20% | 13% | 59% | ### 财务指标趋势 - **净利润增长率**：2026年H1同比增长33.9% - **市盈率（PE）**：从2024年的20.1降至2026年的12.7 - **市净率（PB）**：从2024年的1.6降至2026年的1.4 - **EV/EBITDA**：从2024年的11.1降至2026年的8.4 ## 风险提示 - 需求恢复不及预期 - 原材料价格上涨超预期 - 海外扩张不及预期 ## 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级 - **布局策略**：深耕全球化布局，海外成长持续兑现，国内坚守基本盘，聚焦一体化协同降本增效 - **盈利预期**：预计2026-2028年EPS分别为1.84元、2.15元、2.44元，对应PE分别为12.7X、10.8X、9.6X，体现出公司盈利能力和估值的持续优化。 ## 总结 华新建材通过海外业务的强劲增长，有效对冲了国内市场下行压力，实现了收入与利润的逆势增长。公司在海外市场的布局不断扩大，产能持续增加，同时通过优化成本结构，提升了整体盈利能力。公司财务状况稳健，现金流改善显著，负债率保持在健康水平，未来盈利修复和增长潜力值得期待。