> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价上涨对国内PPI和各行业成本影响分析总结 ## 核心内容概述 本报告由兴证策略张启尧团队发布，旨在分析油价上涨对国内生产者价格指数（PPI）及各行业成本端的影响。通过回归测算和投入产出表分析，研究得出油价变动对PPI的拉动效应，并识别出受油价影响较大的行业。 --- ## 主要观点 ### 1. 油价变动对PPI的拉动效应 - 油价同比增速每变动 $10\%$，对国内PPI同比的拉动效应约为 **0.3-0.4个百分点**。 - 该影响主要来源于五个原油链行业：**石油开采、石油冶炼、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业**。 ### 2. 行业影响测算 - 通过将行业PPI权重与油价影响系数相乘，得出油价上涨对PPI的总体影响。 - 表1显示，假设油价同比上涨10%，对PPI的拉动效应为 **0.39个百分点**。 ### 3. 行业成本端对油价的敏感度 - **高敏感度行业**（对石油完全消耗系数较大）：主要集中在 **石油、化工、非金属板块**，包括石油、合成材料、基础化学原料、化学纤维制品、农药、肥料、塑料、砖瓦石材等建筑材料。 - **低敏感度行业**（对石油完全消耗系数较小）：主要集中在 **食饮、农副食品、替代能源、科技制造板块**，包括烟酒茶、调味发酵品、乳制品、肉类、植物油、天然气、电力、电子机械等。 --- ## 关键信息 ### 行业对石油完全消耗系数与PPI权重 | 行业 | PPI权重 | 石油-完全消耗系数 | |------|---------|-------------------| | 石油 | 3.6% | 1.21 | | 合成材料 | 1.4% | 0.59 | | 基础化学原料 | 1.7% | 0.59 | | 化学纤维制品 | 0.9% | 0.47 | | 农药 | 0.2% | 0.41 | | 专用化学产品和炸药等 | 1.1% | 0.38 | | 涂料、油墨等 | 0.6% | 0.34 | | 塑料 | 1.8% | 0.29 | | 肥料 | 0.6% | 0.24 | | 砖瓦、石材等建筑材料 | 0.3% | 0.24 | | 其他非金属矿采选产品 | 0.1% | 0.22 | | 电池 | 0.7% | 0.22 | | 开采辅助活动 | 0.2% | 0.22 | | 橡胶 | 0.6% | 0.21 | | 化学药品原料药 | 0.4% | 0.20 | | 日用化学产品 | 0.3% | 0.20 | | 石墨及其他非金属矿物制品 | 0.3% | 0.19 | | 玻璃 | 0.7% | 0.18 | | 陶瓷 | 0.6% | 0.17 | | 贵金属和稀有金属 | 0.7% | 0.16 | | 热力生产和供应 | 0.2% | 0.16 | | 文教、体育和娱乐用品 | 0.4% | 0.16 | | 耐火材料制品 | 0.3% | 0.16 | | 纺织 | 2.0% | 0.15 | | 工业金属 | 4.8% | 0.14 | | 水泥 | 3.0% | 0.14 | | 电子元件及电子专用材料 | 1.9% | 0.13 | | 其他电气机械和器材 | 0.0% | 0.13 | | 工艺美术品 | 0.8% | 0.12 | | 电线、电缆等 | 1.3% | 0.12 | | 家用器具 | 2.0% | 0.12 | | 印刷和记录媒介复制品 | 0.6% | 0.12 | | 金属制日用品 | 0.2% | 0.11 | | 采矿、冶金、建筑专用设备 | 1.1% | 0.09 | | 通信设备 | 3.8% | 0.09 | | 汽车零部件及配件 | 3.3% | 0.10 | | 汽车整车 | 3.8% | 0.09 | | 饮料 | 0.4% | 0.10 | | 纸浆和造纸 | 0.7% | 0.09 | | 电力 | 6.2% | 0.06 | | 煤炭 | 2.6% | 0.06 | | 天然气开采产品 | 0.2% | 0.05 | | 烟草制品 | 1.1% | 0.02 | --- ## 行业影响分析 ### 受油价影响较大的行业 - **石油开采**：PPI权重0.6%，影响系数0.90，拉动0.06%。 - **石油冶炼**：PPI权重3.9%，影响系数0.46，拉动0.18%。 - **化学原料和化学制品制造业**：PPI权重5.9%，影响系数0.22，拉动0.13%。 - **化学纤维制造业**：PPI权重0.8%，影响系数0.22，拉动0.02%。 - **橡胶和塑料制品业**：PPI权重2.3%，影响系数0.06，拉动0.01%。 ### 受油价影响较小的行业 - **科技制造**：如电子机械专用设备、通信设备、计算机设备等。 - **替代能源**：如天然气、电力、煤炭。 - **食品加工**：如方便食品、调味品、乳制品等。 - **非金属制造**：如金属制品、机械修理、金属工具等。 --- ## 风险提示 - 本报告基于公开资料整理，不涉及研究观点或投资建议。 - 信息仅供参考，不构成任何证券买卖的出价或征价邀请。 - 投资决策需结合个人投资目的、财务状况及需求，必要时咨询专业人士。 --- ## 推荐阅读 - 地缘冲击、油价冲高下的配置思路 - “韩流”是否在稀释港股流动性？ - 如何看待伊朗冲突的持续时间 - 全行业价格&涨价云图：近期哪些品种在涨价？ - 地缘影响、日历效应及后续主线判断