20180404-中泰证券-全视角-个股_瑞康医药_完美世界_威孚高科_贵州茅台_泸州老窖_山西汾酒_保利地产_20页_705kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份中泰证券研究所发布的多行业研究报告，涵盖医药、传媒、汽车、食品饮料、房地产、煤炭、机械、固收、通信、电新等领域，分析了各行业的最新动态、公司业绩表现、市场趋势以及未来盈利预测和风险提示。

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主要观点与关键信息

1. 医药行业

瑞康医药 (002589)

• 2017年营收233.2亿元，同比增长49.3%；净利润10.1亿元，同比增长70.8%。
• 器械分销业务增长迅速，收入有望倍增，2018年将加快对内整合与业务协同。
• 增加应收账款管理，改善现金流。
• 盈利预测：2017-2019年营收分别为232亿、308亿、385亿，净利润分别为10.1亿、12.6亿、16.1亿。
• 风险提示：收购整合不达预期、器械降价风险。

天士力 (600535)

• 引进美国礼来公司创新药物LY-2922470，用于治疗II型糖尿病，具有双重作用机制。
• 公司在糖尿病领域布局完整，具备较强的研发能力。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为15.34亿、17.7亿、20.4亿。
• 风险提示：研发失败、药品降价、假设不达预期。

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2. 传媒行业

完美世界 (002624)

• 2017年营收79.3亿元，同比增长28.76%；净利润15.05亿元，同比增长29.01%。
• 移动游戏收入占比持续提升，影视业务稳定增长。
• 2018年游戏业务向精品化、多元化、年轻化转型，储备新产品超14款。
• 盈利预测：2018-2019年营收分别为82.88亿、95.36亿，净利润分别为18.6亿、24.8亿。
• 风险提示：产品延期、人才流失、政策监管。

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3. 汽车行业

威孚高科 (000581)

• 全产业链布局完善，产品壁垒高。
• 设立并购基金，储备并购项目，财务状况良好。
• 环保升级趋势明显，受益于重卡更新需求。
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为23.71亿、25.71亿、27.49亿。
• 风险提示：国三淘汰不及预期、排放执行力度不足、并购不达预期、乘用车拓展不及预期。

宇通客车 (600066)

• 2017年营收332.22亿元，同比减少7.33%；净利润31.29亿元，同比减少22.62%。
• 受新能源补贴退坡影响，业绩下滑符合预期。
• 新能源产品市占率有望提升。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为32.81亿、37.92亿、43.38亿。
• 风险提示：补贴政策调整、三电成本下降不及预期、安全政策收紧。

宁波高发 (603788)

• 2017年营收12.08亿元，同比增长40.36%；净利润2.33亿元，同比增长48.28%。
• 档位操纵器业务增长显著，受益于自动变速箱渗透率提升。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为3.06亿、3.65亿、4.37亿。
• 风险提示：购置税优惠取消、自动变速箱普及不及预期、募投项目延迟、客户拓展不及预期。

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4. 食品饮料行业

贵州茅台 (600519)

• 2017年营收同比增长31.3%，净利润同比增长37.97%。
• 需求端与供给端共振，库存水平健康，具备持续提价能力。
• 预测2020年合理终端价为1536元~1920元。
• 盈利预测：2018-2020年营收分别为801.75亿、973.17亿、1151.52亿，净利润分别为373.61亿、461.58亿、550.10亿。
• 风险提示：三公消费限制、高端酒动销不及预期、食品安全事件。

泸州老窖 (000568)

• 2017年营收103.95亿元，同比增长20.5%；净利润25.58亿元，同比增长30.7%。
• 国窖系列增长显著，推动业绩提升。
• 盈利预测：2018-2019年营收分别为131.63亿、160.03亿，净利润分别为36.74亿、46.60亿。
• 风险提示：三公消费限制、高端酒竞争加剧、食品安全事故。

山西汾酒 (600809)

• 2018年一季度净利润同比增长50%-60%，业绩符合预期。
• 青花系列持续放量，省外市场增长显著。
• 盈利预测：2017-2019年营收分别为61.77亿、90.26亿、112.60亿，净利润分别为9.40亿、15.00亿、19.72亿。
• 风险提示：三公消费限制、改革进度不及预期、食品安全事故。

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5. 房地产行业

保利地产 (600048)

• 2018年1-2月销售额533亿元，同比增长85%；销售面积374.4万平，同比增长71.6%。
• 全年可售货值充裕，销售预期良好。
• 盈利预测：2018-2019年EPS分别为1.7元、2.24元。
• 风险提示：利率上行、调控收紧、销售不达预期。

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6. 煤炭行业

煤炭价格走势展望

• 动力煤处于消费淡季，价格持续下跌，但预计在5月底出现季节性反弹。
• 预计2018年煤价将保持高位震荡，受供给侧改革和需求端稳定影响。
• 风险提示：经济需求不及预期、行政去产能、新能源冲击。

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7. 机械行业

杰瑞股份 (002353)

• 2017年营收32亿元，同比增长12%；净利润6779万元，同比下滑44%。
• 但若不考虑汇兑损益，实际业绩为正增长。
• 2018年有望成为业绩拐点，订单高增长。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.40元、0.76元、1.21元。
• 风险提示：油价波动、海外局势、汇率波动。

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8. 固收行业

2018年1季度流动性分析

• 市场流动性宽松，债券收益率下行。
• 2018年2季度流动性有望保持平稳。
• 投资建议：推荐票息策略，拉长久期提高超额利差。
• 风险提示：监管超预期、经济增长超预期、海外突发事件。

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9. 通信行业

宜通世纪 (300310)

• 2017年营收25.82亿元，同比增长41.82%；净利润2.31亿元，同比增长35.49%。
• 参与联通混改，物联网业务迎来发展窗口期。
• 盈利预测：2018-2019年净利润分别为3.04亿、4.02亿。
• 风险提示：通信服务竞争加剧、物联网业务发展不及预期。

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10. 电新行业

当升科技 (300073)

• 2017年营收21.58亿元，同比增长61.70%；净利润2.50亿元，同比增长151.79%。
• 三元高镍技术引领市场，2019年有望实现规模化应用。
• 盈利预测：2018-2019年归母净利润分别为3.11亿、4.17亿。
• 风险提示：竞争加剧、扩产进度不及预期、大客户流失、新能源销量不及预期。

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总结

文档主要围绕多个行业和公司，分析其业绩表现、市场趋势、产品策略、盈利预测及风险提示。重点包括：

• 医药行业：瑞康医药和天士力在器械和创新药物领域表现突出，未来增长可期。
• 传媒行业：完美世界在游戏和影视领域布局丰富，年轻化战略提升市场竞争力。
• 汽车行业：威孚高科受益于环保政策，宇通客车和宁波高发在新能源和汽车电子领域增长显著。
• 食品饮料行业：茅台、泸州老窖和山西汾酒均受益于消费升级，业绩稳步增长。
• 房地产行业：保利地产销售强劲，具备增长潜力。
• 煤炭行业：动力煤价格短期承压，但长期受益于供给侧改革。
• 机械行业：杰瑞股份作为页岩气压裂设备龙头，有望迎来业绩拐点。
• 固收行业：2018年流动性总体平稳，建议关注票息策略。
• 通信行业：宜通世纪在物联网领域表现强劲，具备成长空间。
• 电新行业：当升科技布局三元高镍技术，推动业绩增长。

整体来看，各行业均在政策支持和市场需求推动下呈现增长态势，但同时面临一定的政策和市场风险，需谨慎投资。