20251111-招银国际-持续推进万物交易所愿景_探索创新业务机会_4页_994kb

Coinbase分析报告总结

公司愿景与发展方向

Coinbase持续推进“万物交易所”愿景，主要通过整合去中心化交易所、收购Deribit及发展代币化资产和预测市场来丰富平台可交易产品种类。2025年第三季度整合DeFi，计划将平均可交易资产从约300种增加至超40,000种。已收购Deribit，目标是推动衍生品交易额达8,400亿美元，贡献约3%收入。

监管环境与竞争

美国《CLARITY Act》的审议旨在提供更清晰加密监管框架，这带来竞争与机会。Coinbase与传统金融机构合作，如BlackRock和PayPal，提供加密基础设施服务，以获取增量收入。

创新业务探索

公司积极探索创新业务，包括稳定币支付和区块链应用Base App。已推出Payment APIs，超1,000家中小企业采用，降低成本；Base App测试中显示强劲增长，未来期望多元化变现。

财务展望

招银国际维持买入评级与目标价410.00美元，当前股价317.93美元，潜在升幅29.0%。收入从2024年起预计年增长11%-12%，净利润预期上升。市盈率为30-45倍，财务预测显示盈利改善。

• 收入预测：FY25E-27E为7,403亿至8,720亿美元。
• 利润：净利润FY24A为2,579.1百万美元，预计FY25E至1,853.0百万美元。
• 盈利指标：市销率12-11倍，市盈率下降至36-45倍。

针对关注点

关注公司12月17日产品更新会，可能披露进一步创新进展。潜在风险包括监管推进不确定性及市场竞争，但维稳潜在升幅和市场领先地位。